交通运输行业重大事项点评：富临运业与丰翼科技达成合作，“低空+物流”领域拓展可期

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2025 年 08 月 23 日 交通运输行业重大事项点评 推荐 （维持） 富临运业与丰翼科技达成合作，“低空+物流” 领域拓展可期 事项：  根据富临运业公司公众号 8 月 22 日报道《跨越山河，共赴未来！富临运业与丰翼科技达成合作》介绍：富临运业与丰翼科技签署合作协议，双方将围绕低空经济领域展开深度合作，共同推动低空物流新业态的发展与创新。根据协议，双方充分发挥各自在无人机技术、物流运营、场站基础设施、交通网络等方面优势，抢抓低空经济发展机遇，共探低空物流的新模式、新场景，共建低空物流运营服务体系、管理平台以及基础设施网络。未来，双方将深化合作，积极参与四川省“干-支-末”多级联运的低空物流网络建设，通过打造高效、智能、绿色的低空物流体系，为区域低空经济高质量发展注入动能，为低空经济创新生态的形成与发展贡献力量。 评论：  我们在 7 月 22 日发布深度《低空+物流：新质生产力的经济账怎么算？——华创交运低空 60 系列研究（二十一）》，提出观点：1、“先载货，后载人”，物流或成低空经济率先规模落地场景。物流配送+无人机=高时效&低成本&灵活性，现代物流迎来新质生产力。2、低空+物流：新质生产力的经济账怎么算？ 我们模拟四种场景下，认为低空+物流具备经济性。1）山区、海岛、紧急运输等特殊场景的运输：无人机是优势明显的新质生产力。2）大型无人机 Vs 传统支线货机：支线物流单机模型经济有优势。3）大型无人机 Vs 公路货运：时效溢价优势显著。4）末端配送：无人机经济性是否存“误区”？  丰翼科技：在物流领域中有丰富的实践案例。1、丰翼科技是顺丰集团旗下专注于无人机研发生产运营的企业，自主研发的无人机具备 0.5kg 到 50kg，10km到 110km 的运输能力，涵盖多旋翼和垂直起降固定翼等多种机型。2、丰翼科技在物流领域中有丰富的实践案例。低空物流在“急、难、险、贵”寄递需求场景的应用具备优势，如城市内血液中心到医院的低空航线应用，如在海岛、山区等时令生鲜的采摘到运输一体化高时效解决方案的提供等。丰翼-松茸案例可以较传统运输节省至少 7 小时，鲜度流失率显著降低，售价还可以提升。3、丰翼飞送：推出同城与跨城产品，业务模式为即时响应+物流无人机直飞+专人上门，用户可直接通过手机 app 与小程序下单。  富临运业：四川省道路客运龙头企业，依托场景资源筹划开拓低空经济新领域。1、财务数据：2024 年公司收入 8.56 亿，其中客运收入 6.34 亿，占比 74.1%，动产租赁收入 0.53 亿，占比 6.2%。2024 年归母净利润 1.22 亿，扣非净利润0.71 亿。子公司中，从事道路客运的富临成都股份实现净利润 1950 万，富临长运实现净利润 4303 万元。公司投资收益 1.2 亿，占利润总额比重 78.6%，主要为确认对绵阳商行投资收益 1.1 亿及三台农商行投资收益 0.13 亿。2、我们认为富临运业在道路客运市场积累的丰富运营经验、管理能力、场站与场景资源等，结合丰翼在无人机领域中的实践经验，双方具备协同效应潜力，未来可合作探索的低空经济领域包括但不限于文旅、应急、城市治理、物流寄递等领域。3、以物流端为例，此前我们报告分析文旅景区与低空物流的结合中，低空物流相较于传统人力模式具备成本与效率的优势，是很好的应用场景。富临运业在四川文旅市场具备一定的优势和经验，如在 2024 年报中介绍，公司依托阿坝州“大九寨交旅融合示范区”拓展交旅融合，包括在阿坝州成立首家州属混改公司九富运业，承担九寨黄龙景区直通车服务，日均服务超 6000 人次，有效承接黄九高铁站接驳需求；紧抓绵九高速开通机遇，布局景区直通车、公铁联运、空巴联运、自驾租赁、研学旅游等产品，构建以绵阳地区为旅游集散地的多元化整体战略。我们建议关注公司后续与丰翼的合作推进。  风险提示：低空飞行器安全风险、低空产业政策推进不及预期。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 0.02 总市值(亿元) 33,684.70 2.92 流通市值(亿元) 28,852.62 3.11 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.9% 8.1% 16.7% 相对表现 -5.4% -2.0% -15.4% 相关研究报告 《航空行业 2025 年 7 月数据点评：行业反内卷措施不断推进，静待票价企稳改善》2025-08-18 -5%7%19%32%24/0824/1125/0125/0325/0625/082024-08-23~2025-08-22交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 一、丰翼科技在物流领域中有丰富的实践案例 1、丰翼科技是国内物流无人机领域的龙头企业 根据丰翼科技官网介绍：丰翼科技（深圳）有限公司隶属于顺丰集团。以全栈式自主研发能力立身，围绕无人机物流产品、无人机技术产品、无人机硬件产品不断完善服务能力和产品体系。自主研发的无人机具备 0.5kg 到 50kg，10km 到 110km 的运输能力，涵盖多旋翼和垂直起降固定翼等多种机型。 丰翼科技作为国内首家获得民用无人驾驶航空器运营合格证的企业，在物流无人机的基本盘内始终占据头部地位，着力于快递、医疗、应急和巡检等延展赛道。丰翼科技跨越山海，实现城市、平原、高原、山地、雪域和海岛全地形覆盖，自亚洲出发，行经欧洲、非洲和南美洲，为 18 个国家的当地合作伙伴提供服务。 2、丰翼科技在物流领域中有丰富的实践案例 通过无人机运输是否具备经济性是市场对其能否产业化关注的焦点。一般来说，市场对于低空物流在“急、难、险、贵”寄递需求场景的应用较容易理解。丰翼科技有丰富的实践经验。 如城市内血液中心到医院的低空航线应用。深圳宝安区血站与顺丰旗下丰翼科技、深圳穿越科技，三方共同推进无人机送血项目落地。2023 年 3 月 16 日，在宝安区委区政府和宝安区卫生健康局的支持下，深圳市首批无人机急救运血航线（深圳市宝安区中心血站⇋深圳市中西医结合医院；