指数基金投资%2b：量化全天候连续八周净值新高

——指数基金投资+量化全天候连续八周净值新高证 券 研 究 报 告2025年08月16日n分析师：吕思江nSAC编号：S1050522030001n联系人：武文静nSAC编号：S1050123070007金融工程周报n联系人：刘新源nSAC编号：S1050123100011目 录CONTENTSPAGE 22. 指数基金新发市场追踪4. 市场表现复盘1. ETF投顾策略跟踪诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3. ETF资金流向01 ETF投顾策略跟踪PAGE 41.1 鑫选ETF绝对收益策略 p 在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益 14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到 1.44，样本内表现出色。p 鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为42.75%，较ETF等权超额13.08%，夏普比率1.44，最大回撤 6.3%，波动率16. 35%，卡玛比率为4.04，均优于ETF等权。2024年至今一笔买入收益最高的标的为创业板ETF，持有区间涨幅40.69%p 最新持仓：食品饮料ETF、半导体ETF、汽车ETF、酒ETF、红利低波ETF、银行ETF、恒生生物科技ETF、500ETF、1000ETF、科技ETF诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明数据来源：wind，华鑫证券研究鑫选ETF策略样本外表现出色PAGE 51.1 鑫选ETF绝对收益策略持仓 诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重515710.SH华宝中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金10%512480.SH国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金10%516110.SH国泰中证800汽车与零部件交易型开放式指数证券投资基金10%512690.SH鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金10%512800.SH华宝中证银行交易型开放式指数证券投资基金10%512890.SH华泰柏瑞中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金10%513280.SH汇添富恒生生物科技交易型开放式指数证券投资基金(QDII)10%510500.SH中证500交易型开放式指数证券投资基金10%512100.SH南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金10%515000.SH华宝中证科技龙头交易型开放式指数证券投资基金10%PAGE 61.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略诚信、专业、稳健、高效数据来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明p 在上文QDII风险平价策略中，我们的选择较为被动，且国内ETF仅为红利方向ETF，并没有下沉到各个细分领域。因此，我们提出全天候多资产多策略风险平价策略，结合行业轮动、风格轮动等权益策略，提高ETF使用的精细度并做大收益，同时使用风险平价策略降低组合整体波动性，做到将资产有效地分散在不同资产以及不同策略上：p 商品：黄金ETFp 美股：标普500ETFp 国内权益：行业轮动、风格轮动、大小盘轮动p 国内债：10年国债ETF、30年国债ETFp 2024年初至今，收益率为22.65%，最大回撤3.62%，波动率4.22%，夏普比率为2.63PAGE 71.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略持仓诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重513300.SH华夏纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金(QDII)7.41%520970.SH嘉实中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金2.09%513970.SH景顺长城恒生消费交易型开放式指数证券投资基金(QDII)2.06%511260.SH上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金29.15%159502.SZ嘉实标普生物科技精选行业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)6.13%159687.SZ 南方基金南方东英富时亚太低碳精选交易型开放式指数证券投资基金(QDII)1.99%501303.SH广发港股通恒生综合中型股指数证券投资基金(LOF)3.06%510630.SH上证主要消费交易型开放式指数发起式证券投资基金2.03%511060.SH海富通上证5年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金13.07%518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金9.29%511130.SH博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金20.12%PAGE 81.3 “复苏”固收+组合上线 p 传统股债哑铃固收+，也就是长债+红利股的组合，在2021-2025年期间大放异彩。我们认为背后核心是抓住了做空通胀、做空信用因子。p 随着2024年底开始中美缓和、中国经济韧性凸显、财政持续发力，我们认为以上逻辑已经出现裂缝。哑铃固收+虽然看起来在股债之间求得平衡，但在宏观因子层面却非常集中，潜在周期拐点的临近对哑铃组合的表现提出了挑战。p 为了解决这一矛盾，我们尝试让组合在通胀和信用因子上保持一定平配，同时希望在央行流动性和市场流动性角度持续获利。我们选择在港股15个高流动性ETF中做月度轮动，并在剩余仓位持有30年长债，组成新的“复苏固收+组合“。p 调仓频率：月频p 组合表现：从AH股大幅回撤开始的2021年至今，年化收益7.63%、年化波动率7.06%，夏普率1.07。数据来源：wind，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 91.3 “复苏”固收+组合八月持仓诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 101.4 中美核心资产组合 p 中美核心资产组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势的标的（白酒在2021年7月后进入强震荡波动行情），结合了对趋势类行情有效的RSRS策略以及技术面反转类策略，对不同标的用不同策略有效结合形成了一个基于这四个标的的组合。具体细节详见前期报告《基于RSRS择时的中美核心资产配置组合：ETF投资+系列之三》p 2015年初至今中美核心资产组合年化回报为34.25%，较各指数等权超额收益12.79%，夏普比率1.66，最大回撤 18.23%，波动率17.72%，均优于ETF等权。p 中美核心资产组合最新持仓：纳斯达克指数数据来源：wind，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 111.5 高景气/红利轮动策略 p 在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们在构建了高景气成长与红利策略的轮动模型。在这里，当信号为高景气成长时，我们调入创业板ETF和科创50ETF各50%权重；当信号为红利时，我们在2024年2月前调入红利低波ETF，而在2024年2月后调入红利低波ETF与央企红利50ETF各50%。p 2021年初至今高景气/红利轮动策略年化收益20.85%，较各指数等权超额收益22.1%，夏普比率0.93，最大回撤 22.91%，波动率23