食品饮料行业研究周报：白酒指数回升，大众品成长板块业绩验证

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 白酒指数回升 大众品成长板块业绩验证 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：白酒指数回升 大众品成长板块业绩验证 中报季白酒报表压力释放加速出清，酒企推出新品以顺应变化。根据近期公布的白酒上半年报告，酒企多呈现 Q2 营收和归母净利润同比增速较 Q1 转差的局面，在报表业绩加速出清和行情低位情况下，申万白酒二级行业指数上周回升 3.62%，显示顺周期或低位权重板块在市场持续突破下或可获得较好的修复性行情。 根据微酒消息，近期行业新品推出频繁，酒企主动适应市场需求做价位延伸和人群延伸，丰富价格带、迎合年轻人群，在主力产品之外寻找新的增长点，如贵州茅台近期推出贵州茅台酒（五星商标上市 70 周年纪念）、贵州茅台酒（黄小西吃晚饭）系列文创产品、1935 新品、新版珍品，古井贡酒推出年份原浆轻度古 20，五粮液即将上市 29°五粮液·一见倾心，顺应大众消费和年轻消费需求，在中秋国庆旺季前进行产品上市和补充下半年业绩。根据 wind 数据，截至 8 月 24 日飞天茅台散瓶/整箱产品批价较一周前分别回落 30/15 元/瓶达到 1820/1845 元/瓶。 白酒板块近期基本面催化较少，中报业绩压力释放后，下半年景气度仍有待中秋国庆季出货情况验证，我们认为，下半年有望迎来行业同期低基数，以及餐饮消费政策的边际效应递减的有利因素，三四季度业绩好转值得关注。建议关注后续宏观指标和新增政策对消费板块的催化。在近期市场整体波动回升情况下，低估值的顺周期板块有望逐步受到市场重视。白酒板块建议从渠道率先出清、区域格局优化、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注全国化名酒、次高端龙头、徽酒苏酒等地产酒。 建议关注新消费中报业绩兑现和传统消费品类的修复回升。上周大众品中报中，洽洽食品、妙可蓝多、巴比食品、佳禾食品、会稽山等重点公司出现 Q2营收同比增速较 Q1 改善，盐津铺子、仲景食品、日辰股份等 Q2 营收同比增速较 Q1 有所放缓，休闲食品、黄酒龙头这类前期新消费成长品类单季度仍保持较好增长。中报披露窗口期建议关注大众品细分板块的成长个股，我们认为，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献成长新增量。建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块。另外，我们认为，随着后续进一步增量消费政策推出，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。 投资策略： 1、建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，增长势能较好的山西汾酒，低位且有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2025 年 08 月 27 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 124 行业平均市盈率 21.6 市场平均市盈率 13.9 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：中报季建议关注报表压力释放和超预期带来的投资机会》2025-08-15 2、《食品饮料行业研究周报：白酒基金持仓季度环比降低 大众品个股景气度高》2025-08-01 3、《食品饮料行业研究周报：白酒渠道压力显现 大众品业绩预告亮眼》2025-07-18 -20%-10%0%10%20%30%40%2024-082024-112025-022025-052025-08食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（8.18-8.22）食品饮料指数上涨 3.29%，在申万 31 个行业中排名第 11，跑输沪深 300 指数 0.89%。 本月（8.1-8.22）食品饮料指数上涨 4.43%，在申万 31 个行业中排名第 23，跑输沪深 300 指数 2.99%。 年初至今（1.1-8.24）食品饮料指数下跌 3.02%，在申万 31 个行业中排名第 30，跑输沪深 300 指数 14.28%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%通信电子综合计算机美容护理传媒汽车商贸零售社会服务农林牧渔食品饮料国防军工石油石化建筑材料基础化工轻工制造机械设备非银金融纺织服饰电力设备家用电器钢铁公用事业交通运输建筑装饰有色金属环保银行医药生物煤炭房地产0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%通信电子综合计算机机械设备汽车有色金属电力设备传媒非银金融轻工制造基础化工国防军工家用电器美容护理环保建筑材料房地产农林牧渔纺织服饰社会服务商贸零售食品饮料交通运输煤炭医药生物公用事业建筑装饰石油石化钢铁银行-10%0%10%20%30%40%50%通信有色金属综合电子机械设备计算机传媒医药生物国防军工基础化工汽车建筑材料钢铁环保美容护理农林牧渔非银金融社会服务电力设备轻工制造纺织服饰银行家用电器建筑装饰商贸零售房地产交通运输石油石化公用事业食品饮料煤炭食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 上周（8.18-8.22）食品饮料各子行业中其他酒类、软饮料表现较好，分别跑赢沪深300 指数 4.03%、0.88%。 图4：食品饮料子行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 2. 每周一谈：白酒指数回升 大众品成长板块业绩验证 中报季白酒报表压力释放加速出清，酒企推出新品以顺应变化。根据近期公布的白酒上半年报告，酒企多呈现 Q2 营收和归母净利润同比增速较 Q1 转差的局面，在报表业绩加速出清和行情低位情况下，申万白酒二级行业指数上周回升 3.62%，显示顺周期或低位权重板块在市场持续突破下或可获得较好的修复性行情。 根据微酒消息，近期行业新品推出频繁，酒企主动适应市场需求做价位延伸和人群延伸，丰富价格带、迎合年轻人群，在主力产品之外寻找新的增长点，如贵州茅台近期推出贵州茅台酒（五星商标上市 70 周年纪念）、贵州茅台酒（黄小西吃晚饭）系列文创产品、1935 新品、新版珍品，古井贡酒推出年份原浆轻度古 20，五粮液即将上市 29°五粮液·一见倾心，顺应大众消费和年轻