电子行业研究周报：鸿海展望Q3 AI服务器营收高增，智能眼镜出货高景气

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 鸿海展望 Q3 AI 服务器营收高增 智能眼镜出货高景气 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（8.11-8.15）申万电子行业指数上涨 7.02%，在申万 31 个行业中排名第2，跑赢沪深 300 指数 4.64%。 每周一谈：鸿海展望 Q3 AI 服务器营收高增 智能眼镜出货高景气 鸿海展望其 Q3 AI 服务器营收同比增长超过 170%，全球数据中心半导体整体市场规模扩容。根据华尔街见闻，鸿海精密公布 2025 年二季度和上半年财报，公司第二季度营收新台币 1.79 万亿，同比增长 16%，其中，云与网络业务（包括 AI 服务器）营收首次超过智能消费电子产品业务。公司预计第三季度 AI 服务器营收将同比增长超过 170%，带动整体营收实现显著同比增长，同时，公司对全年智能消费电子业务展望谨慎。根据半导体产业纵横，公司继二季度出货 GB200 服务器之后，GB300 已开始生产、将成为 2026 上半年的 AI 服务器出货主力产品，Vera Rubin 有望成为推动其 2026-2027 年业绩增长的主力。TrendForce集邦咨询预计今年全球AI Server出货量同比增长24.3%，2025Q3及 Q4 AI 服务器出货量占比有望提升至17.3%。AI 服务器产业链 PCB、连接器等环节有望持续受益其出货量增长，EEPW 援引 Yole Group 数据表明，2024 年涵盖计算、内存、网络和电源在内的全球数据中心半导体整体市场规模（TAM）达 2090 亿美元，2030 年预计将增长到近 5000 亿美元。 我们认为，AI 应用的持续深入以及多模态大模型的升级将带动算力需求的持续增长。从资本开支来看，传统云计算龙头订单景气度或将持续得到确认，随着算力基础设施的持续投入，资本开支增长有望延续。海外英伟达、博通、Marvell 和甲骨文等算力产业链的 PCB、互联等环节景气度能见度或进一步提高，有望持续受益。同时，国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破，有望维持较好景气度，展望中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性。 上半年智能眼镜出货量同比增长 110%，AI 智能眼镜占总出货量的 78%。根据 Counterpoint Research，2025 年上半年国际智能眼镜市场出货量同比增长110%，主要得益于雷朋 Meta 智能眼镜的强劲需求，以及小米、TCL-RayNeo等新厂商以及新品牌的加入。上半年 AI 眼镜占总出货量的 78%，细分市场同比增长超过 250%，远超整体市场。Counterpoint 预计 2024-2029 年市场复合增速将超过 60%，智能眼镜厂商、处理器供应商、ODM/EMS 合作伙伴、音频、电池和结构部件供应商有望受益。高通近期推出 SoC 升级版 AR 1+Gen 1，声称该 SoC 体积缩小 26%、功耗降低 7%，从而实现更纤薄的产品设计和更长的电池续航时间。建议关注国产 SOC 厂商新品推出及出货情况。 投资策略：建议关注国产 AI 产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；消费电子及端侧 AI 相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级 增持（维持） 2025 年 08 月 18 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 467 行业平均市盈率 62.5 市场平均市盈率 13.5 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：国产代工产能利用率提升 2025Q2 全球硅晶圆出货量创新高》2025-08-15 2、《电子行业研究周报：半导体自主可控进程延续 AI 应用与基建良性循环》2025-08-01 3、《电子行业研究周报：台积电调高营收增速展望 H20 恢复对华供应》2025-07-25 -20%0%20%40%60%80%2024-082024-112025-022025-052025-08电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（8.11-8.15）申万电子行业指数上涨 7.02%，在申万 31 个行业中排名第 2，跑赢沪深 300 指数 4.64%。 本月（8.1-8.15）申万电子行业指数上涨 7.77%，在申万 31 个行业中排名第 5，跑赢沪深 300 指数 4.66%。 年初至今（1.1-8.15）申万电子行业指数上涨 19.48%，在申万 31 个行业中排名第8，跑赢沪深 300 指数 12.68%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%通信电子非银金融电力设备计算机房地产有色金属机械设备汽车医药生物综合建筑材料基础化工家用电器环保轻工制造传媒商贸零售食品饮料社会服务国防军工美容护理石油石化农林牧渔交通运输建筑装饰公用事业煤炭纺织服饰钢铁银行-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%有色金属机械设备电力设备通信电子综合非银金融汽车房地产计算机家用电器环保轻工制造基础化工国防军工传媒建筑材料纺织服饰煤炭农林牧渔医药生物美容护理交通运输公用事业建筑装饰食品饮料社会服务商贸零售银行钢铁石油石化-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%有色金属通信机械设备医药生物国防军工传媒综合电子计算机基础化工钢铁汽车建筑材料环保农林牧渔电力设备非银金融美容护理轻工制造银行纺织服饰社会服务家用电器建筑装饰房地产交通运输商贸零售公用事业石油石化食品饮料煤炭电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 12 证券研究报告 上周（8.11-8.15）申万电子行业三级子行业中被动元件、数字芯片设计、印制电路板、消费电子零部件及组装、电子化学品Ⅲ指数涨跌表现较好，分别跑赢沪深 300指数 9.95%、7.80%、6.91%、6.64%、5.17%。 图4：电子子行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月涨跌幅 图6：电子子行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证