食品饮料行业周报：关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现

2025 年 08 月 17 日 关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 0.4 -6.9 5.9 沪深 300 4.2 8.1 25.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：进入中报披露期，新消费基本面延续高景气》2025-08-12 2、《食品饮料行业周报：白酒持续磨底，关注资金切换节奏》2025-08-04 3、《食品饮料行业周报：白酒配置性价比显现，中报披露期将至》 2025-07-27 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）上半年青岛啤酒产量 110.37 万吨；2）《董香型白酒》国标新进展；3）1-7 月酒类价格同比下降 2.0%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒全面加码即时零售，飞天茅台上新整箱 4 瓶装；2）五粮液：与小酒喔座谈交流；3）舍得酒业：29 度舍得低度老酒“舍得自在”即将上市。 ▌ 投资观点 白酒板块：本周板块略有反弹，贵州茅台发布 2025 年半年报，2025H1 营收 893.89 亿元（同增 9%），归母净利润454.03 亿元（同增 9%），公斤茅放量且 1935 市场投入增加拉低毛利，但整体公司在动销压力下仍保持业绩韧性，渠道压力控制在良性水平，后续继续精细化投放调控、优化经销架构，全年达成营收目标可期。基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。目前茅台批价企稳，Q2 业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。 大众品板块：陆续进入中报密集披露期，安琪酵母 2025H1 营收 78.99 亿元（同增 10%），归母净利润 7.99 亿元（同增16%），糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻推升盈利能力，国内年初推进事业部架构调整，Q1 磨合期结束后，中后台效率持续提升，目前糖蜜价格下行趋势延续，伴随各项目建成投产，产能瓶颈逐渐突破，预计业绩持续改善。卫龙美味2025H1 总营收 34.83 亿元（同增 19%），期内利润 7.36 亿元（同增 19%），公司辣条大单品通过优化尾部 sku、汰换经销商实现战略聚焦，短期调整阵痛后，随着全渠道建设推进与新口味培育，有望实现销售企稳，魔芋充分受益行业高景气，下半年有望延续高质量稳健增长。 新消费板块：新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025 年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025 年新增 2000 家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 沉市场，2025 年目标新开 2000 家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮链重点关注：小菜园 （同店转正，2025/2026 年门店目标800+/1000+家）、绿茶 （同店转正，计划 2025 年目标新增150 家）、锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-08-17 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 124.70 9.15 9.27 10.15 13.63 13.45 12.29 买入 000596.SZ 古井贡酒 147.25 10.44 11.72 13.20 14.10 12.56 11.16 买入 000799.SZ 酒鬼酒 50.63 0.33 0.46 0.60 153.42 110.07 84.38 买入 000858.SZ 五粮液 123.10 8.21 8.67 9.26 14.99 14.20 13.29 买入 002304.SZ 洋河股份 69.89 5.56 5.43 5.84 12.57 12.87 11.97 买入 002847.SZ 盐津铺子 73.40 2.35 3.01 3.65 31.23 24.39 20.11 买入 300972.SZ 万辰集团 154.74 1.63 4.63 6.68 94.93 33.42 23.16 买入 300973.SZ 立高食品 43.78 1.58 1.97 2.31 27.71 22.22 18.95 买入 600519.SH 贵州茅台 1422.08 68.64 74.81 81.16 20.72 19.01 17.52 买入 600702.SH 舍得酒业 54.02 1.04 2.10 2.84 51.94 25.72 19.02 买入 600779.SH 水井坊 42.20 2.75 2.90 3.16 15.35 14.55 13.35 买入 600809.SH 山西汾酒 188.58 10.04 11.24 12.61 18.78 16.78 14.95 买入 603288.SH 海天味业 38.89 1.14 1.27 1.41 34.11 30.62 27.58 买入 603345.SH 安井食品 73.75 5.06 5.39 5.98 14.58 13.68 12.33 买入 603369.SH 今世缘 39.83 2.72 2.95 3.24 14.64 13.50 12.29 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 .......................................