国防军工行业周报(2025年第35周)：市场风险偏好不断提升，军工趋势有望持续上行

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2025 年 08 月 25 日 市场风险偏好不断提升，军工趋势有望持续上行 看好 ——国防军工行业周报（2025 年第 35 周） - 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 (8621)23297818× dasw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数上涨 3.07%，中证军工龙头指数上涨 3.27%，同期上证综指上涨 3.49%，沪深 300 上涨 4.18%，创业板指上涨 5.85%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 3.07%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 12 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅为 3.44%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为成飞集成（35.53%）、中天火箭（28.23%）、利君股份（23.1%）、旋极信息（16.09%）、*ST 奥维（14.56%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为山河智能（-12.22%）、特发信息（-10.66%）、南京熊猫（-10.03%）、烽火电子（-8.19%）、航天科技（-7.62%）。 重要信息回顾： ⚫ 阅兵彩排开始致军工短期资金开始兑现，但我们认为市场整体风险偏好不断提升，且十五五规划预期打开军工空间上限，叠加军贸不断预期催化，预期行情持续上行，尤其是一些底部且基本面发生变化的标的具有较强上涨动力，建议持续关注军工行业。 ⚫ 军工基本面进入上行大周期：军工内需核心驱动力是军队建设，我军现正在"机械化+信息化"建设冲刺期，有望在百年建军后顺利切入以六代装备为代表的"智能化+无人化"下一个军队建设周期，从而提升国内需求，保障军工进入增长大周期。 ⚫ 军贸开启供需共振大格局：随着全球地缘政治变化加剧，全球军贸需求不断扩大，而随着产品迭代加快且体系能力强化，尤其经过印巴冲突，我国产品性能和供给能力获得高度认可，所以预计我国军贸的需求与供给将会发生强烈共振，从而造就中国军贸未来大格局。 ⚫ 星座组网进入密集发射期，组网进程持续加速。根据中国航天公众号披露，我国近期完成多次低轨卫星互联网组网发射，海南商业航天发射场已实现常态化发射，发射频次大幅提高。我们分析认为，随着海南商业航天发射场常态化运营，叠加国家队火箭长六，长八，长十二产能爬坡，民营大运力商业火箭加速研制，国内星座建设进程有望不断加速，产业生态日趋成熟，把握商业航天产业化黄金拐点。 ⚫ 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种。 1）主机关注下一代装备；2）精确制导武器预计在 2025 年将开始初次增长阶段；3）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现；4）AI/机器人正加速迭代，为新质战力核心。 ⚫ 重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。 ⚫ 风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 上周申万国防军工指数上涨 3.07%，中证军工龙头指数上涨 3.27%，同期上证综指上涨 3.49%，沪深 300 上涨 4.18%，创业板指上涨 5.85%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 3.07%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 12 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅为 3.44%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为成飞集成（35.53%）、中天火箭（28.23%）、利君股份（23.1%）、旋极信息（16.09%）、*ST 奥维（14.56%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为山河智能（-12.22%）、特发信息（-10.66%）、南京熊猫（-10.03%）、烽火电子（-8.19%）、航天科技（-7.62%）。 图 1：国防军工板块相对市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/8/18-2025/8/22 图 2：国防军工板块相对行业表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/8/18-2025/8/22 5.85%4.18%3.49%3.27%3.07%0%1%2%3%4%5%6%7%创业板指沪深300上证指数军工龙头国防军工10.84%8.95%8.25%7.93%5.35%5.17%4.70%4.55%4.55%3.72%3.29%3.07%2.92%2.91%2.86%2.82%2.75%2.69%2.51%2.28%2.17%1.95%1.89%1.84%1.61%1.33%1.33%1.25%1.05%0.92%0.50%0%2%4%6%8%10%12%通信电子综合计算机美容护理传媒汽车商贸零售社会服务农林牧渔食品饮料国防军工石油石化建筑材料基础化工轻工制造机械设备非银金融纺织服饰电力设备家用电器钢铁公用事业交通运输建筑装饰有色金属环保银行医药生物煤炭房地产 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共6页 简单金融 成就梦想 图 3：军工集团以及民参军主题指数市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/8/18-2025/8/22 表 1：国防军工板块涨幅前五 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 上周收盘价（元） 市值（亿元） 市盈率 TTM 002190.SZ 成飞集成 35.53% 48.79 175.02 -254.44 003009.SZ 中天火箭 28.23% 62.54 97.18 3,208.11 002651.SZ 利君股份 23.10% 15.88 164.11 175.48 300324.SZ 旋极信息 16.09%