计算机行业：英伟达、阿里云营收再创新高，全球AI算力及云需求持续旺盛

英伟达、阿里云营收再创新高，全球AI算力及云需求持续旺盛证券研究报告分析师：平安证券研究所计算机团队2025年8月30日请务必阅读正文后免责条款计算机行业 强于大市（维持）闫磊S1060517070006（证券投资咨询）YANLEI511@pingan.com.cn黄韦涵S1060523070003（证券投资咨询）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn王佳一S1060525070001（证券投资咨询）WANGJIAYI446@pingan.com.cn核心摘要行业要闻及简评：1）英伟达数据中心收入同比增长56%，全球AI算力需求持续旺盛。8月28日，英伟达公布2026财年第二季度财务报告并召开业绩电话会。2026财年第二季度，英伟达营收达到467亿美元，环比增长6%，同比增长56%，超越市场预期的460.5亿美元。数据中心业务作为绝对增长引擎，收入规模达411亿美元，环比增长5%，同比增长56%，其中Blackwell架构产品收入实现了17%的环比增长，成为推动业绩的关键因素。NVIDIA预计2026 财年第三季度收入将达到 540 亿美元，超过市场预期的534.6亿美元。我们认为，英伟达2026财年第二季度的亮眼业绩以及2026财年第三季度超预期指引表明全球AI算力的需求仍然持续旺盛。2）阿里云营收同比增长26%，AI推动公共云需求持续上升。8月29日，阿里巴巴发布2026财年第一季度财报。2026财年第一季度阿里云季度营收333.98亿元，同比增长26%，再创新高。阿里云增长势头主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升。AI相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。在AI需求高速增长的同时，公司看到计算、存储以及其他公共云服务的需求持续增长以支持AI应用。阿里云表示将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括AI产品和服务，以提升AI领域的云采用量。该季度AI+云的Capex投资达386亿元，过去四个季度AI基础设施及AI产品研发上累计投入超过1000亿元。重点公司公告：中科曙光、浪潮信息、指南针、三六零、紫光股份、中国长城、软通动力、用友网络等多家公司发布2025年半年度报告。一周行情回顾：本周，计算机行业指数上涨1.34%，沪深300指数上涨2.71%，前者跑输后者1.38pct。截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为60.4倍。本周，计算机行业359只A股成分股中，121只股价上涨，1只平盘，237只下跌。投资建议：当前全球AI大模型领域竞争依然白热化，有利于持续推动大模型应用的落地普及，也将拉动AI算力市场持续高景气。英伟达以及阿里云营收的强劲增长，表明全球AI算力的需求持续旺盛。我们认为，以DeepSeek-V3.1等为代表的国产大模型的发布，将进一步推动我国国产大模型从“可用”到“好用”，加快我国国产大模型在应用端的落地普及。同时，DeepSeek-V3.1与国产AI芯片的协同进一步加深，将加快推动我国大模型产业链软硬件的协同发展，有利于提高我国国产AI芯片的市场竞争力，我们持续看好我国AI产业的未来发展。建议关注AI主题的投资机会。标的方面，1）AI算法和应用：强烈推荐恒生电子、中科创达、盛视科技，推荐道通科技、金山办公、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份，建议关注鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联。2）AI算力：推荐海光信息、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息。风险提示：1）国产AI算力芯片发展不及预期。2）大模型产品的应用落地低于预期。3）国内大模型算法发展可能不及预期。行业要闻及简评2020年1月10日英伟达数据中心收入同比增长56%，全球AI算力需求持续旺盛事件描述：8月28日，英伟达公布2026财年第二季度财务报告并召开业绩电话会。点评：2026财年第二季度，英伟达营收达到467亿美元，环比增长6%，同比增长56%，超越市场预期的460.5亿美元。数据中心业务作为绝对增长引擎，收入规模达411亿美元，环比增长5%，同比增长56%，其中Blackwell架构产品收入实现了17%的环比增长，成为推动业绩的关键因素。NVIDIA 对 2026 财年第三季度的展望：收入预计将达到 540 亿美元，上下浮动 2%，超过市场预期的534.6亿美元。GAAP 和非 GAAP 毛利率预计分别为 73.3% 和 73.5%，上下浮动 50 个基准点。全年非 GAAP 毛利率预计仍将处于 70% 区间中位水平。我们认为，英伟达2026财年第二季度的亮眼业绩以及2026财年第三季度超预期指引表明全球AI算力的需求仍然持续旺盛。公司第二季度未向中国客户销售 H20 产品，对第三季度的收入指引也未计入对中国的 H20 产品出货。不过，黄仁勋在业绩电话会议上表示，他预估中国市场今年有望为英伟达带来500亿美元的商机。公司受益于此前预留的价值 1.8 亿美元 H20 库存释放，第二季度 NVIDIA 向中国以外的客户销售 H20 所得收入约 6.5 亿美元。第二季度 GAAP 和非 GAAP 毛利率分别为 72.4% 和 72.7%，若不含 1.8 亿美元库存释放，季度非 GAAP 毛利率应为 72.3%。收入分项来看：1）数据中心：第二季度收入达 411 亿美元，较上一季度增长 5%，较去年同期增长 56%。2）游戏与AI PC：第二季度游戏收入为 43 亿美元，较上一季度增长 14%，较去年同期增长 49%。3）专业视觉：第二季度专业视觉收入为 6.01 亿美元，较上一季度增长 18%，较去年同期增长 32%。4）汽车与机器人：第二季度汽车收入为 5.86 亿美元，较上一季度增长 3%，较去年同期增长 69%。资料来源：NVIDIA英伟达公众号，Wind万得公众号，上海证券报，平安证券研究所行业要闻及简评2020年1月10日阿里云营收同比增长26%，AI推动公共云需求持续上升事件描述：8月29日，阿里巴巴发布2026财年第一季度财报。点评：云计算业务方面，2026财年第一季度阿里云季度营收333.98亿元，同比增长26%，再创新高。阿里云增长势头主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升。AI相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。在AI需求高速增长的同时，公司看到计算、存储以及其他公共云服务的需求持续增长以支持AI应用。阿里云表示将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括AI产品和服务，以提升AI领域的云采用量。该季度AI+云的Capex投资达386亿元，过去四个季度AI基础设施及AI产品研发上累计投入超过1000亿元。开源模型方面，通义千问是全球最大的开源模型家族，衍生模型数量超14万个，全球下载量超4亿次。7月22日，Qwen3旗舰模型迎来重磅更新，开源Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507新模型。更新后的模型性能显著提升，在权威大模型评测平台Chatbot Arena上揽获5项关键能力全球第一，并以1433分的总分创下开源大模型的史上最高分，力