量化点评报告：行业模型形成共振，指向TMT%2b金融周期板块

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化点评报告 行业模型形成共振，指向 TMT+金融周期板块 本期行业配置核心观点：行业模型形成共振，指向 TMT+金融周期板块。当前行业主线模型、景气模型和趋势模型形成共振，银行、有色、钢铁、传媒、通信为模型同时推荐的行业，建议重点关注。此外，近期 TMT 拥挤度明显回落至较低水平，且多数处于“强趋势-高景气”象限，进入超配区间，值得重视。总结来看，左手稳定价值（银行、非银、有色、钢铁、建材、农林牧渔）-右手科技（通信、传媒）的哑铃型配置仍是当下最优解。 ① 行业主线模型：相对强弱指标。2024 年出现 RS>90 的行业有：煤炭、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和汽车。经过全年验证，这些行业确实阶段性地成为了市场的行情主线，上半年主要是高股息、资源品和出海，下半年主要是 AI。截止到 2025 年 4月底，共 17 个行业出现 RS>90 的信号，以 TMT 板块、银行、制造和部分消费行业为主。今年 4 月底前几乎半数行业曾表现强势，行业主线判断难度较大，下半年行业配置建议以均衡为主。 ② 行业轮动模型：景气度-趋势-拥挤度框架。8 月行业配置组合权重为：银行 20%、有色 17%、钢铁 15%、非银 13%、通信 10%、传媒 9%、建材 9%、农林牧渔 7%。推荐的 ETF 跟踪指数组合为：中证银行、有色金属、中证钢铁、金融地产、中证传媒、细分化工、CS 电池、细分机械、中证农业、CS 电子、中证新能等。 ③ 策略跟踪：行业 ETF 组合相对中证 800 超额 8.1%。2025 年截止 7月底，基于景气度-趋势-拥挤度框架的行业轮动模型表现优异，相对 Wind全 A 指数超额 4.1%，ETF 组合相对中证 800 超额 8.1%，叠加 PB-ROE 选股组合后相对 Wind 全 A 指数超额 4.7%。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 汪宜生 执业证书编号：S0680525070003 邮箱：wangyisheng@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化点评报告：八月配置建议：盯住 CDS 择时信号》 2025-08-04 2、《量化周报：市场短期有望再次冲高》 2025-08-03 3、《量化专题报告：“量价淘金”选股因子系列研究（十三） 事件簇：量价事件驱动信号的规模化生产——以趋势资金入场信号为例》 2025-08-03 2025 08 08年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 核心观点：行业模型形成共振，指向 TMT+金融周期板块 .................................................................................. 3 1. 行业主线模型：相对强弱 RSI 指标 ......................................................................................................... 4 2. 行业景气度-趋势-拥挤度框架 ................................................................................................................. 5 3. 左侧库存反转模型 .................................................................................................................................. 8 风险提示 ........................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 最新行业 ETF 景气度-趋势-拥挤度图谱 ............................................................................................... 3 图表 2： 2024 年行业相对强弱指数复盘 ........................................................................................................... 4 图表 3： 行业相对强弱指数提示的年度主线 ...................................................................................................... 5 图表 4： 行业景气趋势策略近两年表现比较优异 ............................................................................................... 6 图表 5： 两个模型以及并行策略超额表现 ......................................................................................................... 6 图表 6： 行业景气度-趋势-拥挤度图谱 .............................................................................................................. 6 图表 7： 行业景气趋势 ETF 配置模型历史表现 .................................................................................................. 7 图表 8： 景气度投资选股策略净值表现 ..........................................................................