传媒行业观点更新：2026年春节档，总票房回落，结构分化

请阅读最后一页的重要声明！ 传媒行业观点更新 传媒 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.02.22 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 郝艳辉 SAC 证书编号：S0160525080001 haoyh@ctsec.com 分析师 张丰淇 SAC 证书编号：S0160525080004 zhangfq@ctsec.com 相关报告 1. 《传媒行业观点更新》 2026-02-11 2. 《互联网传媒&海外2026年度投资策略：再出发，奔赴山海》 2025-12-14 3. 《互联网传媒&海外2026年度投资策略：再出发，奔赴山海》 2025-12-12 2026 年春节档：总票房回落，结构分化 核心观点 ❖ 2026 年春节档总体票房预计将出现回落，观影人次和平均票价均下滑：从整体票房来看，2026 年春节档票房同比回落，根据猫眼专业版，今年春节档前 7 天累计票房为 44.47 亿元，同比去年同期的 82.92 亿元下滑下滑46%。具体来看，虽然今年春节档的排片场次创下 430.2 万的新高，但观影人次却出现下滑，截至 2 月 22 日 15 点 30 分，今年春节档观影人次为 1.01亿（去年春节档为 1.87 亿），同时今年的平均票价也从去年的 50.8 元降至48.2 元，因此今年观影人次和平均票价预计均将出现下滑。 ❖ 《飞驰人生 3》票房领跑，基本锁定春节档票房冠军：从各部影片的票房来看，呈现三个梯队分化格局。（1）第一梯队由《飞驰人生 3》领衔，单片票房头部集中，根据猫眼专业版，春节档前 7 天的累计票房为 22.81 亿元，占总票房的 51%，基本锁定今年春节档票房冠军。（2）第二梯队包括三部影片，其中《惊蛰无声》春节档前 7 天票房为 6.94 亿元，《镖人：风起大漠》5.71 亿元，《熊出没·年年有熊》5.57 亿元。（3）剩余影片则构成第三梯队，主要包括《熊猫计划之部落奇遇记》《星河入梦》《夜王》等。 ❖ 今年影片整体质量和口碑优良：从影片质量和口碑来看，今年春节档整体对比去年基本相当。根据豆瓣电影，今年豆瓣评分在 7 分以上的有《镖人》（7.5 分）和《飞驰人生 3》（7.4 分），6 分以上的有《惊蛰无声》（6.2 分）和《星河入梦》（6.9 分）。而去年春节档期间，《哪吒 2》的豆瓣评分一度冲到 8.6 分，但其余影片均未超过 7 分（不考虑《熊出没》）。 ❖ 投资建议：今年春节档票房预计出现下滑，我们认为，一方面去年票房高基数，另一方面行业发展趋于谨慎保守，因此今年春节档开始前就已有“小年”的预期。在行业β有所承压的背景下，我们建议更多把握结构性的α机会，建议关注：博纳影业、上海电影、横店影视、中国电影、猫眼娱乐、大麦娱乐等。 ❖ 风险提示：观众观影需求不及预期、电影优质内容供给不足、电影行业投资热情消退等。 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.13） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 001330 *博纳影业 175.53 12.77 -0.63 -0.74 0.10 - - 125.60 - 601595 *上海电影 145.71 32.51 0.20 0.50 0.62 122.94 64.63 52.04 - 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（注：盈利预测为 wind 一致预期） -19%-8%4%16%28%39%传媒沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。