油气行业2025年8月月报：8月油价震荡下跌，美国降息预期升温有望推升油价

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月02日优于大市油气行业 2025 年 8 月月报8 月油价震荡下跌，美国降息预期升温有望推升油价核心观点行业研究·行业月报石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：董丙旭0755-81982570dongbingxu@guosen.com.cnS0980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《油气行业 2025 年 7 月月报-7 月油价小幅上涨，国内启动石化行业老旧产能摸排评估》 ——2025-08-01《2025 年石化化工行业 8 月投资策略-化工行业反内卷：供给端重构下的产能优化与价格生态重塑》 ——2025-08-01《油气行业 2025 年 6 月月报-OPEC+8 月加速增产，受中东地缘局势影响油价宽幅波动》 ——2025-07-07《2025 年石化化工行业 7 月投资策略-看好钾肥、制冷剂、阿洛酮糖、芳纶纸的投资方向》 ——2025-06-30《原油行业事件点评-中东局势紧张加剧，原油价格大幅上升》——2025-06-238 月油价回顾：2025 年 8 月布伦特原油期货均价为 67.3 美元/桶，环比下跌 2.1 美元/桶，月末收于 68.1 美元/桶；WTI 原油期货均价 64.0 美元/桶，环比下跌 3.1 美元/桶，月末收于 64.6 美元/桶。7 月底油价大幅上行后，8 月上旬随局势缓和，油价趋势下跌；8 月中旬美国总统特朗普推动俄美乌三国会谈，但美俄会谈并未达成任何协议，市场开始担忧国际局势，油价得到支撑；8 月下旬，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的鸽派发言使市场对美国 9 月份降息预期升温，从而提振了原油的需求前景，油价得到了一定程度修复。油价观点判断：供给端 OPEC+宣布 9 月份加速 99 增产 54.7 万桶/天：2024 年 12 月第 38届 OPEC+召开部长级会议，决定将 200 万桶/日集体减产、166 万桶/日自愿减产目标延长至 2026 年底；将 220 万桶/日自愿减产计划延长至2025 年 3 月底，3 月初，OPEC+发布声明，确定该部分自愿减产将和阿联酋增加的 30 万桶/日产量从 2025 年 4 月至 2026 年 9 月底内逐步恢复。但 OPEC+在 5 月、6 月、7 月分别增产 41.1 万桶/日，为原定增产计划额的 3 倍；7 月 5 日 OPEC+宣布 8 月加速增产 54.8 万桶/日，为原定增产计划额的 4 倍。8 月 3 日 OPEC+宣布继续大幅上调 9 月石油产量目标 54.7万桶/日，至此 OPEC+提前一年完成增产目标。需求端：国际主要能源机构预计 2025 年原油需求增长 68-129 万桶/天，预计 2026 年原油需求增长 70-138 万桶/天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新8 月月报显示，2025 年原油需求分别为 105.14、103.66、103.72 百万桶/天，分别较 2024 年增加 129、68、98 万桶/天，2026 年原油需求分别为 106.52、104.38、104.91 百万桶/天，分别较 2025 年增加 138、70、119 万桶/天。我国炼油行业老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，石化行业启动产能摸底评估工作，独立炼厂装置或受影响较重，产能整体过剩的行业背景，叠加“反内卷”政策信号明确有力的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到 OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计 2025年布伦特油价中枢在 65-75 美元/桶，2025 年 WTI 油价中枢在 60-70 美元/桶。相关标的：重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】。风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）20242025E20242025E600938.SH 中国海油优于大市26.161,237,2002.902.6610.29.8601857.SH 中国石油优于大市8.871,574,0000.900.919.99.7002648.SZ 卫星化学优于大市19.5265,2001.802.1010.49.3600968.SH 海油发展优于大市4.0541,0000.360.4111.99.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、8 月油价回顾：受美元降息预期刺激，原油价格开始回升 ..........................52、油价观点判断：布伦特油价中枢 65-75 美元/桶 .................................. 53、油气重点数据跟踪 .......................................................... 103.1 原油价格与价差 ...................................................................103.2 原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件 ...............................113.3 原油需求：美国进入成品油需求旺季，炼厂开工率大幅提高 ............................. 133.4 原油库存：库欣原油库存维持低位，战略储备库存稳定补库 ............................. 143.5 成品油价格与价差 ................................................................. 153.6 成品油供给 .......................................................................173.7 成品油需求 .......................................................................183.8 成品油库存 .......................................................................193.9 天然气价格 .......................................................................203.10 美国天然气供需 ...................................