欧美电动车行业专题分析报告：欧美新能源车处爆发前夕，关注全球供应链

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1.详细分析欧洲及美国电动车市场现状，梳理并量化政策端及供给端影响，并对 2019-2025 年欧洲及美国电动车销量、结构等进行详细拆分预测。2.对主流传统整车厂电动车生产计划及目标销量分别阐述，把握供给端。3.梳理出具投资机会的优质汽零供应链标的。陈晓 联系人 chenxiao＠gjzq.com.cn 周俊宏 联系人zhoujunhong＠gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC 执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 欧美新能源车处爆发前夕，关注全球供应链 基本结论 欧美市场与中国市场同为全球电动车市重要一环。必然发展的原因：欧洲及美国为除中国外最大的汽车消费区域，及汽车产业链最完整的地区，足够大而多的市场、资金及技术积累支撑产业发展。 目前变化：自 2018 年以来，汽车电动化大趋势下，政策端，欧洲及美国进一步刺激新能源车行业；供给端，传统车企加速布局进程。从产业发展阶段上，全球新能源汽车仍处于成长初期，欧美电动车市具爆发潜力。 2019-2025 年欧美电动车市快速发展，复合增速分别有望达 46%、24%。欧洲：据测算，碳排放法规约束下 2021 年 NEV 销量底线在 188 万辆，目前各国纷纷推出补贴政策，力度最大的德国新政吸睛（电动车的补贴延续至 2025 年，提高单车补贴额，净价低于 4 万欧元的新能源车补贴提高50%；4~6.5 万欧元的提高 25%），而以大众为代表的欧洲电动车企电动化率普遍不足 2%，未来 5 年进程加速，预计 2019-2025 年欧洲新能源车复合增长率有望达 46.3%，其中德国、法国和英国为增长主力（贡献66%增量），2025 年纯电渗透率有望由目前的 3.1%上升至 20%。 美国：2018 年受特斯拉销量强势拉动新能源汽车迈上 35 万销量高位（同比+82%，其中纯电动 23 万辆），预计 2019 年后开始步入平稳增长时代，2019-2025 年美国新能源车复合增长率有望达 23.8%，86%的增量由纯电贡献。而拟延长的税收抵免政策（拟将税收优惠的累计电动车销量界限由 20 万辆提高到 60 万辆），及以加州积分制度为代表的地方补贴政策为产业注入强心剂，预计未来 5 年美国纯电市场仍将被特斯拉占据（目前 Model 3 以 45%份额具优势，特斯拉占据纯电 7 成销量），纯电将进一步占主导（2019H1 纯电动占比已进一步上升至 73%）。 传统整车巨头发力，以大众为领头全面转向新能源汽车生产，各整车企业均制定了未来几年明确的发展战略，抢滩新能源，保障产业发展的必要供应。投资建议 建议持续关注电池产业链，以及全球优质汽零供应链厂商机会。相关标的，建议关注三花智控（汽车电子膨胀阀绝对领先，热管理业务由特斯拉拓展进入全球主流车企供应平台，手握近 160 亿订单）、华域汽车（依靠上汽大众、上汽通用快速推进新能源业务，电动空调压缩机、电动转向机、电池托盘等业务已获上汽大众 MEB、MQB，上汽通用 BEV3 等多个平台新能源汽车定点）及宏发股份（市占率超 14%的全球继电器龙头，拿下路虎、保时捷、大众、奔驰、福特、特斯拉等整车厂订单）。风险提示 国内补贴政策扰动，新能源汽车产销量大幅低于预期；各国新能源补贴政策不及预期；供应链子行业竞争加剧；特斯拉国产化不及预期风险。 2019 年 12 月 30 日欧美电动车专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 欧美电动车专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 总论：欧洲与美国市场与中国市场同为全球电动车市重要一环 ........................4 欧洲市场：大众集团领军，碳排放法规及各国补贴催化产业 ...........................6 纯电渗透率已至 3.1%，2019-2025 年新能源车复合增长率有望达 46% .......6 政策端：各国均推政策，符合碳排放法规下 2021 年 NEV 销量达 188 万辆 ..7 供给端：欧洲电动车企电动化率普遍不足 2%，未来 5 年加速进程...............8 美国市场：受特斯拉强势拉动，税收优惠政策加码可期 ..................................9 2019-2025 年新能源车复合增长率有望达 24%，86%增量在纯电 ................9 政策端：新能源车税收抵免有望延长，加州 ZEV 制度为地方政策典型.........9 供给端：Model 3 以 45%份额具绝对竞争力，特斯拉占据纯电 7 成销量 ....10 重要车企布局 ...............................................................................................12 大众：规划清晰，传统车全面转向电动车趋势的领头者。..........................12 宝马：规划相对保守，EV 和 PHEV 同时推进 ............................................13 戴姆勒：稳步推进电动化，逐步替代燃油车...............................................14 丰田：占据最大的 HEV 市场份额，开始推进 EV、PHEV ..........................15 雷诺-日产：欧洲市场纯电动车领军车企 ....................................................16 沃尔沃：纯电插混齐发力，新车型持续推出...............................................16 关注供应链相关机会 .....................................................................................18 风险提示 ......................................................................................................19 图表目录 图表 1：欧美市场与中国市场同为全球电动车市重要一环，市场向好（左轴销量，万辆） .....................................................................................................4 图表 2：预计未来 5 年欧洲、美国动力电池用量复合增长率分别达 54%、32% ......................................................................................