通信行业月报：英伟达投资Lumentum及Coherent，国内云厂商上调AI算力价格

第1页 / 共51页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 英伟达投资 Lumentum 及Coherent，国内云厂商上调 AI 算力价格 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业月报：北美云厂商资本开支强劲，CPO 商业化应用拐点临近》 2026-02-13 《通信行业月报：光模块上游关键物料供应持续紧张，AWS 规模部署空芯光纤》 2026-01-28 《通信行业月报：豆包 AI 手机发布，Marvell收购 Celestial AI》 2025-12-11 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 03 月 20 日 投资要点： ⚫ 2026 年 2 月，通信行业指数弱于沪深 300 指数。通信行业指数 2月下跌 0.37%，跑赢创业板指（-1.08%），跑输上证指数（+1.09%）、沪深 300 指数（+0.09%）、深证成指（+2.04%）。 ⚫ Lumentum 预计 2025-2030 年光通信市场 CAGR 将达到 40%，阿里云、百度智能云先后官宣上调 AI 算力相关产品价格。2026 年北美四大云厂商资本开支指引合计超 6600 亿美元，预计同比增长61.0%。TrendForce 预计 800G 以上高速光模块在全球出货占比将自 2024 年的 19.5%上升至 2026 年的 60%以上，并逐渐成为 AI数据中心的标准配备。光通信产业链上游核心元器件等关键物料供应 持 续 紧 张 ， 尤 其 是 光 电 芯 片 均 存 在 一 定 程 度 的 短 缺 。LightCounting 预计 EML 和 CW 激光器芯片的短缺将制约市场增长直至 2026 年底。Lumentum 预计 2030 年光通信市场规模将达到900 亿美元，2025-2030 年 CAGR 将达到 40%。全球算力市场价格上行，阿里云、百度智能云先后官宣上调 AI 算力相关产品价格，国内云厂商算力成本涨价动向正式明确。 ⚫ 26Q1，智能手机 DRAM 的价格环比上涨超过 50%，NAND 价格环比上涨超过 90%。根据 Omdia 的测算，2025 年全球智能手机出货量同比增长 2%，达到 12.5 亿部。存储价格的上涨对智能手机的BOM 成本产生结构性影响。DRAM 供应紧张为智能手机行业带来显著的供给压力，并预计将成为 2026 年市场走势的关键因素。端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推 AI 手机向中端价位段渗透。最新的 5G AI 手机 NPU 芯片 3nm 工艺，算力 60 至200TOPS，内存 23GB，支持端侧 330 亿参数推理，内置语音识别、图像处理等专用算法，带来实时交互、创作赋能、隐私安全、个性化服务等革命性体验升级。2025-2026 年 AI 手机预计会保持高速渗透的趋势。 ⚫ “十五五”规划纲要明确提出建设 5G-A 基站 50 万个。截至 2026年 3 月 6 日，中国移动 A 股、H 股股息率分别为 5.01%、6.62%；中国电信 A 股、H 股股息率分别为 4.59%、5.88%；中国联通 A 股、H 股股息率分别为 3.49%、6.16%。“十五五”规划纲要明确提出：推 进 万 兆 光 网 部 署 应 用 ， 建 设 100 万 个 高 速 无 源 光 网络 （50G PON）端口；加快 5G-A 移动通信网络规模商用，建设5G-A 基站 50 万个，加强 6G 技术研发、标准研制和应用验证。“十五五”规划加码新基建，明确万兆光网与 5G-A 规模商用时间表，-17%0%17%33%50%67%84%101%2025.032025.072025.112026.03通信沪深300第2页 / 共51页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 并前瞻布局 6G，有望拉动相关产业链。 ⚫ 维持行业“强于大市”投资评级。截至 2026 年 3 月 16 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 25.25，处于近五年 91.35%分位，近十年 48.63%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光芯片/光模块/光器件：源杰科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、华工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子；2）光纤光缆：算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤凭借低时延、低损耗、宽频传输优势，获得北美云厂商亚马逊、微软以及国内三大运营商部署。国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额；3）AI 手机：信维通信、中兴通讯；4）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：原油价格波动风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页 / 共51页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 7 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 7 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 7 1.3. 通信行业可转债市场表现情况 ........................................................................................... 8 1.4. 通信行业 ETF 市场表现情况 ............................................................................................. 8 2. 行业跟踪 .........................................................................................................