航空行业2025年7月数据跟踪：需求增速放缓，客座率维持高位

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 8 月 25 日 推荐（维持） 航空行业 2025 年 7 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：基数的正常化叠加需求表现相对较弱，7 月行业整体供需增速放缓，供需差略有收窄，客座率维持高位。结构上看，国内维持较低增速，国际线受去年基数逐步正常化影响增速持续放缓。 ❑ 航空客运核心数据：1）需求，根据航班管家数据，2025 年 7 月民航旅客运输量为 7182 万人次，同比 19 年+21.1%，同比 24 年+3.9%；其中国内航线旅客运输量为 6389 万人次，同比 19 年+23.8%，同比 24 年+2.8%；其中国际及地区航线旅客运输量为 793 万人次，同比 19 年+3.1%，同比 24 年+13.4%；2）供给，2025 年 7 月民航执行航班量 51.8 万架次，同比 19 年+10.7%，同比 24年+3.4%；其中国内航班量 44.9 万架次，同比 19 年+16.8%，同比 24 年+2.3%，国际及地区航班量 6.94 万架次，恢复至 19 年 82.6%水平，同比 24 年+11.2%；3）票价，7 国内航线全票价同比-8.5%，裸票价同比-5.3%；4）上市航司表现，7 月南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线 RPK 同比变化分别为+6.5%/-0.2%/+6.9%/-0.4%/+4.7%/-9.6%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线 ASK同比变化分别为+5.5%/-0.4%/+4.9%/-1.1%/+5.7%/-8.3%；南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线 RPK 同比变化分别为+9.9%/+9.7%/+16.2%/+21.7%/+29.5%/+25.6%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线 ASK 同比变化分别为+9.8%/+10.3%/+14.0%/+29.0%/+34.0%/+17.5%。 ❑ 航空货运核心数据：2025 年 7 月中国国际及地区货运航班量 14449 架次，环比+6.2%，同比+22.5%；中国国际及地区货运航班量理论业载量 100.9 亿吨，环比+5.4%，同比+15.3%。7 月 TAC 上海出境空运价格指数月环比-0.3%，同比-5.2%。 ❑ 投资观点：国内票价跌幅持续收窄，关注反内卷对行业的影响。1）高频数据表现上看，7 月步入暑运旺季，国内线裸票价同比跌幅 5.3%，全票价同比跌幅 8.5%；8 月至今，国内线裸票价同比跌幅收窄至 3.4%，全票价同比跌幅收窄至 6.1%。2）供需基本面角度，暑运供给端低增速已经初步得到验证。7 月民航运力（ASK）增长维持在 5%左右,飞机利用率已达 10 小时（不含滑行，24 年旺季峰值 9.8 小时，19 年峰值 9.9 小时），较去年同期提升 0.2 小时，预计后续供给仍将维持较低增速。3）关注反内卷对行业及估值修复影响：近期民航多次强调“反内卷”，7 月 22 日，2025 年全国民航年中工作电视电话会议上，围绕扎实做好 2025 年下半年民航工作，宋志勇提出九点要求，其中第三点要求加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。4）暑运初期由于需求增长乏力，核心收益表现同比承压，但随着暑运出行高峰的到来及同比基数的降低，收益水平同比持续改善，叠加反内卷影响，建议关注行业估值修复空间。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。 ❑ 风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 128 2.5 总市值（十亿元） 3178.1 3.2 流通市值（十亿元） 2933.8 3.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.6 13.4 29.1 相对表现 0.6 5.6 0.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—航空国内票价跌幅持续收窄，关注油运 9月货盘进场》2025-08-17 2、《招商交通运输行业周报—华南快递涨价正式启动，关注油运景气度改善》2025-08-10 3、《招商交通运输行业周报—华南快递涨价或有望落地，交运红利已调整到位建议配置》2025-08-03 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 孙修远 S1090524070005 sunxiuyuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 刘若琮 S1090524110003 liuruocong@cmschina.com.cn 张瑜玲 S1090525060006 zhangyuling2@cmschina.com.cn -10010203040Aug/24Dec/24Apr/25Jul/25(%)交通运输沪深300需求增速放缓，客座率维持高位 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业月度行情回顾 ................................................................................................................................................. 4 1、行业市值变化及涨跌幅 ............................................................................................................................................ 4 二、行业重要数据跟踪 ................................................................................................................................................. 5 2、航空客运数据追踪 ................................................................................................................................................... 5 （1）行业 ..................................................................................................................................................................... 5 （2）国际航线 ...............................