电力行业7月电量数据：7月全社会用电增8.6%，超预期

证券研究报告 | 行业月报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力 7 月电量数据：7 月全社会用电增 8.6%，超预期 事件：国家能源局发布 1-7 月电力消费情况，国家统计局公布 7 月份能源生产情况。 需求端：7 月全国全社会用电量同比增长 8.6%。根据国家能源局发布数据，1-7 月，全社会用电量累计 58633 亿千瓦时，同比增长 4.5%，其中，7 月份全社会用电量 10226 亿千瓦时，同比增长 8.6%。分产业看，1-7 月，第一产业用电量 847 亿千瓦时，同比增长 10.8%；第二产业用电量 37403 亿千瓦时，同比增长 2.8%；第三产业用电量 11251 亿千瓦时，同比增长 7.8%；城乡居民生活用电量 9132 亿千瓦时，同比增长 7.6%。整体来看，高温旺季催化下七月用电超预期，一产用电大幅提升，二产用电需求环比改善，三产及居民用电持续高增拉动。 供给端：7 月发电量同比增长 3.1%，火、风、光出力加快。根据国家统计局发布数据，7 月份全国发电 9267 亿千瓦时，同比增长 3.1%，增速比 6 月份提升 1.4 个百分点；日均发电 299 亿千瓦时。1-7 月份，工业发电量54703 亿千瓦时，同比增长 1.3%。分不同电源看：7 月份，规上工业火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长 4.3%，增速比 6 月份加快 3.2 个百分点；规上工业水电下降 9.8%，降幅比 6 月份扩大 5.8 个百分点；规上工业核电增长 8.3%，增速比 6 月份放缓2 个百分点；规上工业风电增长 5.5%，增速比 6 月份加快 2.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长 28.7%，增速比 6 月份加快 10.4 个百分点。 投资建议。迎峰度夏需求改善，叠加业绩期催化，建议重视电力板块投资价值。 （1）火电：成本下跌支撑盈利持续改善，迎峰度夏催化需求改善电量。煤价快速下跌，支撑度电盈利改善，重视火电超额机会。此外，电改持续深入兑现火电调峰和容量支持作用，迎峰度夏在即，火电保供压舱石作用再凸显。建议关注重点火电标的：华能国际（A+H）、国电电力、华电国际、宝新能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。 （2）绿电：入市有托底，优选风电。我们推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。推荐布局低估绿电板块，建议优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。 （3）水电/核电：把握水核防御优势。水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《电力：甘肃首推省级发电侧容量电价，煤电固定成本全额补偿》 2025-07-20 2、《电力：可再生能源电力消纳责任权重下发，五大行业强制绿电消费》 2025-07-13 3、《电力：高温炙烤创纪录，电力配置正当时》 2025-07-06 -20%-10%0%10%20%30%2024-072024-112025-032025-07电力沪深3002025 08 22年 月 日 gszqdateatemarark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 用电量：7 月全国全社会用电量同比增长 8.6% .............................................................................................. 3 2.发电量：7 月规上火电增速加快，水电降幅扩大.............................................................................................. 6 3.投资建议 ................................................................................................................................................... 9 风险提示 ...................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ............................................................................... 3 图表 2： 1-7 月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ...................................................................... 3 图表 3： 2022 至今分产业用电同比增速 .......................................................................................................... 3 图表 4： 第一产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ........................................................................... 4 图表 5： 1-7 月第一产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ................................................................... 4 图表 6： 第二产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ........................................................................... 4 图表 7： 1-7 月第二产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .................................