医药生物行业周报：政策催化脑机接口，建议关注AI医疗-创新

政策催化脑机接口，建议关注 AI 医疗&创新 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportTime] 2025 年 8 月 24 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 医药生物 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱：zhaodan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 政策催化脑机接口，建议关注 AI 医疗&创新 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 24 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 市场表现。本周医药生物板块收益率为 1.05%，板块相对沪深 300 收益率为-3.13%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 29。6 个子板块中，中药 II 板块周收益率排名第一，涨跌幅为 2.86%（相对沪深300 收益率为-1.32%）；收益率排名第六的为医疗服务，涨跌幅为-1.58%（相对沪深 300 收益率为-5.76%）。 ➢ 行业动态：8 月 18 日，工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，标志着我国脑机接口产业从“科研探索为主”迈向“国家战略引领的产业化攻坚”新阶段。 ➢ 周观点：近期中报密集发布，截至 25/8/23，医药个股 25H1 业绩已披露 37%（175 家公司已披露业绩），其中收入和扣非归母净利润双增长的标的有 68 家（占已披露公司的 39%）。若从收入增速上看，在已披露业绩的医药上市公司中，25H1 将近 43%的公司（共 75 家）收入下滑，21%的公司（共 37 家）收入增速在 0-10%，14%的公司（共 25家）收入增速在 10%-20%，10%的公司（共 18 家）收入增速在 20%-30%，11%的公司（共 20 家）收入增速在 30%以上。我们认为，当前市场环境情绪较好，叠加市场对后续存在降息预期，若流动性得以进一步释放，则市场估值或仍可上行；同时，创新药行情系政策、技术和资本等多重因素协同产生的，后续或有机会再创新高，脑机接口受政策催化，产业化落地有望加速。在创新主题的带动下，多个条线或有机会轮动，建议关注 AI 医疗、创新药、CXO&生命科学上游产业链、高端医疗器械、脑机接口等。 ➢ AI 医疗条线：①AI+医疗大模型：智云健康、医渡健康、讯飞医疗科技、卫宁健康、平安好医生等。②AI+影像：联影医疗、东软集团、迈瑞医疗、开立医疗、祥生医疗等。③AI+医检：金域医学、迪安诊断、美年健康、润达医疗。④AI+医药电商/精准营销：京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通。⑤AI+基因测序：华大智造、华大基因、诺禾致源、贝瑞基因、达安基因。 ➢ 高端医疗器械：①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、澳华内镜等；②内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等；③出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗等；④高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗、赛诺医疗等。 ➢ 脑机接口新技术应用主题：可孚医疗、美好医疗、瑞迈特、翔宇医疗、诚益通、麦澜德、伟思医疗、乐普医疗、爱朋医疗等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ CXO 及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的 CXO 龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床 CRO 龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型 CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 ➢ 创新药：①降糖减重领域，双靶点、三靶点、口服多肽、口服小 分子、Amylin、减重增肌等细分方向不断催化创新，建议关注信达生物、恒瑞医药、翰森医药、博瑞医药、众生药业、联邦生物、华东医药、康缘药业、乐普医疗；②小核酸领域，siRNA、ASO、miRNA 等 细分方向百花齐放，递送技术不断突破，建议关注悦康药业、前沿生物、福元医药、成都先导（先衍生物）、丽珠集团、阳光诺和；③以 PD-1/L1 为基础构建的双抗及多抗分子有望接续 PD-1/L1 单靶点，成 为新一代免疫治疗（IO）的基石，建议关注康方生物、三生制药、荣 昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、信达生物、奥赛康、汇宇制药、上海谊众、基石药业。 ➢ 风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 1. 医药行业周观点 .............................................................. 5 1.1 本周行情及本周重点关注新闻政策动态 ..................................... 5 1.2 行业观点 ............................................................... 5 2. 医药板块走势与估值 .......................................................... 7 2.1 医药生物行业最近 1 月相对沪深 300 收益率 0.59%，涨幅排名第 12 .............. 7 2.2 医药生物行业估值处于历史较低位置 ....................................... 7 2.3 本周医药行业 PE（TTM）31.49 倍，申万一级行业中排名第 7 ..