通信行业周报：英伟达Rubin开启生产，阿里财报亮眼，重视国产算力、液冷、光通信投资机会

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 通信 2025 年 08 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《阿里云营收增速创新高，阿里资本开支高增长，国产 AI 链或迎基本面拐点—行业点评报告》-2025.8.29 《NVIDIA 推出 Spectrum-XGS 以太网，重视光互连产业机遇—行业点评报告》-2025.8.24 《DeepSeek-V3.1 发布，重视国产算力、液冷、光通信等 AI 全产业链—行业周报》-2025.8.24 英伟达 Rubin 开启生产，阿里财报亮眼，重视国产算力、液冷、光通信投资机会 ——行业周报 蒋颖（分析师） 陈光毅（联系人） 雷星宇（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002  英伟达 GB300 加速放量，Rubin 已开始生产 据英伟达第二季度报告，公司实现营收 467 亿美元，同比增长 56%，环比增长 6%；其中数据中心业务实现营收 411 亿美元，同比增长 56%，环比增长5%。关于 H20 收入，公司在第二季度未向中国客户销售 H20 产品，向中国以外的客户销售约 6.5 亿美金 H20。公司工厂已在 7 月底和 8 月初顺利转产GB300，目前全面生产已启动，每周生产约 1000 机架。Rubin 平台芯片已在工厂生产，公司将推出 6 款 Rubin 芯片，客户从千卡 Hopper GPU 兆瓦级数据中心扩展到目前的 10 万卡 Blackwell GPU 100 兆瓦级数据中心，未来将建设百万卡 Rubin GPU 的吉瓦级数据中心。  阿里财报亮眼，国产 AI 链或迎基本面拐点 2025 年 8 月 29 日，阿里巴巴发布 2026 财年第一季度财报，阿里云FY2026Q1 实现营收 333.98 亿元，同比增长 26%，远超 FY2025Q4 18%的同比增速；资本开支方面，阿里 FY2026Q1 总资本开支为 386.76 亿元，同比增长 219.79%，其中购置物业和设备的资本开支为 386.29 亿元，同比增长223.55%，环比增长 61%。未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施。我们认为 AI 驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产 AI 算力链迎基本面拐点。  持续看好全球 AI 算力链共振 （一）AIDC 机房侧。推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）、光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件等； （二）光模块&交换机。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、紫光股份等； （三）AI 服务器。推荐标的：中兴通讯、紫光股份等； （四）AI 应用。推荐标的：广和通等； （五）光纤光缆。推荐标的：中天科技、亨通光电等。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦 -31%0%31%62%94%125%156%2024-092025-012025-05通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 周投资观点：英伟达 Rubin 开始生产，阿里财报亮眼，坚定看好全球 AI 共振 ................................................................ 3 1.1、 英伟达 GB300 加速放量，Rubin 已开始生产 ............................................................................................................... 3 1.2、 阿里云财报亮眼，国产 AI 链或迎基本面拐点 ............................................................................................................. 3 1.3、 国务院鼓励强化 AI 基础支撑能力，有望推动 AI 算力底座升级 ............................................................................... 4 1.4、 中国移动联合合作伙伴发布 OISA 2.0 协议，有望重构智算生态，助力国产集群发展 .......................................... 4 1.5、 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 4 1.6、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 6 2、 通信数据追踪 ............................................................................................................................................................................. 7 2.1、 5G：2025 年上半年，我国 5G 基站总数达 454.9 万站................................................................................................ 7 2.1.1、 5G 基建：5G 基站建设情况 ................................................................................................................................ 7 2.1.2、 5G 基建：三大运营商 5G 用户数 .....................................................................