沪光股份(605333)业绩稳步增长，加速进军机器人领域

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 中报点评|汽车零部件 证券研究报告 [Table_Title] 沪光股份（605333.SH） 业绩稳步增长，加速进军机器人领域 [Table_Summary] 核心观点：  25H1 业绩稳步增长，下半年新车型密集上市助力业绩增速加速增长。公司发布 25 年半年报，实现营收 36.3 亿元/同比+6.2%，归母净利润2.8 亿元/同比+8.4%。其中，25Q2 实现收入 20.9 亿元/同比+10.7%，归母净利润 1.8 亿元/同比+18.9%，收入增速仅小幅增长的原因是根据中汽协，25Q2 问界 M7 销量仅 1.3 万台（去年同期为 3.7 万台），而25Q2 问界整体销量 10.7 万台，同比+8%。展望 25 年下半年，我们认为随着公司配套的问界、尚界、蔚来等车型上市，业绩增速有望加速。  规模效应逐渐体现，25Q2 归母净利率+0.6pct。根据财报，公司 25Q2实现毛利率 16.6%，环比+2.2/同比+0.1pct, 归母净利率 8.8%，环比+2.8pct/同比+0.6pct，主要受益于公司所处人力密集型行业，非常依赖车型项目持续稳定大规模放量，规模效应下利润率表现良好。25Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比-0.3/+0.1/-1.0/-0.3pct，规模效应下销售/研发/财务费用率均有所下降。  汽车线束受益新能源&智能化&自主高端化，进军机器人业务打开二次成长空间。公司是汽车线束核心标的，核心客户以自主中高端品牌为主，受益行业新能源化、智能化以及自主品牌高端化份额持续提升。公司为机器人客户提供机器人线束、连接器相关产品。根据 25 年半年报，公司拟设立“一中心四平台”，进一步完善具身智能产业链条。  盈利预测与投资建议:公司是汽车线束核心标的，受益于行业新能源化、智能化带来线束市场规模稳步增长，进军机器人行业打开二次成长空间。预计公司 25-27 年 EPS 为 1.83/2.54/3.14 元/股，考虑可比公司估值 25 年 PE 在 18-32X 之间，结合历史估值，给予公司 25 年 25xPE，对应公司合理价值 45.79 元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。  风险提示：宏观经济低预期；原材料价格波动；渗透率低预期。 盈利预测： [Table_Finance] 单位:人民币百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4,003 7,914 9,298 12,656 15,342 增长率（%） 22.1% 97.7% 17.5% 36.1% 21.2% EBITDA 376 1,171 1,437 1,876 2,244 归母净利润 54 670 800 1,108 1,372 增长率（%） 31.7% 1,139.2% 19.3% 38.5% 23.8% EPS（元/股） 0.12 1.53 1.83 2.54 3.14 市盈率（P/E） 160.7 21.3 18.8 13.5 10.9 ROE（%） 3.5% 30.1% 27.5% 28.7% 27.3% EV/EBITDA 25.8 12.9 11.0 8.4 6.8 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 34.37 元 合理价值 45.79 元 报告日期 2025-08-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 周伟 SAC 执证号：S0260522090001 021-38003684 gfzhwei@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 蒲明琪 SAC 执证号：S0260524080003 SFC CE No. BUP066 021-38003807 pumingqi@gf.com.cn 请注意，周伟,闫俊刚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] -2%11%24%36%49%62%08/2410/2412/2402/2504/2506/2508/25沪光股份沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 沪光股份|中报点评 目录索引 一、25H1 业绩稳步增长，下半年新车型密集上市助力业绩增速加速增长 ........................ 4 二、规模效应逐渐体现，25Q2 归母净利率+0.6PCT ......................................................... 5 三、汽车线束受益新能源化&智能化加速成长，进军机器人领域打开二次成长空间 .......... 6 （一）汽车线束受益新能源化&智能化，行业稳步扩容 ............................................. 6 （二）公司是汽车线束领域领先企业，客户覆盖国内外主流企业 ............................. 8 （三）公司进军机器人领域，打开二次成长空间 ....................................................... 9 四、盈利预测和投资建议 .................................................................................................... 9 五、风险提示 .................................................................................................................... 10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 [Table_PageText] 沪光股份|中报点评 图表索引 图 1：公司单季度营收及同比增速（亿元） ........................................................... 4 图 2：公司单季度归母净利润（亿元） ................................................................... 4 图 3：公司单季度销售毛利率、期间费用率及归母净利率 .............