瑞德智能(301135)公司深度报告：深耕智能控制器行业，打造1%2b3%2bN产业新格局

公 司 研 究 2025.09.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 瑞 德 智 能 （ 301135） 公 司 深 度 报 告 深耕智能控制器行业，打造 1+3+N 产业新格局 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 推 荐 ( 首 次 ) 公 司 信 息 行业 家电零部件Ⅲ 最新收盘价(人民币/元) 29.91 总市值(亿)(元) 30.49 52 周最高/最低价(元) 33.03/19.09 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 智能控制器下游应用广泛，全球智能控制器行业规模稳步增长，中国市场规模占比快速提升，行业集中度低。智能控制器广泛应用于家用电器、汽车电子、电机电动等诸多领域，并逐渐渗透到智能家居、数智能源、医疗健康等新兴应用场景。2023 年全球智能控制器市场规模达到 1.88 万亿美元，同比上升 4.40%。截至 2022 年，我国智能控制器行业规模占比达到31%，相较 2016 年的 17%拥有显著的上升。控制器行业下游应用极其分散且定制化属性强，同时在部分领域如小家电等技术相对成熟、门槛较低，容纳了大量中小厂商。 公司深耕智能控制器行业，打造 1+3+N 产业新格局。2025H1 公司家电/汽车电子/电机电动/数智能源、智能家居及其他业务收入分别为5.04/0.93/0.61/0.37 亿元，占比公司收入 72.52/13.37/8.76/5.35%，其中家电/汽车电子业务收入同比变化+9.57/+151.34%。①家电业务：公司与众多家电行业巨头建立了长期稳定的合作关系，在 2003 年与苏泊尔建立合作，在 2017-2019 年连续三年获得苏泊尔授予的最佳供应商荣誉称号，并陆续与富信科技、爱仕达、小熊电器、TCL 德隆、纯米等达成长期协议。②电机电动业务：下游清洁电器和园林工具市场空间广阔。③汽车电子业务：2024 年，公司汽车电子业务迎来爆发式增长，滑板车、交流充电桩等智能控制器产品市场需求旺盛，销量持续攀升。④数智能源业务：户储和便携式储能行业快速发展。⑤N 个战略探索业务：公司对医疗健康、宠物科技、机器人、低空飞行、智能家居等产业的战略探索业务进行深入的产业研究。在宠物科技方面，公司成功实现智能鱼缸、宠物喂食器、饮水机等智能控制器产品的量产。未来公司将持续在战略探索业务赛道上发力，持续探索医疗健康、低空飞行、智能家居、宠物科技、机器人等领域的潜力，寻找更多的增长点，以实现业务的全面跨越。 首次覆盖，给予“推荐”评级。综合预计公司 2025-2027 年收入15.01/17.92/20.46 亿元，归母净利 0.65/0.68/0.74 亿元，相对估值为46.74/44.60/41.38xPE，选取智能电控行业可比公司拓邦股份与和而泰，可比公司 25-27 年平均 PE 36.8/28.6/22.7 倍，给予公司“推荐”评级。 风险提示：技术创新进展不达预期的风险，市场竞争加剧的风险，商品期货套期保值的业务风险 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 1262 1501 1792 2046 (+/-)% 18.06 18.87 19.39 14.20 归母净利润 38 65 68 74 (+/-)% -6.49 70.66 4.81 7.76 EPS (元) 0.37 0.64 0.67 0.72 ROE(%) 3.04 5.16 5.35 5.69 PE 62.92 46.74 44.60 41.38 PB 1.89 2.41 2.38 2.35 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 0%16%32%48%64%24/9/2524/12/2525/3/2625/6/25瑞德智能沪深300瑞德智能(301135) 公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 深耕智能控制器行业，自研自产合作头部品牌客户 .................................................... 5 2 智能控制器行业规模增长，集中度低 ................................................................ 7 2.1 智能控制器行业规模稳步增长，下游覆盖汽车电子、家电、工具等多个领域 ....................... 7 2.2 中国控制器市场竞争激烈，行业集中度低 ..................................................... 9 3 打造 1+3+N 产业新格局，不断扩充新成长曲线 ....................................................... 10 3.1 1 个传统赛道：家电智能控制器业务稳定增长 ................................................. 10 3.2 3 个新赛道：汽车电子、电机电动、数智能源业务集中发力 ..................................... 11 3.2.1 电机电动业务：下游清洁电器和园林工具市场空间广阔 .................................. 11 3.2.2 汽车电子业务：滑板车、交流充电桩等智能控制器产品市场需求旺盛 ...................... 12 3.2.3 数智能源业务：户储和便携式储能行业快速发展 ........................................ 15 3.3 N 个战略探索业务：智能家居、宠物科技、医疗健康以及其他战新概念产业 ....................... 16 4 盈利预测与估值 ................................................................................. 21 5 风险提示 ....................................................................................... 23 瑞德智能(301135) 公司深度报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 瑞德智能发展历程 ..................................................................... 5 图表 2: 公司产品方案 ......