对外贸易图谱2025年第31期：制造业用工续创新低

请阅读最后一页的重要声明！ 制造业用工续创新低 ——对外贸易图谱 2025 年第 31 期 证券研究报告 宏观周报 / 2025.08.15 分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 majun@ctsec.com 分析师 陈莹 SAC 证书编号：S0160525070010 chenying04@ctsec.com 相关报告 单击或点击此处输入文字。 1. 《黄金还能突破新高么？——大宗商品分析框架之七》 2025-07-21 2. 《美国消费仍具韧性——全球经济观察第 4 期》 2025-07-19 3. 《“美国党”能否实现美国梦？——特朗普经济学系列之十九》 2025-07-19 核心观点 ❖ 月度商品价格预测：油区间震荡，铜、金震荡上行。 ❖ 内需：新房、乘用车销售回落，二手房销量回升；暑期文旅消费热度续升。①新房和乘用车销量增速回落、二手房增速回升，家电 8 月销售价同比增速均下行。8 月新房销量同比降幅走扩，二手房量升价跌。基数升高叠加高温天气，8 月乘用车销售增速零售下降、批发回升，半钢胎开工稳中有降。上周家电销售均价多数回升，但同比增速多下降。②上周电影票房收入和观影人次有所回落，但是仍处于历年同期高位；灯塔演出票房收入回升，持续高于去年同期。同时，旅游消费热度延续，上周酒店入住率续升，每间可售房收入上行，持续高于去年同期；四大一线城市至海口的机票价格续升，同比增速上行。 ❖ 外需：中美关税豁免延期三个月，中至美发货量继续回落。①中美关税豁免延期至 11 月，今年以来仍在生效的关税包括 20%的芬太尼关税和 10%的基础性对等关税。此外，特朗普宣布不会对进口黄金加征关税。②出口整体走弱。CCFI 航线运价回落，集装箱吞吐量大幅下降，而离港船只载重有所回升。中至美集装箱预定量增速下行，发货量大幅下降；传统转口地区东南亚港口停靠量同比回升。8 月韩国前 10 日出口下行，其中对欧盟出口降幅较大，品类中船拉动明显。 ❖ 生产：去产能效果待显现，制造业用工创新低。①本周受到部分钢厂停产检修和铁水转移的影响，螺纹钢产量有所下降。本周样本钢厂盈利率略降但水平尚可，高炉开工率保持基本稳定，企业自发去产意愿仍然有限。不过在成本支撑下，本周螺纹钢价格转为上涨。玻璃库存连续 2 周上行，升至相对高位，去产效果欠佳，本周价格继续下降。②本周高温地区范围扩大，六大发电集团日均耗煤量大幅上行，拉动煤炭价格续升。不过，8 月前 14 天六大集团日均耗煤量增速当月同比有所下行。③上周制造业用工指数环比明显上行，但是同比降幅走扩，续创历年同期新低。 ❖ 物价：关税豁免压制金价；国内螺纹钢价格转升，水泥、动力煤价格续升，玻璃价格续降。特朗普宣称黄金不会被征收关税，压制金价下行；温和通胀数据以及关税缓和，推动铜价震荡上行；俄乌局势有望缓解叠加美国商业原油库存回升，导致油价承压走弱。 ❖ 后续关注：财政数据 ❖ 月度商品价格预测模型基于《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》、《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》和《油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四》等已外发报告。 ❖ 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，测算存在偏差。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观周报/证券研究报告 图表目录 图 1： 中国出口高频指标跟踪 ..................................................................................... 4 图 2： 大宗商品价格变动方向 ..................................................................................... 4 图 3： 42 城新房销量同比增速（%） ........................................................................... 4 图 4： 19 城二手房销量同比增速（%） ........................................................................ 4 图 5： 十大城市商品房周度库销比 ............................................................................... 5 图 6： 二手房分线级月均价同比（%） ......................................................................... 5 图 7： 乘联会乘用车销量同比（%） ............................................................................ 5 图 8： 各类家电线下销售均价同比（%） ...................................................................... 5 图 9： 酒店平均每间可售房收入（元/间） ..................................................................... 5 图 10： 一线城市至海口机票价格（元/座） .................................................................. 5 图 11： 电影票房收入（亿元） .................................................................................. 6 图 12： 韩国前 10 日出口分地区拉动同比（%） ........................................................... 6 图 13： 韩国前 10 日出口分品类拉动同比（%） ........................................................... 6 图 14： 港口停靠量周度同比（%） ............................................................................ 6 图 15： 中至美集装箱预定量周同比（%） ................................................................... 6 图 16： 中至美发货量周度同比（%） ..........................................