机械设备行业专题报告-光热发电专题：新型电力系统重要构成，未来光电建设中坚力量

行 业 研 究 2025.08.17 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 机 械 设 备 行 业 专 题 报 告 光热发电专题：新型电力系统重要构成，未来光电建设中坚力量 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 赵璐 登记编号：S1220524010001 郭彦辰 登记编号：S1220523110003 张其超 登记编号：S1220524090002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 624 总股本(亿股) 4,368.70 销售收入(亿元) 8,880.42 利润总额(亿元) 803.91 行业平均 PE 257.32 平均股价(元) 26.74 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《无人车专题：政策松绑商业化快速推进，无人物流有望率先放量》2025.08.03 《各国开启“军备竞赛”，关注多种技术路径聚变装置投资及技术进展》2025.07.11 《场反位形装置拆解及成本构成》2025.06.21 《智能养老机器人提速在即，持续看好具身智能场景应用落地》2025.06.08 光热发电可以实现连续、稳定、可调度的高品质电力输出，而熔盐储能是弃光弃风应用的重要手段。①光热发电利用大量反射镜以聚焦收集太阳直射光，加热工质并进行储存，再利用高温工质产生高温高压的蒸汽，驱动汽轮发电机组发电。②而熔融盐储能系统具备填峰调谷的作用，既可通过光热系统给其充热、储热，也可将网上峰值电力转化为热能存储发电，建设熔盐储能不仅可以支持光热发电系统，还可以与其他风电/光电/废热系统协同工作。目前光热发电/熔盐储能均在初步商业化阶段，未来前景广阔。 塔式熔盐储能光热发电因其较高的系统效率、较大的成本下降空间，成为最主流的光热发电技术。太阳能热发电站一般由集热系统、储热换热系统和热-功-电转换系统三部分组成，集热系统按结构分一般有塔式、槽式、线性菲涅尔式、碟式等主流路线；而储热换热系统按材质分类，目前主流技术是第二代熔盐储能系统（第一代技术采用水/导热油），从技术上，塔式结构兼具高聚光比和更大的降本空间，是目前最优的技术路线。 从示范项目到市场化，光热发电在市场倒逼下有望持续降本。2016 年我国启动了光热发电示范项目建设，以 1.15 元/千瓦时的固定电价政策，开启了国内光热发电规模化应用的尝试。首批示范项目最终有 7 个建成投运；2021 年后中央财政不再补贴新能源发电，“光热+光伏/风电”多能互补模式兴起；随着各地新能源上网电价逐步市场化，目前各地机制电价为 0.25-0.55 元/kwh 不等，光热发电也有望在市场作用倒逼下实现进一步的降本。 光热发电/熔盐储能的未来市场空间广阔，较多项目规划在途。①国内市场方面，截至 2024 年底我国各省/自治区在建/拟建光热项目超过 8GW，过去几年光热储能处于建设初期，鉴于经济性等原因，实际建设规模有限,随着技术成熟、规模效应显现、经济性提升，我们保守估计，假设十五五期间光热发电+储能规划装机量延续 3GW/年建设，按照 140 亿元/GW 的投资计算，累计投资额将达到 2100 亿元。②国外市场方面，北非、拉美、中东、澳洲等地区环境接近我国西部地区，光照资源丰富，国内企业亦有较多出海建设光热电站的案例。光热发电/熔盐储能应用场景丰富，光热项目出口与熔盐储能项目国内单独配套，体量或接近国内光热发电应用场景。 度电成本：技术进步&规模化驱动度电成本持续下降，2030 年有望达到 0.43元/kwh。由于目前国内光热电站建成时间较短，建成项目亦存在较大降本空间，目前各测算口径得到的度电成本差异较大，但未来降本趋势非常明确，据 2023 年相关研究，塔式光热电站的度电成本可在 2026 年进一步降低至0.5287-0.5312 元/kWh；而据我们采用 25 年线性折旧估算，若只考虑初始投资折旧，首批示范项目已有一个案例已经下降至约 0.31 元/kwh。由于光热电站实际具有更长的寿命，同时目前较多的技术&工程问题解决后，存在较大的降本空间，未来的度电成本有望进一步向市场化电价靠拢。 投资建议：聚光系统、吸热系统、储换热系统投资占整个电站投资的近 70%，建议关注在储热换热领域具备较强壁垒的公司、相关总承包方以及定日镜部件提供商，重点关注西子洁能、蓝科高新，建议关注东华科技、中广核新能源，中国能建，川润股份。 风险提示：研发不及预期、项目批准不及预期、市场化电价波动风险 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -6%8%22%36%50%64%24/8/17 24/10/29 25/1/10 25/3/2425/6/525/8/17机械设备沪深300机械设备 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 光热发电/熔盐储能：新型电力系统重要构成，未来光电建设中坚力量 ................................... 4 1.1 光热发电：提供连续、稳定、可调度的高品质电力供应，可配套多种电力系统使用 ................. 4 1.1.1 光热发电优势：提供更稳定的电力供应，发电量灵活可调 ................................. 4 1.1.2 光热配套解决方案：融合其他新能源发电方式，提供稳定输出 ............................. 6 1.1.3 火电机组改造与其他废热利用 ......................................................... 9 1.2 集热器常见构型：塔式为国内主流，槽式为海外主流 ........................................... 9 1.2.1 构型介绍：聚光方式不同决定了不同构型，同时影响导热介质的选择 ....................... 9 1.2.2 构型对比：塔式为技术上较优的构型，目前是国内主流 .................................. 11 1.3 储能换热：介质持续迭代，工作温度升高推动转换效率提升 .................................... 13 2 政策与市场空间：新能源电价逐步市场化，2030 光热市场或达千亿 ..................................... 14 2.1 政策梳理：新能源电价逐步市场化，光热发电有望进入独立核算 ................................ 14 2.1.1 光热历史与政策：从示范探索到风光电一体化 .......................................... 15 2.1.2 电价市场化：光热逐渐走向市场化，未来有望进一步降本 ................................