商贸零售行业：2018年一季报前瞻

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 16.49 国金批发和零售贸易指数 3399.17 沪深 300 指数 3854.86 上证指数 3131.11 深证成指 10684.56 中小板综指 10825.48 相关报告 1.《“独角兽”回归 A 股，优质龙头估值存在向上空间》，2018.4.2 2.《1-2 月社零总额增长 9.7% ，品质消费趋势延续》，2018.3.19 3.《开元商业、利群股份相继站队，新零售战场升级》，2018.3.12 4.《腾讯京东联合入股步步高，探索智慧零售新价值链》，2018.2.25 5.《电商代运营持续高增长，把握行业转型期 投 资 机 遇 - 新 三 板 电 商 代 运 ... 》 ，2018.2.13 赵令伊 分析师 SAC 执业编号：S1130517090001 zhaolingyi＠gjzq.com.cn 商贸零售行业 2018 年一季报前瞻 一周行情回顾 本周，商贸零售（中信）下跌 0.59%，上证综指下跌 1.19 %，深证成指下跌 1.69 %，创业板指下跌 3.35 %，沪深 300 指数下跌 1.12 %。行业内上市公司上周涨幅前五分别是：爱迪尔（+ 8.06%）、汇嘉时代（+ 7.54%）、宁波中百（+ 6.37%）、华联股份（+ 4.70%）、百大集团（+ 4.42%）。本周行业观点 百货：品质消费趋势延续，行业迎复苏+催化多重机遇。2018 年 1-2月全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增长 2.1%，较 17 年同期增加 0.5pct。通过我们的跟踪，黄金珠宝、化妆品、服装等百货渠道相关品类自 2016 年 Q4 呈现复苏趋势。百货行业线下场景和消费数据价值丰厚，在业态和销售品类上迎合消费升级需求。新零售的深度融合有望推动行业人、货、场的价值重构，通过科技赋能整合改善空间巨大。电商：网络购物增速加快，龙头优势显著。1-2 月份，全国网上零售额 12271 亿元，同比增长 37.3%，比去年全年加快 5.1pct，比去年同期加快 5.4pct。受消费者春节期间网购年货影响，实物商品网上零售额 9073 亿元，大幅增长 35.6%，较去年同期提升 10.1 pct，占社零总额比重从 11.1%提升至 14.9%。超市：2 月 CPI 同比增长 2.9%，超市行业有望迎来利润估值双升。2018 年 2 月 CPI 同比增长 2.9%，比 1 月大幅上升 1.4pct，主要原因为春节错位带来的低基数效应。我们预计，CPI 将缓慢回落，全年温和通胀趋势不变。CPI 对以必选消费品为主的超市渠道具有较强的相关性，提升客单价有利于增加经营利润弹性。从长期来看，超市行业利润受多方面因素影响，CPI 上行边际效应将逐步减弱黄金珠宝：中高端消费复苏，行业集中度有望提升。从 1-2 月消费数据看，1-2 月金银珠宝增速 3.0%，同比下降 5.2pct。我们认为黄金珠宝增速有所放缓原因为金价波动及情人节春节日期临近，高端消费复苏态势持续。推荐标的 苏宁易购、永辉超市、天虹股份、家家悦、莱绅通灵。风险提示 居民终端消费需求不达预期风险；国家政策变革风险；新业态发展不及预期风险。3129341937093999428945794869170410170710171010180110国金行业 沪深300 2018 年 04 月 09 日证券研究报告 行业研究周报 消费升级与娱乐研究中心 零售电商行业研究 买入 )行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 商贸零售行业一季报前瞻 .....................................................................3 二、 本周行业回顾 .......................................................................................5 三、 本周个股回顾 .......................................................................................6 四、 上市公司业绩预告 ................................................................................7 五、 消费数据 ..............................................................................................8 六、 行业公告 ..............................................................................................9 七、 行业新闻 ............................................................................................10 风险提示 ...................................................................................................... 11 图表目录 图表 1 重点上市公司一季报前瞻 .....................................................................4 图表 2 本周商贸零售板块指数走势强于上证综指.............................................5 图表 3 商贸零售涨幅排名 7 .............................................................................5 图表 4 细分板块贸易领跌 ................................................................................6 图表 5 A 股个股市场表现 ................................................................................6 图表 6 2018 年零售电商行业已披露重点上市公司业绩预告 .............................7 图表 8 1-2 月社会消费品零售总额同比增加 9.70% ..........................................9 图表 9 2 月份 CPI 同比增加 2.9%..........................................................