快递行业2025年10月数据跟踪：10月业务量增速放缓，单票价格同比持续修复

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 12 月 05 日 推荐（维持） 快递行业 2025 年 10 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：关注旺季价格表现和数据验证情况及 26 年反内卷政策持续性。 ❑ 快递行业核心数据：1）业务量同比增速放缓，2025 年 10 月，全国快递业务量完成 176.0 亿件，同比增长 7.9%，同比增幅较上月下降 4.9pct；2）单票价格同比跌幅收窄，单票收入为 7.48 元，同比下降 3.0%，同比降幅较上月收窄 1.9pct，环比下降 0.9%；3）收入，快递业务收入完成 1316.7 亿元，同比增长 4.7%，同比增幅较上月下降 2.5pct。 ❑ 消费数据：1-10 月社零总额累计实现 41.2 万亿元，同比增长 4.3%，其中 10月社零总额实现 4.6 万亿元，同比增长 2.9%；1-10 月实物商品网上零售额累计实现 10.4 万亿元，同比增长 6.3%，根据推算，其中 10 月实物商品网上零售额实现 1.25 万亿元，同比增长 4.9%；对应 1-10 月累计电商渗透率达 25.2%，同比下降 0.7pct，根据推算，其中 10 月电商渗透率达 26.9%，同比提升 0.5pct。 ❑ 上市快递公司核心数据：1）业务量增速分化，顺丰受益积极的业务开拓、增速领先行业，2025 年 10 月顺丰/圆通/韵达/申通分别完成快递业务量15.2/27.9/21.4/22.7 亿票，同比变化分别为+26.3%/+12.8%/-5.1%/+4.0%；2）韵达申通单票价格持续回升、顺丰受结构下沉影响同比依然承压，10 月顺丰/圆通/韵 达 / 申 通 单 票 收 入 分 别 为 13.18/2.23/2.11/2.18 元 ， 同 比 变 化 分 别 为-10.0%/-3.5%/+4.5%/+7.4%，环比变化分别为-5.0%/+0.9%/+4.5%/+2.8%；3）收入，10 月顺丰/圆通/韵达/申通分别实现快递业务收入 201/62/45/50 亿元，同比变化分别为+13.7%/+9.0%/-0.9%/+11.8%； 3）韵达及申通市占率环比提升，10月顺丰/圆通/韵达/申通业务量市占率分别为 8.7%/15.5%/13.3%/13.3%，同比变动分别为+1.3/+0.4/-0.5/-0.1pct，环比变动分别为-0.2/-0.01/+0.8/+0.3pct。 ❑ 投资观点：当前市值相较 26 年业绩性价比较高，关注 26 年业绩增长驱动的估值修复机会。1）25 年前 10 月快递业务量增长 17.2%，其中 10 月同比+7.9%，从高频揽投数据来看，预计 11 月增速略有回升；2）“反内卷”推动行业价格、盈利及估值修复：7 月以来邮政局多次召开“反内卷”相关会议；8 月以来大部分地区完成首轮价格上涨，涨幅 0.2-0.4 元，10 月广东等局部地区价格二次上涨，涨幅 0.1-0.2 元，旺季价格修复基本完成，有望推动 Q4 行业盈利同比大幅增长。3）从 26 年全年来看，盈利增长趋势较为明确，当前市值相较 26 年业绩性价比较高，建议关注 26 年业绩增长驱动的估值修复机会。推荐标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股。 ❑ 风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济增速大幅下滑、成本大幅上行、国际贸易政策大幅变化。 行业规模 占比% 股票家数（只） 128 2.5 总市值（十亿元） 3162.2 3.0 流通市值（十亿元） 2949.3 3.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.8 5.6 5.4 相对表现 -1.2 -11.9 -10.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—油运旺季景气维持，民航需求增长持续超预期》2025-11-16 2、《交运行业 2025 年三季报总结—关注顺周期板块基本面改善，红利标的仍有上行空间》2025-11-13 3、《招商交通运输行业周报—交运行业三季报基本符合预期》2025-11-09 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 孙修远 S1090524070005 sunxiuyuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 刘若琮 S1090524110003 liuruocong@cmschina.com.cn 张瑜玲 S1090525060006 zhangyuling2@cmschina.com.cn -20-100102030Dec/24Apr/25Jul/25Nov/25(%)交通运输沪深30010 月业务量增速放缓，单票价格同比持续修复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业月度行情回顾 ....................................................................................... 4 1、行业市值变化及涨跌幅 .................................................................................. 4 二、行业重要数据跟踪 ....................................................................................... 5 2、快递行业数据追踪 ......................................................................................... 5 （1）行业 ........................................................................................................... 5 （2）宏观数据 .................................................................................................... 5 （3）分地区数据 ................................................................................................ 7 （4）分产品数据 ................................................................................................ 9 3、快递行业上市公司数据追踪 .....................................