大消费行业周报：7月社零同比3.7%，消费子行业间分化明显

大消费行业周报7月社零同比3.7%，消费子行业间分化明显证券研究报告证券分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询）邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn胡琼方 S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：HUQIONGFANG722@pingan.com.cn张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询）邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn王星云 S1060523100001（证券投资咨询）邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn王源 S1060524010001（证券投资咨询）邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn平安证券研究所 大消费团队2025年8月17日请务必阅读正文后免责条款本周观点 大消费行业周观点：7月社零同比3.7%，消费子行业间分化明显。8月15日，国家统计局公布2025年7月社零数据。7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%。其中，商品零售额34276亿元，同比增长4.0%；餐饮收入4504亿元，增长1.1%。消费子行业间分化明显，基本生活类和部分升级类商品销售增势良好，限额以上单位粮油食品类、家用电器和音像器材类、日用品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长8.6%、28.7%、8.2%、13.7%和8.2%。 社会服务：旅游消费潜力持续释放，关注广谱性受益的OTA平台：①国内游：高层多次会议部署促进服务消费，文旅作为其中重要一环近年来持续恢复，建议关注出行β行情（景区、酒旅等）。②出境游部分预计会受国际环境变化带来的情绪扰动及安全风险影响，入境游在我国免签政策及China Travel流量带动之下有望进一步增长。个股层面建议关注广谱性受益的OTA平台企业携程集团-S、同程旅行。 食品饮料-酒类：本周贵州茅台发布中期业绩，1H25实现营业总收入911亿元，同比+9.2%，为完成全年+9%的目标奠定了坚实的基础。此外1H25茅台酒基酒产量约4.37万吨，系列酒基酒产量约2.96万吨，各轮次基酒符合轮次特征，生产质量稳中向好。我们认为白酒行业龙头经营势头良好，业绩持续增长，有望带动行业信心回暖。标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是基地市场扎实的地产酒，推荐今世缘、古井贡酒。 食品饮料-大众品：近期市场对大众品回调后投资关注度提升，企业经营管理层面不断推出新品、进入新渠道也为行业带来增量。当前中报披露窗口期，关注高景气赛道的回调机会。展望后市，我们建议一是循着中报寻找业绩确定性强的标的，推荐东鹏饮料，建议关注锅圈、卫龙美味、盐津铺子；二是育儿补贴政策驱动叠加原奶周期反转预期，关注乳制品的投资机会，推荐伊利股份、妙可蓝多，建议关注新乳业；三是餐饮供应链后续有望迎来基本面拐点，推荐安井食品、千味央厨、海天味业。 风险提示：1）宏观经济波动影响。2）消费复苏不及预期。3）行业竞争加剧风险。4）食品安全问题。5）原材料波动影响。6）政策发生较大变化。本周行情回顾 本周（8月11日-8月15日）沪深300累计涨幅2.37%，中信一级子行业中： 上涨的大消费子行业为：家电（+1.93%）、轻工制造（+1.59%）、传媒（+1.25%）、商贸零售（+0.73%)、食品饮料（+0.49%)、消费者服务（+0.23%）。 下跌的大消费子行业为：农林牧渔（-0.06%）、纺织服装（-1.36%）。中信一级行业及沪深300本周涨跌幅资料来源：Wind，平安证券研究所社会服务 宏观动态： 中美关税再次延期90天：中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明称，自2025年8月12日起中美再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按相关规定的商品加征的剩余10%的关税。（商务部） 为贯彻落实大力提振消费、全方位扩大国内需求决策部署，近日财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》：2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费，且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分，可按规定享受贴息政策。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费；年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费的个人消费贷款本金计算），且最高不超过贷款合同利率的50%，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%。（财政部） 7月社零情况：7月社会消费品零售总额38780亿元（同比增长3.7%，下同），商品零售额34276亿元（增长4.0%），餐饮收入4504亿元（增长1.1%）；基本生活类和部分升级类商品销售增势良好，限额以上单位粮油食品类、家用电器和音像器材类、日用品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长8.6%、28.7%、8.2%、13.7%和8.2%。 1-7月社会消费品零售总额284238亿元（增长4.8% ），商品零售额252254亿元（增长4.9%），餐饮收入31984亿元（增长3.8% ）；服务零售额同比增长5.2%，其中文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额增长较快。1-7月份，全国网上零售额86835亿元（增长9.2%），其中实物商品网上零售额70790亿元（增长6.3%）。（国家统计局，中国政府网） 行业动态： 携程启动“智旅未来”酒店赋能计划计划。据中国饭店协会，2024年底中国酒店业门店数量达34.87万家，客房数1764万间，均超过2018至2019年中国酒店业规模峰值。在此背景下携程启动“智旅未来”酒店赋能计划计划在未来三年覆盖20万家合作酒店，计划推动酒店入境游订单年均增长100%，以创新带来新客增长100%，可持续经营助力酒店运营效率提升100%，让平台与酒店进一步成为收益增长共同体。（携程黑板报公众号） 抖音电商将打通即时零售与电商业务。抖音电商近期将打通即时零售与电商业务，复用产品及履约能力，并同步调整团队组织架构。据称，抖音电商此举是为了将小时达、次日达能力开放给更多商家，优先提升电商的服务与体验。（澎湃新闻）资料来源：商务部、财政部、国家统计局、中国政府网、携程黑板报、澎湃新闻，平安证券研究所5社会服务 重点公司公告及动态 【爱美客】2025年8月13日，公司的控股子公司REGEN公司向深圳国际仲裁院主动获取《仲裁通知》，达透医疗器械（上海）有限公司就其与REGEN公司之间的经销合同纠纷事宜向深圳国际仲裁院提起仲裁申请，深圳国际仲裁院于2025年8月7日受理，目前尚未开庭审理。根据达透医疗提交的仲裁申请书等文件，具体赔偿金额尚不明确（初步提出暂计人民币16亿元的主张）。 【毛戈平】发布2025上半年业绩预告，预计实现收入约25.7-26.0亿元，同比增长30.4%-31.9%，净利润约6.65-6.75亿元，同比增长35.0-37.0%。 【锦波生物】公司发布202