银行行业A股上市银行25H1财报综述：业绩全面回暖，非信贷资产驱动扩表提速

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 告 ⚫ 业绩增长全面回暖，国有行改善最为明显。截至 25H1， A 股上市银行营收、PPOP和归母净利润增速（累计同比增速，后同）为 1.0%/1.1%/0.8%，环比+2.8pct/+3.3pct/2.0pct。拆分来看，利息净收入增速环比+0.4pct，手续费净收入增速环比+3.8pct，其他非息收入增速环比+13.9pct。分板块看，非息收入驱动下，国有行业绩改善最为明显；资产扩张偏乏力的背景下，股份行核心营收表现略显逊色；城商行保持良好的成长性，业绩增速绝对水平优势依旧明显，江浙以及山东区域的城商行表现亮眼；农商行业绩表现基本稳定。 ⚫ 非信贷资产驱动银行加速扩表，板块间有所分化。截至 25H1，上市银行总资产、生息资产、贷款总额同比增速环比+2.1pct/+2.1pct/+0.04pct。25H1 对公和零售贷款贡献度大概为 9：1，决定了国有和城商行贷款增速边际表现强于股份和农商行；金融投资结构上进一步相对增配 OCI、减配 AC。分板块看：1）国有行边际资产扩张最为积极，同业资产增速环比+41.3pct；2）股份行贷款增长较为疲软， 25Q2 单季贷款负增长；3）城商行资产扩张边际表现仅次于国有行；4）农商行是唯一资产扩张放缓的子板块。负债端，我们有如下观察：1）25Q2 银行存款流向逆转，国有行存款增速环比上升，而城农商行环比下降；2）存款活期化特征尚未确立，但城商行对公存款似乎有先行走出定期化特征的趋势。 ⚫ 负债成本大幅改善，支撑净息差收窄放缓。测算上市银行 25H1 净息差为 1.33%，较 24 年收窄 11BP，负债成本改善做出核心贡献，从 25H1 较 25Q1 收窄幅度大于去年同期看，资产端收益率压力仍偏大。25H1 测算上市银行计息负债成本率改善30BP，较 24 年同期改善幅度增强 24BP，伴随高息定期存款进入集中重定价周期，负债成本改善对净息差的支撑效果加快凸显。分板块看，25H1 城商行净息差收窄幅度最小，25Q2 农商行表现亮眼。 ⚫ 个贷资产质量压力尚存，积极的不良处置呵护不良指标保持稳定。截至 25H1，上市银行不良率环比 25Q1 下降 0.4BP，关注率较年初（后同）-4BP，逾期率+3BP，测算不良净生成率+16BP，25H1 不良核销同比增长 7.6%。分板块看，股份行资产质量似乎出现一定拐点，25Q2 股份行不良余额较 25Q1 下降 32 亿元。分领域看，不良生成压力仍集中在个贷。其中按揭贷款/消费贷/经营贷/信用卡分别较年初+10BP/+10BP/+18BP/+23BP。测算 25H1 信用成本首次向下突破了不良净生成率，这意味着从板块整体看拨备反哺利润的动能在减弱，但是拨备覆盖率处于相对高位的城农商行空间仍较为可观。 ⚫ 资本充足率明显回升，已有 17 家银行拟实施中期分红。内外源资本补充条件改善，驱动资本充足率有超季节性表现，其中国有行尤为突出。更多农商行拟实施 25H1中期分红，民生、中信、上海以及青农商行拟在 25H1 中期分红中提高分红比例。 ⚫ 随着市场风险偏好提升，银行股相对收益承压，但考虑到宏观经济承压状态下无风险利率缺乏持续上行基础，且 25H1 银行业绩环比呈现改善趋势，我们预计银行股调整空间有限。现阶段关注两条投资主线：1、基于保险预定利率下调布局高股息品种，建议关注：建设银行(601939，未评级)、工商银行(601398，未评级)、招商银行(600036，未评级)、农业银行(601288，未评级)； 2、基本面确定的中小行，建议关注：兴业银行(601166，未评级)、中信银行(601998，未评级)、南京银行(601009，买入)、江苏银行(600919，买入)、杭州银行(600926，买入)。 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；假设变动对测算结果影响的相关风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2025 年 08 月 31 日 屈俊 qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文 yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 净利润增速现拐点，资产质量指标释放更多积极信号：——25Q2 银行业监管指标数据点评 2025-08-18 社融增速继续回升，关注近期政策对信贷的提振效果：——7 月金融数据点评 2025-08-14 恢复征收增值税，对银行利润影响有限，更多关注资产配置变化：——银行视角看此次债券利息收入恢复征收增值税 2025-08-03 业绩全面回暖，非信贷资产驱动扩表提速 A 股上市银行 25H1 财报综述 看好（维持） 银行行业深度报告 —— 业绩全面回暖，非信贷资产驱动扩表提速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、业绩增长全面回暖，国有行改善最为明显 ............................................... 4 二、非信贷资产驱动银行加速扩表，板块间有所分化 ..................................... 9 三、负债成本大幅改善，支撑净息差收窄放缓 ............................................. 13 四、个贷资产质量压力尚存，积极的不良处置呵护不良指标保持稳定 .......... 15 五、资本充足率明显回升，已有 17 家银行拟实施中期分红 .......................... 20 六、投资建议 ............................................................................................... 23 七、风险提示 ............................................................................................... 23 银行行业深度报告 —— 业绩全面回暖，非信贷资产驱动扩表提速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：截至 25H1 上市银行营收增速表现（累计同比增速，后同） ............................................... 4 图 2：截至 25H1 上市银行业绩增速全面回暖 ....................................................