半导体业务高增

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2024-092024-112025-012025-042025-062025-08-8%11%30%49%68%87%106%125%144%163%精智达机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）112.27总股本/流通股本（亿股）0.94 / 0.72总市值/流通市值（亿元）106 / 8152 周内最高/最低价112.27 / 37.67资产负债率(%)15.1%市盈率131.13第一大股东张滨研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:zhaiyimeng@cnpsec.com精智达(688627)半导体业务高增l事件8月29日，公司发布2025年半年度报告：1）2025H1实现营收4.44亿元，同比+22.68%；实现归母净利润 3,058.70 万元，同比-19.94%，扣除股份支付影响后的净利润为 3,527.61 万元，同比-9.11%。2）单Q2 来看，公司实现营收 2.92 亿元，同比+4.65%；实现归母净利润4,680.28 万元，同比-11.10%，环比扭亏。l投资要点半导体业务驱动营收提升，毛利率持续优化。2025H1 公司实现营收 4.44 亿元，同比+22.68%，其中半导体业务收入 3.13 亿元，同比+376.52%，再创历史新高；公司不断加大研发投入的同时仍保持持续盈利，归母净利润为 3,058.70 万元，同比-19.94%，扣除股份支付影响后的净利润为 3,527.61 万元，同比-9.11%，主要因研发费用同比增长16.28%至6099.30万元，叠加管理费用同比+52.36%至2751.77万元，反映公司强化技术储备与团队扩张的投入策略。分业务看，半导体业务受益于产品国产化进程深化，毛利率持续优化；显示检测业务依托产品结构优化，报告期内毛利率显著跃升，体现产品结构性调整的成效，2025H1 公司销售毛利率为 36.05%。关键设备国产替代加速，新产品打开市场空间。因全球存储及 AI领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机。公司通过技术突破，成本优化与生态协同，在 DRAM 老化测试修复设备、MEMS 探针卡等产品实现出货量稳步提升，巩固国产设备供应商领先地位。市场拓展方面，公司市占率持续攀升，上半年首次取得超 3 亿元的重大订单（涵盖 FT 测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证；KGSDCP 测试机、高速 FT 测试机等核心测试设备的客户验证工作同步推进，深化对前沿场景的覆盖；关键技术层面，自主研发的 9GbpsASIC芯片通过客户认证（可适配高速 FT/CP 测试机）。新型显示检测各细分领域均实现突破性进展。在中尺寸检测领域，G8.6AMOLED 产线关键检测设备首次取得 8.6 代线 2 亿元以上订单，标志着公司在 G8.6 显示检测设备领域的技术能力与市场竞争力获头部厂商认可；在新型微显示技术领域，公司保持国内 MicroLED、MicroOLED 等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，MicroLED/OLED 检测设备需求与业绩同步增长；海外市场方面，与AR/VR 头部终端厂商的战略合作持续深化，在技术适配与产品定制上深度协同，顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。目前，相关产品已经开始向客户海内外代工厂小批量交付，为后续规模化合作奠定了坚实基础；产品创新方面，公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单，该产品以“高分辨率覆盖全场发布时间：2025-09-02请务必阅读正文之后的免责条款部分2景”为核心技术亮点，显著提升自动化设备检测效率，标志着公司在精密仪器品类上实现突破。l投资建议我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027年 分 别 实 现 收 入12.13/16.15/21.04 亿元，实现归母净利润分别为 1.80/2.71/3.88 亿元，维持“买入”评级。l风险提示核心技术泄密风险，技术开发及升级迭代风险，技术人员流失的风险，客户集中度较高的风险，市场竞争加剧风险，宏观环境风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）803121316152104增长率(%)23.8351.0733.0930.33EBITDA（百万元）77.12205.96293.11396.69归属母公司净利润（百万元）80.16180.40270.71388.18增长率(%)-30.71125.0550.0643.40EPS(元/股)0.851.922.884.13市盈率（P/E）131.6758.5138.9927.19市净率（P/B）6.135.905.394.79EV/EBITDA82.5049.0734.4525.35资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入803121316152104营业收入23.8%51.1%33.1%30.3%营业成本5407339761271营业利润-41.9%150.9%47.7%39.3%税金及附加4579归属于母公司净利润-30.7%125.0%50.1%43.4%销售费用4185113147获利能力管理费用396786105毛利率32.8%39.6%39.6%39.6%研发费用110155194231净利率10.0%14.9%16.8%18.4%财务费用-7-9-9-9ROE4.7%10.1%13.8%17.6%资产减值损失-8-10-10-10ROIC3.7%9.1%12.8%16.7%营业利润74185273380偿债能力营业外收入1122资产负债率15.1%21.2%23.3%26.1%营业外支出1000流动比率4.743.523.333.10利润总额74185274382营运能力所得税-6990应收账款周转率2.582.692.642.59净利润80176265382存货周转率2.843.293.143.26归母净利润80180271388总资产周转率0.400.560.670.76每股收益（元）0.851.922.884.13每股指标（元）资产负债表每股收益0.851.922.884.13货币资金509492502548每股净资产18.3219.0420.8423.43交易性金融资产70707070估值比率应收票据及应收账款404500725898PE131.6758.5138.9927.19预付款项11121721PB6.135.905.394.79存货143303318461流动资产合计