量化观市：当前微盘股的风险指标到什么位置了？

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 均上涨，涨幅分别为 1.27%、1.23%、1.78%和 2.51%。 回顾过去一周，中国公布 7 月通胀数据。上游通胀 7 月 PPI 同比报-3.6%，较上个月持平；而中下游通胀 7 月 CPI 同比报 0.0%。整体通胀仍然维持低位震荡走势。但是结合前期政府定调的反内卷相关政策陆续落地，我们预期后续通胀数据能够触底回升，并且给予下半年国内名义 GDP 数据支撑。从市场上看，整体市场做多情绪明显，8 月以来两融余额持续新高。而如上周周报阐述的，由于市场短期进入增量政策真空期，市场轮动效应加剧，资金从前期表现的科技以及创新药板块回流至政策关注的反内卷、新消费板块，以及有 9 月阅兵事件预期的军工板块。一定程度上完成了一轮高低切换，市场轮动上行，小盘成长板块继续演绎。 而海外方面，随着前期美国经济数据的走弱，市场目前定价 9 月美联储会有近 90%的概率重新开始降息，国外货币宽松的空间打开，使得全球流动性维持宽裕，对于成长板块持续给予支撑。未来一周我们虽建议核心仓位仍以大盘价值为主，但战术上可围绕 AI、机器人、创新药和新消费等有政策推动成长板块进行配置获取成长的弹性收益。 本周央行通过 7 天逆回购投放 11,267 亿元，到期 16,632 亿元，整体通过公开市场操作净回笼 5,365 亿元。短端 1 周SHIBOR 和 DR007，分别报 1.4356%和 1.4538%，较上周分别下降 1.04P 和 3.26P。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报 1.5256%和 1.5544%，较上周分别下降 2.34BP 和 0.86BP。 综合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位继续维持在大盘价值，而战术仓位切换至 AI、机器人、创新药和新消费等成长板块进行博弈。 从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，8 月份权益推荐仓位为 50%。拆分来看，模型对 8 月份经济增长层面信号强度为 100%；而货币流动性层面信号强度为 0%。择时策略 2025 年年初至今收益率为 1.34%，同期 Wind全 A 收益率为 1.04%。 截至 2025 年 8 月 8 日，微盘股／茅指数相对净值升至 2.13 倍，高于其 243 日均线 1.52 倍，自年线金叉以来相对优势持续；20 日收盘价斜率中，万得微盘股为 0.6%，茅指数为 0.2%，进一步凸显微盘股在短期内的强劲动能。短期背离监控指标在 6 月 13 日发出信号，指数短期回调后，至今未再次发出顶背离信号，预期短期小微风格行情仍能延续。 过去一周，市场震荡上行，一致预期和成长因子如上周周报中我们预期的持续演绎。除此之外，我们能看到在不同板块中有不同的演绎风格。在大中盘板块的沪深 300 和中证 500 股票池中，大市值和价值风格相对占优；而中证 1000和全 A 股票池中，小市值表现良好。展望未来一周，随着国内外市场流动性的释放，我们预期一致预期和成长因子会继续走强，另外量价类因子（技术和低波因子）会持续表现。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、 微盘股指数择时与轮动指标监控............................................................ 4 1.1 主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2 微盘股指数走势相关指标 .................................................................. 5 二、市场概况.................................................................................... 6 2.1 近期经济日历 ............................................................................ 6 2.2 市场宏观环境概况 ........................................................................ 6 2.3 中期权益配置视角 ........................................................................ 7 三、量化因子视角................................................................................ 8 3.1 选股因子 .................................................................................... 8 3.2 转债因子 ................................................................................ 9 附录........................................................................................... 10 风险提示....................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 主要市场指数近期周度涨跌幅 ............................................................. 4 图表 2： 主要市场指数上周净值走势图 ............................................................. 4 图表 3： A 股市场中信一级行业指数涨跌幅情况...................................................... 4 图表 4： 十年国债利率同比：-22.55% .............................................................. 5 图表 5： 波动率拥挤度同比：-4.86% ............................................................... 5 图表 6： 短期背离信号 .............................