利润高速增长，持续围绕新领域创新

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 09 月 03 日 公司点评 买入 / 维持 虹软科技(688088) 目标价: 昨收盘:57.96 利润高速增长，持续围绕新领域创新 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.01/4.01 总市值/流通(亿元) 232.52/232.52 12 个月内最高/最低价(元) 65.88/23.18 相关研究报告 <<收入高速增长，新拓展 AI 眼镜领域>>--2025-04-21 <<业绩快速增长，AIGC 有望成为新增长动力>>--2024-05-12 <<盈利能力提升，新上线 AI 产品>>--2023-11-07 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2025 年中报，2025 年上半年收入 4.10 亿元，同比增长 7.73%；归母净利润 0.89 亿元，同比增长 44.06%。 公司利润快速增长。2025 年上半年，公司移动智能终端视觉解决方案实现营业收入 3.39 亿元，同比增长 2.23%；智能驾驶及其他 IoT智能设备视觉解决方案实现营业收入 0.6 亿元，同比增长 49.09%。公司研发费用继续保持高企，研发费用率为 48.39%。 持续创新 AI 眼镜和智能商拍等新领域。公司的 AI 眼镜产品可以提供目前市面上绝大部分主流 AI 眼镜视觉人工智能算法产品，还可以辅助 AI 大模型，提供基于视觉感知的解决方案，目前已经助力多款AI 眼镜公司产品发售。公司的 PhotoStudio® AI 智能商拍云工作室目前已完成淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京东京麦、拼多多、Shein、亚马逊等平台入驻。 汽车领域产品及试点不断完善。在乘用车领域，面向舱内的前装软硬一体车载视觉解决方案 Tahoe 产品已于 2025 年上半年在欧洲知名豪华品牌车型上完成量产交付。第二代基于国产芯片的低成本替代方案也在研发中，已完成初始版本。2025 年上半年，公司 DMS 首个内后视镜海外项目正式通过欧盟 ADDW 认证，满足了欧标区域的量产条件。 投资建议：公司基于移动视觉技术的处理优势，围绕传统的手机领域、智能汽车以及新兴的 AI 眼镜、商拍等领域不断完善技术和落地应用场景。预计 2025-2027 年公司的 EPS 分别为 0.54/0.67/0.88 元，维持买入评级。 风险提示：创新领域不及预期；行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 815 988 1,187 1,422 营业收入增长率(%) 21.62% 21.20% 20.14% 19.80% (10%)24%58%92%126%160%24/9/324/11/1425/1/2525/4/725/6/1825/8/29虹软科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 利润高速增长，持续围绕新领域创新 归母净利（百万元） 177 217 269 353 净利润增长率(%) 99.67% 22.64% 24.20% 31.34% 摊薄每股收益（元） 0.44 0.54 0.67 0.88 市盈率（PE） 87.64 107.31 86.40 65.78 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 利润高速增长，持续围绕新领域创新 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 1,926 1,185 1,166 1,207 1,299 营业收入 670 815 988 1,187 1,422 应收和预付款项 114 207 287 344 413 营业成本 65 78 85 104 132 存货 15 10 11 13 17 营业税金及附加 8 9 10 12 14 其他流动资产 378 836 997 1,159 1,320 销售费用 118 133 138 166 171 流动资产合计 2,433 2,239 2,460 2,723 3,048 管理费用 91 86 109 131 156 长期股权投资 34 34 34 34 34 财务费用 -57 -57 0 0 0 投资性房地产 3 3 3 3 3 资产减值损失 -1 -6 0 0 0 固定资产 432 414 393 372 351 投资收益 -12 2 5 6 7 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 5 8 0 0 0 无形资产开发支出 23 22 20 18 15 营业利润 108 203 246 306 401 长期待摊费用 4 3 2 1 0 其他非经营损益 -1 0 0 0 0 其他非流动资产 2,624 2,544 2,762 3,019 3,344 利润总额 107 203 246 306 401 资产总计 3,121 3,021 3,215 3,447 3,749 所得税 19 27 30 37 48 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 88 177 216 269 353 应付和预收款项 1 3 4 5 6 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 88 177 217 269 353 其他负债 447 301 366 439 529 负债合计 448 303 370 444 535 预测指标 股本 406 401 401 401 401 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 1,923 1,733 1,733 1,733 1,733 毛利率 90.35% 90.43% 91.40% 91.24% 90.72% 留存收益 505 534 661 820 1,030 销售净利率 13.20% 21.67% 21.93% 22.67% 24.86% 归母公司股东权益 2,673 2,718 2,845 3,004 3,214 销售收入增长率 26.07% 21.62% 21.20% 20.14% 19.80% 少数股东权益 0 0 0 0 -1 EBIT 增长率 114.75% 136.38% 80.41% 24.20% 31.34% 股东权益合计 2,673 2,718 2,845 3,004 3,213 净利润增长率 53.03% 99.67% 22.64% 24.20% 31.34% 负债和股东权益 3,121 3,021 3,215 3,447 3,749 ROE 3.31% 6.50% 7.62% 8.96% 11