国防军工行业：美伊冲突持续发酵，关注板块短期催化

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 美伊局势持续发酵，关注板块短期催化 报告摘要： [Table_Summar 1、本周市场回顾：1）板块指数：本周沪深 300 指数上涨 3.06%，申万军工指数上涨 4.17%，跑赢大盘 1.11pct，排名 10/28；2）板块估值：申万军工板块 PE 为 58.40 倍，航天装备 69.70 倍，航空装备 46.65倍，地面兵装 56.06 倍，船舶制造 93.74 倍；3）融资融券：本周期融资买入额为 29.91 亿元（-2.64%），融券卖出额为 3074.58 万元(-12.16%)；4）个股表现：洪都航空（+13.45%）等个股本周涨幅靠前，耐威科技（-6.27%）等个股跌幅较大；5）个股估值：*ST 集成等 11家公司 PE 处于历史偏低水平以下。 2、美伊局势迅速升温，军工板块有望迎来短期情绪催化 巴格达当地时间 1 月 3 日，伊朗革命卫队圣城军指挥官苏莱曼尼在美国的空袭行动中身亡，美国与伊朗间的冲突迅速升温。自 2018 年 5月退出伊核协议以来，美国不断通过经济、军事和外交等手段向伊朗施压，2019 年美伊关系因油轮遇袭、“全球鹰”被击落等问题发生过多轮紧张，本次袭击事件将美伊关系降至冰点，增加中东地区发生军事冲突的可能性。美伊冲突迅速升温，军工板块有望迎来短期催化。 3、改革+成长逻辑不断强化，军工行业景气度将持续上行 行业景气持续上行，国企改革不断深入，军工行业配臵价值不断凸显。（1）成长层面：①国防和军队现代化建设进入关键时点，重点武器装备有望持续列装；②受益于五年计划“翘尾”效应，今明两年军品订单将较快释放；③自主可控深入推进，民品市场将为军用技术和产品打开广阔成长空间。（2）改革层面：①国企混改进入关键时段，军工领域双百行动、混改试点、科研院所转制等试点工作有望深入；②股权激励、军品定价机制改革等改革活动将激发行业活力，提高企业经营效率和盈利能力。 4、投资建议：重点推荐优质资产证券化和军民两用技术投资机会 关注优质军工资产证券化和军民两用技术投资主线，重点标的推荐：1）优质资产证券化：四创电子、航天发展；2）军民两用技术：中直股份、中航光电、宏达电子、航发动力。 5、风险提示：资产证券化推进不及预期；军品订单不及预期；民品市场拓展不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 四创电子 47.08 1.68 1.97 2.27 28 24 21 买入 航天发展 10.85 0.33 0.38 0.45 33 29 24 买入 中直股份 48.65 1.12 1.44 1.82 43 34 27 买入 中航光电 39.79 1.15 1.38 1.68 35 29 24 买入 宏达电子 28.19 0.65 0.78 0.93 43 36 30 买入 航发动力 22.44 0.52 0.58 0.65 43 39 35 买入 中直股份 47.12 1.12 1.44 1.82 42 33 26 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -8%1%10%19%28%2019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/12国防军工沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 8.56% 2.39% 26.41% 相对收益 0.93% -6.28% -13.39% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 74 总市值（亿） 10822 流通市值（亿） 7859 市盈率（倍） 54.00 市净率（倍） 2.13 成分股总营收（亿） 4071 成分股总净利润（亿） 146 成分股资产负债率（%） 50.94 [Table_Report] 相关报告 《国防军工行业周报：明年将密集实施重大航天任务，行业景气度有望持续提升》 2019-12-29 《国防军工行业周报：首艘国产航母正式服役，行业景气度有望持续提升》 2019-12-23 《国防军工行业动态报告：首艘国产航母交接入列，航母群建设有望催生万亿装备订单》 2019-12-18 《国防军工行业周报：全球军售规模持续增长，看好军工行业长期投资机会》 2019-12-17 [Table_Author] 证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 chendr@nesc.cn 研究助理：刘中玉 执业证书编号：S0550118120003 liuzy@nesc.cn 国防军工 发布时间：2020-01-05 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 本周市场回顾 1.1. 板块指数 本周申万国防军工指数上涨 4.17%，上证综指上涨 2.62%，创业板指上涨 3.87%，沪深 300 指数上涨 3.06%，国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 10 位。本周 4 个交易日中，国防军工板块有 4 个交易日上涨，其中本周五（1 月 3 日）军工板块单日涨幅为本周最高水平，达到 1.94%。 图 1：本周板块涨跌幅（%） 数据来源：东北证券，Wind 图 2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 数据来源：东北证券，Wind 本周军工板块股票交易活跃度相对较低，本周五（1 月 3 日）板块的总成交量达到本周内最高水平，约为 12.36 亿股，同日军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为 164.45 亿元。 1.2. 板块估值 截止至周五收盘，申万军工板块 PE(TTM)为 58.40 倍，各子板块中航天装备板块估值为 69.70 倍，航空装备为 46.64 倍，