生物医药行业：2025年WCLC大会，国内多家药企闪耀亮相

证券研究报告生物医药行业强于大市（维持）分析师：平安证券研究所生物医药团队2025年8月17日请务必阅读正文后免责条款叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN裴晓鹏投资咨询资格编号:S1060523090002邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN何敏秀投资咨询资格编号:S1060524030001邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN王钰畅投资咨询资格编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN曹艳凯投资咨询资格编号:S1060524120001邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN张梦鸽投资咨询资格编号:S1060525070003邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN2025年WCLC大会，国内多家药企闪耀亮相资料来源：药智网，康方生物官微，康方生物官网，同源康公司官微，复宏汉霖官微，平安证券研究所周观点行业观点 2025年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日至9日在西班牙巴塞罗那举行，此次大会将聚焦肺癌基础研究、临床诊疗进展及创新疗法探索，国内多家药企将在此次大会亮相产品最新研究数据，部分列举如下： （1）康方生物PD-1/VEGF双抗依沃西单抗：此次大会康方生物海外合作伙伴SummitTherapeutics将重磅发布公司双抗依沃西首个国际多中心注册性3期临床HARMONi研究结果，该研究结果作为LateBreakingAbstract（LBA）被大会选为口头报告。 （2）康方生物卡度尼利单抗联合普络西治疗PD-(L)1经治肺癌：此次大会公司将公布卡度尼利单抗和普络西单抗（VEGFR2）联合疗法在IO耐药肺癌人群的疗效数据，该研究成果入选大会的MiniOral。 （3）同源康医药EGFR靶向创新药艾多替尼：针对EGFR突变伴脑转移NSCLC关键注册临床2期数据数据WCLCMiniOral口头报告，该2期旨在对比艾多替尼（160mgQD）对比奥希替尼（80mgQD）在未经治疗的EGFR敏感突变且伴脑转移的NSCLC一线疗效和安全性。 （4）复宏汉霖PD-L1ADCHLX43：将在大会更新人体Ⅰ期临床研究数据，根据此次更新的摘要信息，HLX43在晚期实体瘤、尤其是绝大多数接受过检查点抑制剂（CPI）治疗并失败的后线耐药NSCLC患者中，持续表现出高应答率，在特定亚组如EGFR野生型非鳞状NSCLC人群中，HLX43展现了更为优异的疗效，客观缓解率（ORR）达47.4%，同时延续了良好的安全性。值得关注的是，HLX43在PD-L1阳性/阴性/未知患者人群中皆显示良好的疗效，不依赖肿瘤标志物筛选。周观点投资建议：从BD、商业化、政策三个角度看，创新药崛起具备持续性，建议关注：1）管线布局丰富的创新药公司，如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等；2）创新药单品潜力大，价格有望重估的企业，如一品红、三生制药、凯因科技、千红制药等；3）看好前沿技术平台布局领先的企业，如东诚药业、远大医药、科伦博泰等。CXO：医药研发投入稳中有升，创新环境有望转暖，新兴领域带来额外增量，建议关注凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份等；上游：优质企业海外布局进入收获期，国内外共促业绩增长，建议关注奥浦迈、药康生物、百普赛斯、百奥赛图等；器械：招采持续推进，设备公司渠道库存逐步消化，有望迎来改善拐点。建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。投资策略周观点4资料来源：Wind，平安证券研究所1、银诺医药港交所主板成功上市；2、京东健康披露2025半年报，上半年实现收入353亿元，同比增长24.5%；3、拜耳13亿美元引进KRASG12D抑制剂；4、诺华BAFF-R单抗Ianalumab在干燥综合征患者临床3期达到主要终点。行业要闻荟萃上周医药板块上涨3.08%，同期沪深300指数上涨2.37%；医药行业在28个行业中涨跌幅排名第10位。上周医药板块上涨7.12%，同期恒生综指上涨2.28%；医药行业在11个行业中涨跌幅排名第1位。行情回顾1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。风险提示行业要闻荟萃资料来源：医药魔方，平安证券研究所2、京东健康披露2025半年报，上半年实现收入353亿元，同比增长24.5%8月14日，京东健康披露半年报，2025年上半年收入353亿元，同比增长24.5%，同期非国际财务报告准则指标下净利润达到35.7亿元，同比增长35%。点评：2025年上半年，京东健康进一步完善医、检、诊、药服务闭环，以满足用户的多层次和个性化的健康需求。截至2025年6月30日的年度活跃用户数突破2亿，上半年日均问诊单量超过50万；平台生态能力进一步增强，第三方合作商家数量超过15万家，较2024年底增长了5万家；即时零售链接全国超20万家药房。1、银诺医药港交所主板成功上市8月15日，广州银诺医药于港交所主板上市，发行价18.68港元/股。公司成立于2014年，致力于研究及开发治疗糖尿病和其他代谢性疾病的创新疗法。公司目前已拥有多项针对糖尿病、肥胖，代谢功能障碍相关适应症的研发管线，且所有管线均为自主研发，拥有全球专利，并布局全球研发和市场销售。点评：公司首个管线产品依苏帕格鲁肽α（曾用名：苏帕鲁肽，商品名：怡诺轻）于2025年1月份获中国国家药品监督管理局批准上市，成为我国首个国产原研的人源化长效GLP-1受体激动剂产品，将惠及更多的糖尿病患者。银诺医药也由此成为全球第三家、亚洲首家在商业化阶段拥有自主知识产权人源长效GLP-1受体激动剂的企业。行业要闻荟萃资料来源：医药魔方，药智新闻，平安证券研究所3、拜耳13亿美元引进KRASG12D抑制剂8月12日，拜耳和KumquatBiosciences达成独家全球许可和合作，以开发和商业化Kumquat的KRASG12D抑制剂，根据协议Kumquat负责启动和完成1a期研究，拜耳将完成开发和商业活动。点评：Kumquat于2025年7月获得美国食品和药物管理局（FDA）对其KRASG12D抑制剂的研究新药（IND）的批准。根据协议条款，Kumquat将获得高达13亿美元的总金额，包括前期、临床和商业里程碑，以及净销售额的额外分层版税。Kumquat保留了参与美国损益分担谈判的独家选择权4、诺华BAFF-R单抗Ianalumab在干燥综合征患者临床3期达到主要终点8月11日，诺华宣布其研发的抗BAFF-R单抗Ianalumab（VAY736）在干燥综合征患者中的两项Ⅲ期临床试验均达到主要终点。点评：目前该药正被开发用于治疗多种B细胞驱动的自身免疫病，包括干燥综合征、免疫性血小板减少症（ITP）、系统性红斑狼疮（SLE）、狼疮性肾炎