机械设备行业大制造中观策略行业周报：周期反转、成长崛起、军贸爆发、出口突围

证券研究报告 | 行业周报 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2025 年 09 月 02 日 周期反转、成长崛起、军贸爆发、出口突围 ——大制造中观策略行业周报 投资要点 ❑ 【本周报意图】 本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。 ❑ 【团队核心标的】 上海沿浦、横河精密、真兰仪表、浙江荣泰、三一重工、中国船舶、华测检测、徐工机械、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等。 ❑ 【核心组合】 上海沿浦、横河精密、真兰仪表、浙江荣泰、三一重工、中国船舶、华测检测、徐工机械、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天、华翔股份、涛涛车业、杰克股份、五洲新春、金沃股份、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份。 ❑ 【上周行业观点】 机械：工程机械龙头中报业绩向好；锂电设备龙头固态电池设备订单大幅增长。 国防：聚焦九三阅兵，重视无人智能、水下作战、高超声速等。 ❑ 【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】 截至 2025/08/29，上周（2025/08/25-2025/08/29）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：通信（申万）（+12%）、有色金属（申万）（+7%）、电子（申万）（+6%）、综合（申万）（+6%）、电力设备（申万）（+4%）。 截至 2025/08/29，上周（2025/08/25-2025/08/29）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：长江锂电设备指数（+12%）、创业板指数（+8%）、科创 50（+7%）。 ❑ 【上周公司深度报告】安泰科技：国内先进金属材料龙头，可控核聚变打开增长空间 ⚫ 安泰科技：国内先进金属新材料龙头，“难熔钨钼、稀土永磁”双轮驱动，可控核聚变打开增长空间。 公司是先进金属材料龙头，已形成高端粉末冶金材料及制品产业、先进功能材料及器件产业、高速工具钢产业三大业务板块。其中，难熔钨钼（高端粉末冶金材料及制品）和稀土永磁（先进功能材料及器件产业）为公司两大核心产业，占 2024 年营收的 76%。2024 年公司营业收入 75.7 亿元，2019-2024 年 CAGR 约 10%；归母净利润 3.7 亿元，2019-2024 年 CAGR 约18%。 ⚫ 核聚变：核聚变钨铜偏滤器核心供应商，核应用业务打开增长空间 ◼ 偏滤器在托卡马克主机中价值量占比约 11%，其主要功能为保证等离子体寿命与聚变装置安全运行，由于核心部件偏滤器靶板在工作时需 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：周艺轩 执业证书号：S1230524060001 zhouyixuan@stocke.com.cn 分析师：王家艺 执业证书号：S1230523080015 wangjiayi@stocke.com.cn 分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 zhangjing02@stocke.com.cn 分析师：周向昉 执业证书号：S1230524090014 zhouxiangfang@stocke.com.cn 分析师：陈红 执业证书号：S1230525080008 chenhong01@stocke.com.cn 研究助理：顾淳晖 guchunhui@stocke.com.cn 相关报告 1 《周期反转、成长崛起、出口突围、军贸爆发》 2025.08.29 2 《成长崛起、周期反转、出口突围、军贸爆发》 2025.08.19 3 《出口突围、军贸爆发、周期反转、成长崛起》 2025.08.13 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 承受高能量离子体、高热流的冲击，其材料性能要求非常苛刻，而钨因其高熔点（3410℃）、高热导率等优点被用于核聚变偏滤器靶板。 ◼ 子公司安泰中科负责生产聚变钨铜偏滤器，已成功研发生产钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等涉钨产品。产品已供货于 EAST、HL2M、法国 WEST、CRAFT（夸父）、ITER 等装置。 ◼ 市场规模：预计应用于可控核聚变设备的偏滤器市场规模约 358 亿元。我们预测全球核聚变设备市场年均新增规模将从 2021-2025 年的254 亿元增长至 2031-2035 年的 1.1 万亿元，CAGR 约 23%。据 FIRE 官方数据，单个核聚变实验装置成本中，主机占比约 30%，偏滤器作为核心耗材占比约 3%。以 ITER 装置为例，偏滤器全部更换一次需要约 18 吨高端钨材，未来钨材市场广阔。 ⚫ 先进功能材料及器件：深耕磁材、非晶，24-27E 营收 CAGR 达 21% ◼ 先进功能材料及器件过去五年复合增速约为 17.4%。 ◼ 稀土永磁：钕铁硼永磁材料头部供应商，受益于新能车与机器人产业发展。1）市场规模：2023 年全球稀土永磁市场规模约为 133 亿美元，预计 2030 年增长至 221 亿美元，2023-2030 年 CAGR 为 8%。2）竞争格局：全球高性能稀土永磁体 CR10 约 77%。 3）公司：磁材业务 2024 年营业收入 17 亿元，占营收 23%。 ◼ 非晶/纳米晶：全球高端非晶/纳米晶带材龙头，受益于配电等领域应用。1）市场规模：预计 2029 年全球非晶带材市场销售额达 59 亿元，2023-2029 年 CAGR 为 7%。2030 年全球变压器用非晶带材市场销售额达 31.2 亿元，2030 年全球非晶电机市场销售额达 8.9 亿元。 2）竞争格局：全球非晶带材竞争格局相对集中，全球 CR3 约 70%。3）公司：非晶业务 2024 年营业收入 10 亿元，占比约 13%。 ⚫ 高端粉末冶金材料及制品：难熔金属材料龙头，受益于半导体产业回暖 ◼ 高端粉末冶金材料及制品过去五年营收复合增速约 9%。 ◼ 市场规模：预计 2029 年，全球难熔金属市场规模有望达到 119 亿元，2024-2029 年 CAGR 约 3%。 ⚫ 盈利预测与估值：我们预计公司 2025-2027 年营业收入为 80.8、91.4 和102.1 亿元，2024-2027 年 CAGR 为 10%；公司 2025-2027 年归母净利润为3.3、3.7 和 4.3 亿元，2024-2027 年 CAGR 为 5%，对应 PE 为 45X、40X、35X（截至 2025 年 8 月 28 日）。 ❑ 【上周公司深度报告】派克新材：精密锻造技术领先，卡位可控核聚变、航空航天等高壁垒市场 ⚫ 深耕锻件制造行业，卡位核电、航空航天等高壁垒市场 公司深耕锻件制造行业 20 年，核心产品为金属锻件（包括环形锻件、自由锻件、精密模锻件