新兴产业2020年度投资策略：乘势进取，真金待掘

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 36 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 新兴产业 2019-12-29 乘势进取，真金待掘——新兴产业2020 年度投资策略 新兴产业┃专题报告 报告要点  市场：单调的 2019，多元的 2020 科创板的完美与不完美。科创板的完美在于实现了资本市场支持实体经济，使得中小科创型公司能以相对较低的成本获得融资；不完美在于开板至今，对于投资者而言，最大的机会在于打新：在 80%的平均涨幅、开盘即卖出的假设下，科创板 2 亿元 A 类产品的收益增厚能够达到 9.43 个百分点。随着板块稀缺性造成的高估值溢价逐步消失，未来打新收益率或将有所收窄，而二级市场的投资空间有望打开，2020 年的科创板，打新及二级市场投资的机遇将会同时存在。而新三板将吸收科创板的成功经验，通过深化分层、精选层 IPO 及定向降门槛，进一步夯实多层次资本市场的基础。  个股：眼前的真金，未来的璞玉 分化下的真金与璞玉。科创板公司体量相对 A 股更小，但成长性、盈利能力、研发投入更为突出。对于已上市的科创板公司，市场表现及机构布局出现分化，新一代信息技术、生物医药企业表现突出，以南微医学、澜起科技为代表的公司更受公募机构青睐。对于未上市的排队公司，虽整体质地与已上市科创板公司存在一定差距，仍不乏优刻得、芯原股份等备受关注的优质公司。此外，新三板精选层或将于 2020 年推出，部分标的率先享受多层次资本市场改革红利。  产业链：聚焦消费级物联网及新材料 物联网行业的兴起催生了一系列相关的细分领域，消费级物联网技术壁垒相对较低，终端产品种类丰富，在技术驱动和消费升级的背景下，短期内爆发力更强。根据 IDC 预测，2019 年全球消费物联网市场支出将达到 1,080 亿美元，成为物联网第二大支出行业，未来几年复合增长率或将达到 17.8%。物联网产业链将充分受益于整体市场规模的扩张，科创板中存在物联网产业链相关优质标的公司，如物联网 Wi-Fi MCU 通信芯片龙头公司乐鑫科技、“非洲手机之王”传音控股、激光电视龙头公司光峰科技等。 新材料投资的优势在于需求的稳定性，技术和资质门槛带来的良好格局，以及规模效应下体量和利润率的正向反馈。科创板新材料公司体量较小、估值相对较低，在二级市场估值整体偏高的科创板具有一定的性价比。其中特种气体及FPC 原材料作为未来进口替代的重点材料，将充分受益下游半导体、消费电子景气度的提升，其中半导体特气供应商华特气体、电磁屏蔽膜生产商方邦股份等公司为新材料产业链优质标的公司。 [Table_Author] 分析师 蒲东君 （8621）61118708 pudj@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490511090002 分析师 赵炯 （8621）61118708 zhaojiong@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490519090001 联系人 漆弘 （8621）61118708 qihong@cjsc.com.cn [Table_Doc] 相关研究 《从地平线看智能驾驶落地节奏：多点开花，爆点未至》2019-12-4 《产业跟踪之三：MIDC 展示了怎样的智能新时代》2019-11-29 《 产 业 视 角 解 读 阿 里 ： 城 市 版 图 的 竞 争 》2019-11-17 风险提示： 1. 科创板破发率明显提升； 2. 消费级物联网发展不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 36 [Table_PageHead] 新兴产业|专题报告 目录 市场：单调的 2019，多元的 2020 ............................................................................................... 5 如何看待 2019 年科创投资的表现？ ....................................................................................................................... 5 科创板的完美与不完美 ................................................................................................................................... 5 新三板的进击与蜕变 ....................................................................................................................................... 8 对于 2020 年科创投资的预期如何？ ..................................................................................................................... 10 科创板打新策略精益求精，二级资金整装待发 ............................................................................................. 10 新三板深化分层有望落地，转板或仍需时日 ................................................................................................. 13 个股：眼前的真金，未来的璞玉 ................................................................................................. 14 聚焦眼前真金：科创板企业成长性突出，市场表现分化 ....................................................................................... 14 搜寻未来璞玉：科创板 IPO 排队及新三板准精选层公司 ...................................................................................... 19 产业链：聚焦消费级物联网及新材料 .......................................................................................... 24 消费级物联网：千亿美元规模，关注产业链机会 ........................................