金融制造行业5月投资观点及金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 金融制造行业 5 月投资观点及金股推荐 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江金融行业（地产、银行、非银）和制造行业（电新、机械、环保、轻工、军工）2026 年 5月投资观点及金股推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 于博 赵智勇 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520090001 SAC：S0490517110001 SFC：BQK482 SFC：BUX667 SFC：BRP550 王贺嘉 蔡方羿 徐科 SAC：S0490520110004 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517090001 SFC：BUX462 SFC：BUV463 SFC：BUV415 刘义 吴一凡 马祥云 SAC：S0490520040001 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521120002 SFC：BUV416 SFC：BUV596 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 金融制造行业 5 月投资观点及金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江金融行业（地产、银行、非银）和制造行业（电新、机械、环保、轻工、军工）2026 年 5月投资观点及金股推荐。 事件评论 宏观：物价回升外需偏强，企业利润持续修复 地产：调整下半场的个股机会逐步浮现 银行：2026Q1 城商行业绩保持优异符合预期 非银：季报临近，把握弹性配置机遇 电新：由守转攻，看好新能源景气，关注新技术边际变化 机械：重视 TGV 设备 环保：重视检测服务、绿色燃料、确定性标的投资机会 轻工：关注因大环境超跌的优质企业，及中期机会明确的行业 军工：看好国产算力牵引连接器龙头崛起 风险提示 1、经济修复不及预期； 2、个股基本面出现重大变化。 2026-05-08%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13 联合研究 | 组合推荐 宏观：物价回升外需偏强，企业利润持续修复 3 月工业企业利润当月同比增速回升至 15.8%，开年以来连续两期达到两位数以上正增长，表现强劲。3 月营收同比增速小幅回落至 4.5%，但仍为 2024 年 3 月以来表现次强。从量、价、利润率的拆分来看，价和利润率的拉动效果均在回升，量的增长仅是小幅回落。反映上游价格向下游的传导较为顺畅。具体分行业来看，新兴行业出口需求仍然旺盛，计算机电子已连续两期成为各行业拉动率第一，外需持续高增，带动出口导向型企业利润改善的逻辑仍然坚挺，与海关出口数据中，集成电路、高新技术产品的高增长可相互印证。同时国内 EPMI 连续两月达到 57%以上，也反映出新兴行业相对于传统行业的高景气延续。 4 月制造业 PMI 下降至 50.3%，强于市场一致预期和 2013-2019 年季节性表现；从分项来看，新订单指数拖累当月制造业 PMI 下降 0.3pp，生产指数表现则基本持平。总体来看，生产维持旺季特征，需求表现为小幅的季节性回落。但其中，新出口订单指数反季节性回升，较 3 月上升 1.2pp 至 50.3%，也反映出地缘扰动下，国内出口韧性持续较强。此外，新订单和新出口订单的轧差下降 2.2pp，反映内需相对偏弱。从生产端来看，4 月生产指数回升 0.1pp 至 51.5%，整体维持旺季生产表现，从高频数据来看，除了石化链开工有所回落外、沿海 8 省耗煤、高速货运量等生产流量指数均维持高位，同样反映出生产表现较强，原材料价格上涨后，企业偏向抢生产、抢运输意愿较高。 从近期各项经济数据来看，“胀”的影响已然明显，但“滞”的信号较弱，全球工业成本同时受到冲击，而其中受影响相对较小的国内产业链的出口竞争力反而加强，从而导致在成本端大幅上涨的环境下，出口为代表的工业需求仍然旺盛。而在成本影响之外，新兴行业周期也延续了近几个月以来的持续高景气，共同推动了开年以来企业盈利的快速回暖。共同支撑了当前良好的经济景气表现。 地产：调整下半场的个股机会逐步浮现 小阳春旺季之后开始自然回落，但仍具韧性；行业整体已处调整下半场，后续下行斜率有望逐步收窄，部分高租售比产品接近底部区间；房企前端量价仍承压，但后端报表压力逐步缓和，减值和毛利率有望边际改善。地产股隐含悲观预期已比较充分，且具备比价优势，交易层面可适度乐观，阿尔法仍在于香港地产、优质商业和稳健物管。当前阶段重点推荐华润置地与建发国际集团。 华润置地： 1） 2025 年经营性业务核心业绩占比实现过半， 业务与盈利结构的深入转型有望重构估值；2） 开发角度，财务、运营、品牌等优势助力销售稳居头部梯队，减值压力释放相对充分，新拿地利润可观，业绩扎实度与兑现度较高；3） 商业角度，领导地位不断深化，运营韧性彰显价值，预计十五五期间商业收入能维持稳健增长；4）核心城市不动产估值的资本化率有望跟随利率下行，公司不断出表购物中心发行 REITS，有望引领商业资产的估值倍数提升。预测 2026-2028 年归母业绩 261/276/298 亿，同比 3%、6%、8%，对应 PE 为 8.5/8.0/7.4X，给予“买入”评级。 建发国际集团： %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 13 联合研究 | 组合推荐 1）得益于优质的资产质量和周转效率，公司表现出较强的业绩韧性，根据过去几年销售和拿地趋势推演，预计短中期内收入端仍有下行压力，但毛利率有望继续回升、减值压力有望逐步缓释，业绩展望相对稳健；2）公司经营端表现突出，资产质量继续优化，开发竞争力保持行业前列。预测公司 2026-2028 年归母净利润（扣除永续债利息）分别为 35.5/40.7/44.1 亿元，对应 PE 为 7.8/7.0/6.5X，公司当前市盈率水平尚未充分反应其经营潜力，且股息率超 6.0%，综合配置价值突出，给予“买入”评级。 银行：2026Q1 城商行业绩保持优异符合预期 近期上市银行 2025 年年报及 2026 年一季报披露完毕，2026Q1 银行营收增速回升超预期，核心源于息差企稳带动下，利息净收入增速全面反转，但利润增速低于营收，主要信用成本上升，零售资产质量仍有压力。1）规模：信贷增速总体回落，优质区域城商行的贷款扩张保持领先，国有行贷款适度降速，但总资产增速依然较高，股份行和农商行延续扩表疲弱的趋势。2）息差：2026Q1 正式企稳确立拐点，多数银行单季度环比回升。负债成本下行符合预期，贷款收益率降幅小于预期，全国新发企业贷款利率企稳是关键支撑。考虑 2026-2027 年存款成本仍有下行空间，预计息差企稳的趋势能够持续。3）资产质量：测算 Q1 上市银