食品饮料行业周报：半年报利空充分释放，关注新老消费轮动

2025 年 08 月 24 日 半年报利空充分释放，关注新老消费轮动 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 0.5 -2.6 12.5 沪深 300 5.5 12.8 31.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现》2025-08-17 2、《食品饮料行业周报：进入中报披露期，新消费基本面延续高景气》2025-08-12 3、《食品饮料行业周报：白酒持续磨底，关注资金切换节奏》2025- 08-04 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-7 月贵州烟酒类零售额增长 11.4%；2）1-7月白酒产量 214.6 万千升；3）宜宾 1-6 月酒类产业增加值增长 4.1%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒再加码即时零售；2）五粮液：五粮液会员中心正式上线；3）泸州老窖：2025 绿豆大曲开坛大典在泸州成功举办。 ▌ 投资观点 白酒板块：本周反弹主要系板块轮动所致。金徽酒、舍得酒业发布 2025 年半年报，金徽酒 2025H1 总营收 17.59 亿元（同增 0.3%），归母净利润 2.98 亿元（同增 1%），二季度受政策端影响，但产品结构延续优化。舍得酒业 2025H1 总营收 27.01 亿元（同减 17%），归母净利润 4.43 亿元（同减25%），二季度利润率已至修复通道。基本面来看，伴随酒企半年报陆续披露，Q2 业绩利空预期充分释放，Q3 动销边际回暖，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘等。 大众品板块：进入中报密集披露期，休闲食品来看，盐津铺子 2025H1 总营收 29.41 亿元（同增 20%），归母净利润 3.73亿元（同增 17%），魔芋品类红利释放期带动业绩释放。妙可蓝多 2025H1 总营收 25.67 亿元（同增 8%），归母净利润1.33 亿元（同增 86%），B 端客户开拓顺利。餐饮供应链端来看，巴比食品 2025H1 总营收 8.35 亿元（同增 9%），归母净利润 1.32 亿元（同增 18%），单店回正叠加团购业务释放，多增长极显现。日辰股份 2025H1 总营收 2.04 亿元（同增 9%），归母净利润 0.35 亿元（同增 23%），新品开发驱动业绩提升，核心客户粘性提升。 新消费板块：新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025 年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025 年新增 2000 家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025 年目标新开 2000 家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮-20-10010203040(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 链重点关注：小菜园 （同店转正，2025/2026 年门店目标800+/1000+家）、绿茶 （同店转正，计划 2025 年目标新增150 家）、锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-08-24 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 130.69 9.15 9.27 10.15 14.28 14.10 12.88 买入 000596.SZ 古井贡酒 164.33 10.44 11.72 13.20 15.74 14.02 12.45 买入 000799.SZ 酒鬼酒 63.34 0.33 0.46 0.60 191.94 137.70 105.57 买入 000858.SZ 五粮液 125.79 8.21 8.67 9.26 15.32 14.51 13.58 买入 002304.SZ 洋河股份 72.16 4.43 2.42 2.60 16.29 29.82 27.75 买入 002847.SZ 盐津铺子 71.65 2.35 2.95 3.57 30.49 24.29 20.07 买入 300972.SZ 万辰集团 150.11 1.63 4.63 6.68 92.09 32.42 22.47 买入 300973.SZ 立高食品 44.64 1.58 1.97 2.31 28.25 22.66 19.32 买入 600519.SH 贵州茅台 1463.95 68.64 74.81 81.16 21.33 19.57 18.04 买入 600702.SH 舍得酒业 60.91 1.04 2.10 2.84 58.57 29.00 21.45 买入 600779.SH 水井坊 45.40 2.75 2.90 3.16 16.51 15.66 14.37 买入 600809.SH 山西汾酒 196.54 10.04 11.24 12.61 19.58 17.49 15.59 买入 603288.SH 海天味业 39.85 1.14 1.27 1.41 34.96 31.38 28.26 买入 603345.SH 安井食品 75.03 5.06 5.39 5.98 14.83 13.92 12.55 买入 603369.SH 今世缘 42.49 2.72 2.95 3.24 15.62 14.40 13.11 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 .................................................................