分红对期指的影响：IH升水，IC及IM深贴水，关注大盘正向套利机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融金融工程工程 | 动态跟态跟踪 研究结论 ⚫ 根据我们的最新预测模型，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数 9 月合约的分红点数分别为 1.25、3.91、2.42、2.80。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证 50、沪深 300、中证500 指数、中证 1000 的 9 月合约的年化对冲成本（剔除分红，按 365 天计算）分别为 -5.44%、-2.72%、5.58%、4.18%。 ⚫ 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下： 投资建议 根据最新的分红预测模型，截至 2025 年 8 月 15 日，我们建议投资者关注以下 9 月期指合约机会： ⚫ 上证 50 指数期货（IH）：化对冲成本为 -5.44%。呈明显升水状态。建议投资者关注该合约的正向套利机会，适度考虑配置空头对冲头寸，以利用升水回归带来的潜在收益。 ⚫ 沪深 300 指数期货（IF）：年化对冲成本为 -2.72%，处于浅升水水平。建议投资者审慎参与套利策略，特别关注分红兑付节奏及市场波动对基差的影响，灵活调整仓位。 ⚫ 中证 500 指数期货（IC）和中证 1000 指数期货（IM）：当前年化对冲成本分别为 5.58% 与 4.18%，显示出贴水态势。我们建议投资者关注其基差修复空间，但需结合对冲成本和市场波动风险进行权衡，相关多头策略更适合具备风险承受能力和套利执行经验的投资者。 ⚫ 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 ⚫ 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 上证50股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IH25092846.401.2513.5214.77IH2510尚未开始交易1.25尚未开始交易尚未开始交易IH25122849.001.2516.1217.37IH26032851.801.2518.9220.17沪深300股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IF25094209.403.917.0510.95IF2510尚未开始交易3.91尚未开始交易尚未开始交易IF25124188.403.91-13.95-10.05IF26034164.803.91-37.55-33.65中证500股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IC25096531.002.42-37.57-35.15IC2510尚未开始交易2.42尚未开始交易尚未开始交易IC25126394.402.55-174.17-171.62IC26036276.602.55-291.97-289.42中证1000股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IM25097086.202.80-31.30-28.50IM2510尚未开始交易2.80尚未开始交易尚未开始交易IM25126922.602.80-194.90-192.10IM26036754.002.80-363.50-360.70报告发布日期 2025 年 08 月 17 日 刘静涵 021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003 香港证监会牌照：BSX840 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 DFQ-FactorGCL：基于超图卷积神经网络和时间残差对比学习的股票收益预测模型：——因子选股系列之一一七 2025-07-21 捕捉趋势的力量：基金动量刻画新范式：——FOF 研究系列 2025-06-12 Neural ODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六 2025-05-27 IH 升水，IC 及 IM 深贴水，关注大盘正向套利机会 分红对期指的影响 20250815 金融工程 | 动态跟踪 —— IH 升水，IC 及 IM 深贴水，关注大盘正向套利机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、9 月合约 IH 及 IF 升水，IC 及 IM 贴水 ..................................................... 3 二、预测分红的流程 ...................................................................................... 5 1、预估成分股的净利润 ..................................................................................................... 6 2、计算各股票的税前分红总额 .......................................................................................... 6 3、计算分红对指数的影响 ................................................................................................. 6 4、预测分红对各合约的影响值 .......................................................................................... 6 风险提示 ........................................................................................................ 8 附录：股指期货的理论定价模型 ..................................................................... 8 金融工程 | 动态跟踪 —— IH 升水，IC 及 IM 深贴水，关注大盘正向套利机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 一、9 月合约 IH 及 IF 升水，IC 及 IM 贴水 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计 2025 年的指数成分股分红仍将集中在 5-7 月，因此，分红对