中小盘首次覆盖报告：视觉小巨人转型再出发，一体机-机器人全面开花

伐谋-中小盘首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 罗普特（688619.SH） 2025 年 08 月 26 日 投资评级：买入（首次） 日期 2025/8/25 当前股价(元) 18.75 一年最高最低(元) 19.45/5.51 总市值(亿元) 34.77 流通市值(亿元) 34.77 总股本(亿股) 1.85 流通股本(亿股) 1.85 近 3 个月换手率(%) 203.09 视觉小巨人转型再出发，一体机&机器人全面开花 ——中小盘首次覆盖报告 周佳（分析师） zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004  计算机视觉小巨人转型再出发，给予“买入”评级 公司深耕计算机视觉二十载，拥有计算机视觉国家级人工智能技术中心，在公共安全、智慧政法、智慧城市等领域积累了大量 AI 技术+行业场景应用解决方案，是国内领先的人工智能技术赋能数字经济建设的整体解决方案供应商。2025 年上半年，公司持续推进业务转型与市场拓展，经营态势呈现显著改善：实现营收0.7 亿元，同比+81.4%；净利润-0.5 亿元，同比减亏 203.61 万元；经营活动现金流净流入 734.25 万元，成功转正。展望未来，随着公司传统主业的稳步复苏以及大模型一体机&机器人新业务的持续拓展，公司有望重回高速增长轨道。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为-0.85/0.60/1.10 亿元，当前股价对应2026-2027 年 PE 分别为 58.1/31.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。  私有化部署趋势明确，进军大模型一体机开辟新增长点 在数据安全和隐私保护日益受到重视的背景下，DeepSeek 大模型一体机凭借“软硬协同、开箱即用”的优势成为企业私有化部署的理想选择。未来随着 DeepSeek大模型的持续迭代升级、AI 应用场景的逐渐拓宽以及大模型一体机性能标准的确立，大模型一体机需求有望持续高景气。2025 年 4 月，公司携手浪潮推出DeepSeek 一体机，可广泛适配工业制造、政务服务、医疗健康、商贸流通等多行业场景；未来随着合资新建产线的投产以及晋江市政府在业务订单方面对合资公司的支持，我们预计大模型一体机业务有望成为公司第二增长曲线。  联合头部机器人公司，剑指福建省机器人产业标杆企业 当前机器人政策重心逐渐转向应用落地，未来具备场景落地能力的细分龙头有望充分受益。公司已联合头部机器人公司，聚焦智慧安防、智能制造、消防应急等场景，开发智慧安防巡逻机器人与工业场景机器人等行业专用机器人，未来有望借助头部机器人公司在机器人本体生产的优势以及自身在 AI 模型算法、公共安全应急场景和行业数据方面的优势，发展成为福建省机器人产业平台标杆企业。  风险提示：下游需求波动、应收款项回款不及预期、技术更新迭代。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 448 143 191 801 1,042 YOY(%) 164.7 -68.1 33.9 318.7 30.0 归母净利润(百万元) -48 -193 -85 60 110 YOY(%) 65.7 -303.5 56.1 170.6 83.7 毛利率(%) 27.2 7.3 32.0 32.5 33.5 净利率(%) -10.7 -135.2 -44.3 7.5 10.5 ROE(%) -4.1 -21.4 -10.3 6.7 11.0 EPS(摊薄/元) -0.26 -1.04 -0.46 0.32 0.59 P/E(倍) -72.6 -18.0 -41.0 58.1 31.6 P/B(倍) 3.1 3.9 4.3 4.0 3.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 中小盘研究团队 中小盘研究 中小盘首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 中小盘首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 算力+算法+数据多元布局，计算机视觉小巨人拐点已至 .................................................................................................... 3 2、 私有化部署趋势明确，进军大模型一体机开辟新增长点 ..................................................................................................... 6 2.1、 DeepSeek 加速企业私有化部署趋势，大模型一体机前景广阔 ................................................................................. 6 2.2、 公司携手浪潮开辟“DeepSeek 一体机”业务线，打开第二增长曲线 ..................................................................... 7 3、 联合头部机器人公司，剑指福建省机器人产业标杆企业 ..................................................................................................... 8 3.1、 机器人政策重心转向应用落地，有场景优势的企业有望充分受益 .......................................................................... 8 3.2、 与头部机器人公司合作打通全产业链，卡位安防和工业两大场景 ........................................................................ 11 4、 盈利预测和投资建议 .............................................................................................................................................................. 11 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 附：财务预测摘要 ......................................................................