建筑装饰行业:俄美会晤基调积极重视俄乌投资机会,基建固投转负重视川藏基建国企

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/17 [Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑装饰行业 俄美会晤基调积极重视俄乌投资机会,基建固投转负重视川藏基建国企 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 美俄会晤取得初步成果,关注俄乌重建投资机会。据央视网消息,普京和特朗普于当地时间 8 月 15 日在美国会晤。根据 CNN,普京同意特朗普提出的乌克兰安全需要“得到保障”提议,但冲突结束需解决俄罗斯的安全威胁以及“合理”担忧;特朗普表示,会谈“极富成效”,但分歧仍存。若美俄达成停火协议,俄乌冲突缓和或激活乌克兰重建需求。根据联合国官网,截至 2024 年,乌克兰未来十年复苏重建总成本5240 亿美元。国内企业以中国化学、中钢国际、中国能建、中国中铁等为代表与俄乌有过历史合作经验,以重大订单为口径,2013-2024年,中国化学、中钢国际、中国能建订单含俄率达 49%/29%/5%。除此以外,新疆交建亦在乌克兰承接过公路工程项目。 ⚫ 内需跟踪:单月基础设施固定资产投资增速转负,关注煤化工批复进展、四川高速建设提速。根据 iFinD,25M1-7,狭义/广义基建固投同比+3.2%/+7.3%;25M7,狭义/广义基建固投同比-5.1%/-2.0%。(1)川渝跟踪:G8517 高速公路先行使用林地申请正式获批,蜀道旗下公路项目开展或提速,四川路桥或充分受益;(1)煤化工:煤化工项目稳步推进。从目前的项目进度看: 8 月 14 日,神华包头煤制烯烃升级示范项目 MTO 装置、烯烃分离装置开工;8 月 14 日,伊吾疆纳新材料有限公司新疆 50 万吨煤焦油加氢装置(一期)投产成功。8 月 11日,宁东绿氢耦合煤化工项目获批;贵州磷煤化工一体化项目开工。 ⚫ 资金面跟踪:专项债 Q3 发行或提速。资金层面看,根据 Wind,截至8 月 15 日年内累计情况看,①专项债:发行 2.84 万亿元,同比+39.7%,本周(2025.8.8-8.15)新增专项债 190 亿元,同比-85.9%,环比-52.7%;②城投债:净融资额 626 亿元,同比多偿还 500 亿元;③特殊再融资专项债:累计发行 1.90 万亿元。资金到位角度看,根据 iFind,截至 8月 12 日样本建筑工地资金到位率 58.77%,同比上月同期+0.27pct。 ⚫ 投资建议:(1)俄乌停战预期提升,关注中国化学、中钢国际、中工国际、北方国际、中材国际;(2)川藏区域,关注基建及新疆煤化工板块,关注四川路桥、东华科技、三维化学、中石化炼化工程(H)、新疆交建。(3)涉安全产业链:①矿服民爆:关注易普力;②核安全:关注利柏特、中国核建;③AIDC:关注圣晖集成、柏诚股份、太极实业、亚翔集成、中国通信服务(H)、深桑达 A;④粮食安全:关注中粮科工。(2)地方化债政策持续推进、钢铁光伏等实体盈利改善预期,当前中报披露临近,重视估值低位、高股息区位优质标的。推荐中国建筑、中国交通建设(H);地方国企:隧道股份、安徽建工、浙江交科;关注鸿路钢构。 ⚫ 风险提示:行业景气度下行;海外订单不及预期;资金到位不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师: 耿鹏智 SAC 执证号:S0260524010001 021-38003620 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师: 尉凯旋 SAC 执证号:S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 分析师: 乔钢 SAC 执证号:S0260524100001 SFC CE No. BVX103 021-38003769 qiaogang@gf.com.cn 请注意,耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究: 建筑装饰行业:新疆专题研究:新藏铁路力争年内开工,锚定共同富裕、投资机会几何? 2025-08-10 建筑行业周报:中央政治局会议再提城市更新,重申安全及共同富裕投资主线、关注反内卷受益方向 2025-08-03 [Table_Contacts] 联系人: 张子峻 021-38003620 zhangzijun@gf.com.cn -14%-4%5%15%24%34%08/2410/2401/2503/2506/2508/25建筑装饰沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/17 投资策略周报|建筑装饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 (元/股) 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国建筑 601668.SH CNY 5.56 2025/04/29 买入 6.93 1.16 1.21 4.79 4.60 1.78 1.71 9.20 8.90 中国中铁 601390.SH CNY 5.65 2025/03/31 买入 7.10 1.09 1.10 5.18 5.14 2.26 2.21 7.80 7.70 中国铁建 601186.SH CNY 8.09 2025/05/13 买入 9.94 1.66 1.77 4.87 4.57 1.58 1.49 6.50 6.60 中国交建 601800.SH CNY 9.24 2025/04/27 买入 12.09 1.51 1.58 6.12 5.85 2.92 2.78 8.10 8.30 中国电建 601669.SH CNY 6.16 2025/05/07 买入 6.50 0.72 0.75 8.56 8.21 1.89 1.78 7.20 7.00 中国化学 601117.SH CNY 8.12 2025/05/13 买入 10.86 1.09 1.21 7.45 6.71 4.74 4.31 9.80 10.10 中材国际 600970.SH CNY 9.20 2025/07/15 买入 14.03 1.17 1.27 7.86 7.24 5.17 4.76 13.50 13.60 中钢国际 000928.SZ CNY 6.78 2025/06/02 买入 8.21 0.63 0.68 10.76 9.97 6.97 6.46 9.90 9.70 北方国际 000065.SZ CNY 12.93 2025/07/28 买入 14.04 1.08 1.22 11.97 10.60 7.00 7.03 10.60 10.90 鸿路钢构

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传统制造
2025-08-26
广发证券
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