公司2025半年报业绩点评：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 ——公司 2025 半年报业绩点评 2025 年 8 月 30 日 推荐/维持 火炬电子 公司报告 事件： 2025 年 8 月 23 日，火炬电子发布 2025 年半年度报告，报告期内，实现营业收入 17.72 亿元，同比增长 24.20%；归母净利润为 2.61 亿元，同比增长 59.04%。 点评： 公司 2025 上半年度业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。公司 2025 年上半年实现营收 17.72 亿元，同比增长 24.20%，归母净利润 2.61 亿元，同比增长59.04%。1）元器件板块实现销售收入 6.92 亿元，同比增长 27.62%，其中主动元器件实现营收 0.84 亿元，同比增长 9.50%，毛利率为 7.57%，同比下降0.73pct；被动元器件收入 6.08 亿元，同比增长 30.6%，毛利率为 68.68%，同比增长 1.18pct。主要是由于行业景气度逐步改善，市场需求稳步增长。新产品中高电压大容量微波芯片电容器等订单同比翻番，主动元器件业务实现晶圆销售量突破历史峰值。2）新材料板块业务体量及盈利能力增长显著，实现销售收入 1.33 亿元，同比增长 101.88%，毛利率为 57.28%，同比增长 2.74pct，主要是由于客户需求持续上涨以及企业管理的持续优化。 3）国际贸易板块，实现销售收入 9.41 亿元，同比增长 15.86%，毛利率为 13.72%，同比增长0.22pct，主要系公司抓住国产化替代契机，开拓新能源汽车、工业自动化等新兴市场，拓展业务增长空间。 收购融科智控，以产业协同之势开启智慧能源新篇章。5 月 13 日，上海火炬电子科技集团与安徽融科智控科技有限公司（简称“融科智控”）签署股权收购协议。标志着火炬集团正式切入新能源热管理赛道，将以产业链纵向协同及技术跨界融合，助力能源利用效率提升，推进集团智慧能源生态矩阵构建。 2029 年全球 MLCC 市场规模有望达到 1,326 亿元。根据中国电子元件行业协会相关报告显示，2024 年全球消费品需求相较于上年度有所回升，家用电器增长态势较好；人工智能的发展带动了服务器与智能手机、个人计算机等消费性电子的需求增长；汽车产量虽然整体下降，但随着新能源汽车逐步渗透，其搭载更多 MLCC 产品，再叠加燃油汽车智能化、网联化给 MLCC 带来更广泛的应用空间，全球汽车电子用 MLCC 的需求量和市场规模都实现较高的增速。综上，2024 年全球 MLCC 市场规模约为 1,006 亿元，同比增长 5.0%。预计 2025 年全球 MLCC 市场规模约为 1,050 亿元，同比增长约 4.4%。到 2029 年，全球 MLCC 市场规模将达到 1,326 亿元，2024-2029 年复合增长率为 5.7%。公司自产核心产品多层片式陶瓷电容器（MLCC）是用量最大的电子元件品种之一，业绩有望迎来逐步放量。 公司盈利预测及投资评级：公司是我国军用 MLCC 核心供应商，行业景气度逐步改善，三大业务持续向好，预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为 1.09 元，1.36 元和 1.81 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险 公司简介： 福建火炬电子科技股份有限公司主营业务是电子元器件、新材料及相关产品的研发、生产、销售、检测及服务业务，围绕“元器件、新材料、国际贸易”三大战略板块布局。公司依托二十余年的专业经验,拥有多项具有知识产权的核心技术,是国家高新技术企业,福建省"十一五"规划电子元器件发展支柱企业,福建省第二批创新型试点企业。火炬牌多层陶瓷电容器曾荣获国家重点新产品奖,高可靠多层陶瓷电容器曾荣获国家级火炬计划科技项目,福建省新产品奖,福建省科技进步奖等荣誉称号，“火炬”牌注册商标被评为“福建省企业知名字号”等，品牌影响力显著。贸易业务汇聚全球多家知名厂商的有力支持和配合，形成自身较强的竞争优势，在业内赢得了良好的口碑。。 资料来源：公司公告、同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 41.5-19.23 总市值（亿元） 193.7 流通市值（亿元） 193.7 总股本/流通A股（万股） 47,557/47,557 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 3.52 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 -22.7%0.6%23.9%47.3%70.6%93.9%8/2911/282/275/298/28火炬电子沪深300P2 东兴证券公司报告 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 东兴证券公司报告 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 3,503.59 2,801.50 3,780.16 4,653.03 5,628.19 增长率（%） -1.55% -20.04% 34.93% 23.09% 20.96% 归母净利润（百万元） 318.38 194.52 516.76 646.27 860.78 增长率（%） -60.27% -38.90% 165.66% 25.06% 33.19% 净资产收益率（%） 5.88% 3.55% 8.61% 9.72% 11.46% 每股收益(元) 0.67 0.41 1.09 1.36 1.81 PE 60.49 99.02 37.27 29.80 22.38 PB 3.60 3.55 3.24 2.93 2.59 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4 东兴证券公司报告 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 4,735.38 4,465.87 5,082.55 6,104.92 7,359.47 营业收入 3,503.59 2,801.50 3,780.16