本轮牛市百只五倍股画像

@2021华创 版权所有证 券 研 究 报 告2025年8月27日本轮牛市百只五倍股画像本报告由华创证券有限责任公司编制卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com联系人：周名未邮箱：zhoumingwei@hcyjs.com证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号•牛市出牛股，十倍股或五倍股的行业特征分布会极大映射出牛市背后的宏观背景逻辑和趋势变化。我们在前期报告《市场底部走出的两年牛股》中已经对过去五轮牛市中十倍股的产业、估值及基本面特征进行过梳理，本篇报告将延续此系列报告的思路，结合本轮已诞生的百只五倍股来做进一步的深入讨论。•本轮行情五倍股共100只，主要集中在制造35家（机械22家）、TMT35家（计算机19家）；上市板中北证46家、创业板25家居多。924财政货币政策双宽带来的剩余流动性扩张，使得高弹性的AI产业链&国产替代驱动下的高端制造成为领涨主线。6月以来，本轮五倍股数量出现二次涌现：6月之前五倍股共58只，主要集中在北证；6月以来诞生42只五倍股，且在创业板、科创板、主板的分布上较6月之前的五倍股均有提升。•由于本轮行情至今尚不足一年且中报还未完全披露，当前五倍股的估值特征占其定价的主要因素，估值表现与历史牛市经验相符。而基本面特征和整体的业绩恢复及财务指标的披露时间有较大关联，本轮牛市往后走的观测重心将更多转到基本面特征上。•估值特征：本轮小市值占优、轻筹码、低估值。•①本轮五倍股小市值占优，市值大小跟经济背景&主线产业挂钩；②十倍股起始阶段机构低配，历史样本看牛市2年机构持仓显著提升；③十倍股在牛市起步的估值处于中低水平；④熊市跌幅不重要；⑤若不出现重大地缘或意外事件，牛市中的最大回撤幅度通常集中在20%~40%。•需重点观测的基本面特征：牛市中毛利扩张&营收高增带来利润提速，净利率提高+资产周转改善使得ROE改善。•①十倍股净利润增速特征：熊市底部前两年利润增速的好学生提升为牛市两年间的优等生。按利润表拆分净利润贡献，业绩高增的核心在于其业绩质地（即毛利）的进一步扩张和营收的大幅提速；②十倍股牛市中盈利能力修复明显。根据杜邦拆解，净利率的大幅提升和资产周转率的改善是十倍股高ROE的主要原因。2本轮牛市百只五倍股画像本轮牛市百只五倍股画像证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号申万一级证券简称区间自最低价的最大涨幅申万一级证券简称区间自最低价的最大涨幅申万一级证券简称区间自最低价的最大涨幅申万一级证券简称区间自最低价的最大涨幅申万一级证券简称区间自最低价的最大涨幅申万一级证券简称区间自最低价的最大涨幅申万一级证券简称区间自最低价的最大涨幅申万一级证券简称区间自最低价的最大涨幅周期焦作万方4895包钢稀土1603银之杰4617新开源1624沧州大化603江特电机2505恒立钻具965热景生物1043金融地产云南铜业3907广晟有色1540同花顺3450浙江众成1603鲁西化工419天赐材料2145九菱科技860舒泰神1030消费山东黄金3689东方锆业1128中科金财2534未名医药1432方大炭素416阳光电源2089长盛轴承835广生堂967制造中金黄金3542中科三环1075长亮科技2321天龙集团1241万华化学350弘元绿能2010浩淼科技826浩欧博675TMT驰宏锌锗3453三安光电1730金证股份2272永太科技1203元力股份343石大胜华1797万达轴承785益方生物-U612云铝股份3207莱宝高科1322信雅达2091福瑞股份1601雅化集团321亿纬锂能1791七丰精工766一品红540中孚实业3000德豪润达1023岩山科技2083美年健康1379当升科技303大金重工1544花溪科技687常山药业526宝钛股份2702成飞集成1701上海钢联1920尔康制药1280水井坊521融捷股份1426海能技术684塞力医疗516中金岭南2699四创电子1440新开普1919沃华医药1237煌上煌449迈为股份1248禾信仪器674昂利康503关铝股份2694ST昌河1226川发龙蟒1615达安基因1062山西汾酒371晶澳科技1187威博液压648海能达781锡业股份2659沃尔核材1179久其软件1500中元股份1312五粮液336恩捷股份1146灵鸽科技624仕佳光子740包钢稀土2544联化科技1131豆神教育1471皓宸医疗1181贵州茅台324金辰股份1128基康技术611ST信通671株冶集团2457江南红箭1071恒生电子1435科大智能1109泸州老窖303福斯特1009克莱特583长芯博创561江西铜业2369中恒集团2804新国都1430纳思达1050三钢闽光421天华新能3018春光智能576利尔达549金瑞科技2304长春高新1268ST证通1344光启技术3851八一钢铁335圣邦股份1632五新隧装545恒宝股份523宏达股份2169莱茵生物1239兆日科技1308金信诺1122方大特钢335富满微1578荣亿精密536科泰电源784中色股份2044海通集团1326捷顺科技1281航天发展1048河北宣工301南大光电1343万通液压535艾能聚696中粮地产3066百利电气1076旋极信息1259盛路通信1028中际旭创450韦尔股份1155常辅股份533纳科诺尔659珠江控股2394西藏城投1455启明星辰1206三七互娱1860隆基股份339北方华创1109三友科技523欧陆通632万通地产2254万好万家1001用友网络1189天娱数科1118大连电瓷334北京君正1031西磁科技514电气风电605上实发展2164*ST高陶1632东方国信1183浙文互联1039四川双马730国科微1020惠丰钻石513骏创科技826金地集团2090方兴科技1222卫宁健康1175莱茵体育1197西部建设358龙蟠科技1450方盛股份502潍柴重机591天鸿宝业2031古井贡酒1313中国软件1171祥源文旅1142顾地科技349湖北宜化1334艾融软件1082大地电气590东北证券5742金种子酒1014万达信息1161世联行1114华友钴业637中毅达1273联迪信息947双林股份584辽宁成大4947传媒深圳惠程1548神州信息1126华鹏飞1363赣锋锂业540永太科技1191并行科技847安徽凤凰533成都建投4945机械设备路翔股份1433千方科技1091怡亚通1127西藏珠峰330合盛硅业1120银之杰695菲林格尔711吉林敖东3454计算机ST新太1082电科网安1073飞马国际1074华灿光电334山东赫达1003汇金股份682沪江材料624中信证券3178汽车苏常柴A1076任子行1061德尔未来1657信维通信320英科医疗3082路桥信息675*ST亚振579海通证券2283石油石化广汇股份1243石基信息