建筑行业：布局基建基本面、估值双击机会，国铁集团工作会议召开

中信证券研究部罗鼎，联系人：杨畅2020年1月7日布局基建基本面、估值双击机会，国铁集团工作会议召开（2019年12月30日-2020年1月5日）建筑行业评级强于大市（维持）核心观点2 全面降准叠加存量贷款换锚LPR，料将带来资金端边际宽松并降低融资成本；2020首批计划发行专项债中基建比例显著提升，多管齐下料将助力2020基建稳增。国铁集团工作会议召开，2019投产新线里程超预期；2020年按“保开通、保在建、保开工”的顺序推进重点项目，预计2020年铁路投资仍将保持8,000亿元以上高位。继续推荐低估值建筑央企，结构上相对看好铁路、城轨及市政子领域。 全面降准叠加存量贷款换锚LPR，料将带来资金端边际宽松并降低融资成本；2020首批专项债正陆续发行，其中约三分之二投向基建；多管齐下助力2020基建稳增。2020年1月1日央行决定于1月6日全面降准0.5pcts，释放长期资金约8000多亿元，叠加先前央行宣布存量贷款利率转换为以LPR为定价基准加点形成，我们认为，在受制于地方政府杠杆约束背景下，此举料将带来资金端边际宽松并降低融资成本，提高社会资本参与参与基建的空间；2020年首批专项陆续发行且基建比例显著提升（约三分之二），表明财政对基建支持加大；此外基建项目资本金比例降低，预计将提升财政资金的撬动比例，拓宽银行及社会资本参与基建的空间。财政的适度扩张叠加社会资本流入支撑，我们维持2020年基建投资料将稳健增长8%-9%的判断。 国铁集团工作会议召开，2019投产新线里程超预期；2020年按“保开通、保在建、保开工”的顺序推进重点项目。2020年1月2日国铁集团工作会议召开，会议公布2019年铁路投资完成8029亿元（同比持平），符合我们年初维持8,000亿以上的判断。2019年投产新线8489公里（计划6,800公里），同比+81.3%，超出我们7,000公里以上的预期，符合我们对2019-20年进入竣工大年的判断。全国铁路营业里程达13.9万公里，距“十三五”规划目标的15万公里尚剩余1.1万公里；高铁营业里程达3.4万公里，超进度完成“十三五”3万公里的目标。2020年投产新线目标4,000公里，较2019年实际投产里程下降53%，但考虑到年初投产目标较为保守、过去三年实际投产均显著高于目标值，2020年投产铁路里程或维持在6,000公里以上；此外，会议提出2020年要按“保开通、保在建、保开工”的顺序推进重点项目，结合2020年为“十三五”规划末年，我们认为2020年铁路投资仍将保持强度规模，预计2020年铁路投资仍将保持8,000亿元以上高位。 继续推荐低估值建筑央企，结构上相对看好铁路、城轨及市政子领域。目前基建央企估值及机构持仓处于底部区域，降低融资成本以及稳基建将为建筑央企业绩增长提供稳定支撑，同时，央企或通过分拆进入发展新阶段，我们建议加大板块配置。继续推荐低估值建筑央企，结构上相对看好铁路、城轨及受益于城市更新推进的市政子领域。投资策略3 风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。 投资策略：全面降准叠加存量贷款换锚LPR，料将带来资金端边际宽松并降低融资成本；2020首批计划发行专项债中基建比例显著提升，多管齐下料将助力2020基建稳增。国铁集团工作会议召开，2019投产新线里程超预期；2020年按“保开通、保在建、保开工”的顺序推进重点项目，预计2020年铁路投资仍将保持8,000亿元以上高位。继续推荐低估值建筑央企，结构上相对看好铁路、城轨及市政子领域。建议把握以下主线： 1）推荐更加受益于当期融资环境的央企，中国铁建、中国建筑、葛洲坝、中国中铁； 2）关注估值低位，向下风险有限，业绩稳增有望拉动估值修复的金螳螂。简称收盘价（元）EPS（元）PE评级18A19E20E18A19E20E中国铁建10.341.261.421.68.217.286.46买入中国建筑5.980.870.961.066.876.235.64买入葛洲坝6.850.890.991.157.726.925.96买入中国中铁6.030.720.760.868.47.937.01买入重点公司盈利预测、估值及投资评级资料来源：Wind、中信证券研究部预测注：股价为2020-01-03收盘价0102030405060708上周建筑板块走势回顾目 录估值及主要数据跟踪行业投资建议与重点公司推荐2019年12月PPP最新数据一带一路数据跟踪近期重点报告一周要闻回顾陆股通跟踪上周建筑板块走势回顾01 A股板块指数回顾 ：建筑各子板均呈现上涨趋势 A股重点公司回顾1.1 A股板块指数回顾：建筑各子板块均呈现上涨趋势6 板块走势回顾： 上交易周沪深300指数上涨3.06%，建筑板块上涨6.21%，跑赢沪深300指数，建筑各子板块均呈现上涨趋势。子板块方面，建筑施工板块上周上涨13.0%，建筑装修板块上涨4.0%。个股方面，广田集团周涨幅14.48%。建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势图代码简称上周指数 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅年涨跌幅000300.SH 沪深3004144.963.06%1.18%1.18%39.58%CI005007.WI建筑3264.486.21%3.77%3.77%4.8%CI005117.WI建筑施工3682.6213% 10.26%10.26%11.53%CI005118.WI建筑装修Ⅱ4854.834%2.76%2.76%2.12%资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-01-03收盘价资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-01-03收盘价-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2018-01-032018-01-242018-02-142018-03-142018-04-042018-04-272018-05-222018-06-122018-07-042018-07-252018-08-152018-09-052018-09-272018-10-252018-11-152018-12-062018-12-272019-01-212019-02-182019-03-112019-04-012019-04-232019-05-172019-06-102019-07-012019-07-222019-08-122019-09-022019-09-242019-10-222019-11-122019-12-032019-12-24沪深300建筑施工装修1.2 A股重点公司回顾7 本周建筑板块涨跌幅前十个股情况： 上周建筑板块涨幅最大的十家公司为：汉鼎宇佑(17.77%)、坚朗五金(16.05%)、广田集团(14.48%)、岭南股份(11.59%)、葛洲坝(10.13%)、金螳螂(9.42%)、百利科技(8.93%)、中国建筑(8.93%)、中国交建(7.98%)、宝鹰股份(6.86%) 上周建筑板块跌幅最大的十家公司为：美尚生态(-1.33%)、奇信股份(-0.79%)、博信股份(-0.63%)、*ST美丽(-0.58%)、名雕股份(-0.49%)、华铁应急(