情绪与估值8月第3期：沪深300成交额环比放大，消费风格PE估值分位领涨

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 0 沪深 300 成交额环比放大，消费风格 PE 估值分位领涨 ——情绪与估值 8 月第 3 期 ◼ 内容要点：上周（8.14-8.20）A 股市场两融余额增加，换手率普涨，成交额普涨。主要指数 PE 估值分位普涨，其中深证成指领涨。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中消费风格领涨。全行业估值分位数公用事业领涨，建材领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。） 情绪：两融余额增加，市场换手率普涨，成交额普涨 1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至 2025 年 8 月 20 日，沪深300 股息率为 2.68%，10 年国债收益率为 1.78%，股债收益率为-0.90%，周环比上行 0.14pct。股债收益率高于 2025 年初以来均值 0.70pct，仍处于 2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比上行。上周（8.14-8.20）两融余额均值约 2.11 万亿元，较上上周均值增加 3.46%；融资买入额占全 A 成交额比例上行，上周融资买入额占全 A 成交额比例为 12.45%，较上上周上行 0.69pct。 3） 市场换手率普涨，成交额普涨，沪深 300 成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（8.14-8.20）各主要指数换手率普涨。其中，创业板指换手率上行最多为 1.26pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，其中沪深 300 成交金额环比涨幅最大为 45.82%，其次是中证 500成交额上涨 43.98%。 估值：指数 PE 估值分位普涨，消费风格领涨，公用事业领涨 1） 指数 PE 估值分位普涨，深证成指领涨。各主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（8.14-8.20）各主要指数 PE 估值分位数普涨，其中，深证成指涨幅最大为 4.61 个百分点，其次是创业板指上涨 4.57 个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位普涨，其中 Wind 双创上涨最多为 9.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（8.14-8.20）各风格板块 PE 分位数涨多跌少。其中，消费风格领涨 1.60 个百分点，其次是金融风格上行 1.55 个百分点。从 PB 历史分位层面来看，上周各风格板块 PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为 36.0 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，其中公用事业领涨，建材领跌。上周（8.14-8.20）行业 PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块 PE估值分位涨多跌少，公用事业行业领涨（+3.9pct）；2）消费板块 PE分位普涨，家电行业领涨（+3.7pct）；3）成长板块 PE 分位普涨，电子行业领涨（+3.2pct）；4）金融板块 PE 分位涨跌参半，非银行金融行业领涨（+3.8pct）。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《央行净回笼，中债 10 年收益率上行 》 ——2025 年 08 月 19 日 《A 股市场成交额抬升，成长PE 估值分位至高位》 ——2025 年 08 月 17 日 《美债收益率上行，南下加仓科技链 》 ——2025 年 08 月 13 日 2025年08月22日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率上行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率上行，权益投资性价比较高 ......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比上行 ............................................. 3 1.3. 主要指数换手率普涨，沪深 300 成交额领涨 ................................. 4 2. 估值：指数 PE 估值分位普涨，消费风格领涨，公用事业领涨，建材领跌 ................................................................................................................ 5 2.1. 指数 PE 估值分位普涨，深证成指领涨 ........................................... 5 2.2. 风格 PE 估值分位数涨多跌少，消费风格领涨 ............................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，公用事业领涨，建材领跌 ............... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 9 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额均值环比增加 3.46% ........................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例上行 0.69pct .................................. 3 图 4: 上周创业板指换手率（%）环比上行 1.26 个百分点 ........................... 4 图 5: 上周创业板指成交额环比上涨 27.92% .................................................. 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数值普涨，深证成指领涨 4.61pct............ 5 图 7: 上周创业板指 PE（TTM）分位依然处于历史相对低位 ..................... 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 83.1%，较上上周上行 3.02个百分点 .............................................................................................................. 6 图 9: 上周深证成指 PE（TTM）处于历史分位 76.8%，较上上周上行 4.61个百分点 ................