计算机行业：国产AI，核心主线

请阅读最后一页的重要声明！ 国产 AI，核心主线 计算机 证券研究报告 行业专题报告 / 2025.08.24 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人 陈梦笔 chenmb01@ctsec.com 相关报告 1. 《再谈国产 AI 应用的未来》 2025-08-17 2. 《7 月车市运行日益平稳，理想首发 VLA大模型》 2025-08-12 3. 《英伟达野望：以 Lepton 打造全球算力聚合平台》 2025-08-10 核心观点 ❖ DeepSeek-V3.1 架构创新实现系统性突破。DeepSeek-V3.1 是新一代旗舰大模型，凭借架构创新实现能力突破。其采用 6850 亿参数与混合专家架构（MoE），支持 128K 超长上下文窗口，预训练阶段新增 840B tokens数据（含大量 Agent 场景数据），强化工具调用能力。技术上，通过思维链压缩训练减少冗余、MoE 稀疏激活机制（单次推理仅用约 160 亿参数）降计算开销。还升级混合推理架构，提升思考效率与 Agent 能力，编程、搜索智能体支持增强。测试中，其 SWE-bench、Terminal-Bench、Browsecomp等成绩大幅提升，输出 tokens 减少 20%-50%仍保性能，实现效率与成本平衡。 ❖ UE8M0 FP8 Scale：DeepSeek 助力国产芯片对齐国际标准。UE8M0 是 OCP 2023 年发布的 MX 规范中，为 AI 运算设计的 8 位指数、无尾数编码方式，作低精度数据块级缩放因子，可避免训练中数值溢出/下溢，保障稳定性。MX 规范将张量分块，块内低精度存储，块外配 UE8M0 编码缩放因子。英伟达 Blackwell 架构首现 MX 原生支持，降开销且 MXFP8 吞吐率较 BF16 提升约 2 倍。DeepSeek-V3.1 采用“UE8M0 FP8 Scale”，既对齐标准适配 Blackwell，又通过工程封装兼容国产硬件，还为国产算力兼容提供技术缓冲。 ❖ H20 vs. 国产芯片：国产化崛起的终极博弈。2025 年 4 月，美对英伟达 H20 芯片对华出口实施管制，冻结其销售，该芯片曾是英伟达对华特供款，2024 年贡献 120-150 亿美元收入，禁令致企业停单、英伟达库存滞销。此背景下，中国加速国产 AI 芯片替代：政策支持使 2025Q2 国产芯片市占率达 38.7%；DeepSeek-V3.1 的 UE8M0FP8 技术适配华为昇腾、昆仑芯等10 家厂商；摩尔线程、沐曦等国产 GPU 企业冲刺 IPO，获国家大基金 680亿元及产业资本支持。目前中国 AI 加速卡市场国产份额超 40%，产业链形成“融资—研发—落地”正向循环，走独立可持续路径。 ❖ 投资建议：见正文。 ❖ 风险提示：技术迭代不及预期的风险；商业化落地不及预期的风险；政策支 持不及预期风险；全球宏观经济风险。 -5%15%36%57%78%99%计算机沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 DeepSeek-V3.1 架构创新实现系统性突破 ................................................................ 4 2 UE8M0 FP8 Scale：DeepSeek 助力国产芯片对齐国际标准 ........................................ 5 2.1 UE8M0 与 MX 规范：标准演进与工程实践 ............................................................. 5 2.2 Blackwell 首次实现对 MX 的原生硬件支持 .............................................................. 6 2.3 DeepSeek 助力国产算力的工程化拓展 .................................................................. 7 3 H20 vs. 国产芯片：国产化崛起的终极博弈 ................................................................ 8 3.1 中美 H20 反复变化，争夺 AI 产业主导权的前哨战 .................................................... 8 3.2 昇腾、寒武纪、海光引领国产芯片技术突破，芯片独角兽纷纷启动 IPO ......................... 9 3.2.1 摩尔线程：全链条能力的六边形国产 GPU .......................................................... 10 3.2.2 沐曦股份：AMD 技术背景并兼容 CUDA，交付万卡级集群智算中心 ........................ 11 3.2.3 燧原科技：腾讯第一大股东，FP8 低精度计算实现训推一体化 ................................ 12 3.2.4 壁仞科技：核心性能对标英伟达 A100/H100 ....................................................... 13 4 投资建议 ............................................................................................................. 13 5 风险提示 ............................................................................................................. 14 图表目录 图 1： DeepSeek-V3.1 编程智能体测评 ..................................................................... 4 图 2： DeepSeek-V3.1 搜索智能体测评 ..................................................................... 4 图 3： DeepSeek-V3.1-Think 输出 tokens 数对比 ..................................................... 5 图 4： MXFP8 块扩展 ....................