银行业2025年二季度银行监管数据点评：盈利和不良均改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 08 月 18 日 推荐（维持） 盈利和不良均改善 总量研究/银行 8 月 15 日，国家金融监督管理总局公布了 2025 年二季度银行业主要监管指标。我们解读如下（详细数据图表见正文）： 第一，整体来看，二季度商业银行信贷增速保持平稳，息差降幅收窄，不良有所下降，拨备进一步增厚，业绩增速上行，基本面整体改善。 第二，利润方面，银行利润增速整体回升。2025 年上半年商业银行净利润同比下降 1.2%，降幅较一季度收窄了 1.11pct。其中国有行、股份行、城商行、农商行累计净利润同比增速分别为+1.08%、-1.97%、-1.1%、-7.89%，相较 25Q1分别变化了+1、+2.56、+5.59 和-5.86 个百分点。二季度银行信贷增速保持平稳，息差在一季度集中重定价后降幅收窄基本保持稳定，同时资产质量继续改善，“量”、“价”、“险”三方面共同推动银行业绩回暖。农商行资产质量改善幅度较大，业绩增速下降预计与不良处置过程中拨备支出增加有关。 第三，规模方面，信贷增速平稳，非信贷资产增速更快，占总资产比重有所上升。25Q2 商业银行总资产和总贷款分别同比增长 8.88%和 7.52%，较 25Q1分别增长了 1.72 和 0.19pct，总资产的绝对增速和环比提升幅度都快于贷款，体现出银行对债券等非信贷资产的配置进一步加快，贷款占总资产的比重也环比下降了 0.44pct 至 57.17%。分板块来看，国有行和城商行资产规模增速在 10%以上。扩张仍然相对较快，农商行相对平稳，而股份行总资产和总信贷增速仍然继续下降，资产荒仍在延续。 第四，息差方面，环比微降，降幅收窄。25Q2 商业银行净息差 1.42%，环比微降 1bp。其中国有行、股份行、城商行、农商行息差分别边际下降 2、0、1、1bp至 1.31%、1.55%、1.37%和 1.58%。一季度集中重定价使得各银行板块息差均下降较为明显，二季度开始息差降幅收窄。展望未来，随着银行业在资产端开始反内卷，负债端成本继续下降，银行息差或将在下半年逐渐企稳。 第五，资产质量方面，不良率下降，拨备覆盖率上升。25Q2 监管口径下的商业银行不良率为 1.49%，环比下降 2bp。其中国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别边际下降 1、0、3 和 10bp 至 1.21%、1.22%、1.76%和 2.77%。25Q2 商业银行拨备覆盖率 211.97%，环比提升 3.84pcts，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别边际提高 2、0.08、1.6、9.23pcts，安全垫均有不同程度增厚。农商行不良改善和拨备增厚的幅度更为明显。 第六，资本方面，资本充足率回升。25Q2 商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 10.93%、12.46%、15.58%，环比 25Q1 提高了 24、28、30bp。一季度债市波动导致其他综合收益的资本贡献下降，二季度债市有所企稳，再加上利润增速有所回升，内生资本有所补充，资本安全垫进一步夯实。 银行投资建议方面，我们维持前期观点，7 月中到 8 月中下旬短期调整接近尾声，超额收益窗口期即将开启，中期行情没有结束。长期来看，财政支出结构在逐步优化，逐步向补贴三育（生育、教育、养育）等民生领域倾斜，短期利好需求，长期利好供给，有助于畅通经济内循环，利好银行中长期绝对收益。目前银行 PE 约 7 倍，全市场 PE 约 21 倍，银行估值是市场 1/3，但银行作为全社会最优质债权的拥有者，当前 ROE 和长期业绩增速其实高于市场（见报告《不疾而速—银行中期策略》），不低的稳定盈利能力，较低的估值，自然隐含着更好的年化回报。叠加银行作为债权人，相对业绩内嵌逆周期属性，所以长期夏普比例也会更高，会更加适合后基金评价改革时代的配置选择。标的选择上，我们建议坚持长期主义和均衡配置，可以参考我们银行研思录《如何计算银行 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 11078.3 11.3 流通市值（十亿元） 10489.1 11.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.5 11.6 33.3 相对表现 -11.1 4.9 7.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《防范空转，长债调整—银行资负跟踪 20250817》2025-08-17 2、《每年到期贷款有多少？—银行研思录 13》2025-08-15 3、《如何看待 7 月信贷和非银存款？— 2025 年 7 月 金 融 数 据 点 评 》2025-08-14 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 乔丹 S1090525050003 qiaodan3@cmschina.com.cn -20-1001020304050Aug/24Dec/24Apr/25Jul/25(%)银行沪深3002025 年二季度银行监管数据点评 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 自由现金流？》《如何评估银行资产质量？》中的逻辑，在国有行、股份行和区域行三个细分板块中，选择自由现金流和超额拨备视角下估值占优的银行，这本身也会实现红利、复苏和成长的均衡配置。 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争及定期化加剧。 图表目录 表 1：各类型银行净利润累计同比增速.............................................................. 3 表 2：各类型银行净利润单季同比增速.............................................................. 3 表 3：各类型银行总资产累计同比增速.............................................................. 3 表 4：各类型银行总贷款累计同比增速.............................................................. 4 表 5：各类型银行贷款占比总资产 ..................................................................... 4 表 6：各类型银行净息差 ................................................................................... 4 表 7：各类型银行不良率 ................................................................................... 4 表 8：各类型银行拨备覆盖率 ...............................................................