基础化工行业周报：高频高速树脂投资逻辑在思考，建议继续关注成长

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周重点想分享下对于 AI 高频高速树脂投资的理解，这也是我们一直推荐的板块，但市场对于景气度位置存在分歧，而股价在持续创新高，背后主要原因有两方面，一是从我们的研究和跟踪看，景气度不断上修的概率较大，市场担忧并不是影响股价的核心因素，二是从资金层面考量，当下板块对于定价资金来说，估值是合理甚至低估，我们需要考虑的是市场定价资金的估值体系；往后看，我们继续看好 AI 高频高速树脂的投资机会。市场表现方面，本周 A 股继续强势向上，其中申万化工指数上涨 2.46%，跑赢沪深 300 指数 0.09%。标的方面，AI 材料继续表现强势，行情扩散到周边材料液冷；除此之外，机器人材料以及半导体材料表现强势。AI 行业，产业链龙头最新经营表现表明 AI 需求依然强劲，包括工业富联、台积电、鸿海，其中鸿海预计第三季度 AI 服务器营收将同比飙升逾170%；另外，腾讯电话会也值得关注，电话会上管理层表示，AI 技术成主要驱动力，推动广告收入增 20%，AI 应用奇点越来越近。石油行业，本周市场关注重心在于特朗普和普京会面；另外，本周 IEA 月报显示，全球石油需求增长乏力，预计今年仅增加 68 万桶/日，而明年全球石油供应或将严重过剩，供需失衡导致明年将出现创纪录的供应过剩。海外流动性方面，前期市场对于美国 9 月加息预期提升，但随着本周美国公布 7 月 PPI 数据创三年新高，数据爆表，市场对于后续降息分歧加大。关税方面，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自 2025 年 8 月 12 日起再次暂停实施 24%的关税 90 天。 本周大事件 大事件一：中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：自 2025 年 8 月 12 日起再次暂停实施 24%的关税 90 天。中美双方保留 10%的关税。根据日内瓦联合声明的商定，中国采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。此次会谈延续了日内瓦联合声明的合作框架，中方代表何立峰副总理，美方代表财长贝森特和贸易代表格里尔参与。 大事件二：AI 需求支撑，鸿海 Q2 净利润同比大增 27%，预测 Q3 AI 服务器收入增长 170%。鸿海二季度营收为新台币 1.79 万亿元持平市场预期，同比增长 16%，其中，云与网络业务（包括 AI 服务器）营收首次超过智能消费电子产品业务。净利润新台币 443.6 亿元，同比增长 27%。公司预计，第三季度 AI 服务器营收将同比飙升逾 170%，带动整体营收实现显著同比增长。 大事件三：美国通胀“爆表”，7 月 PPI 环比飙升至 0.9%，创三年新高，同比升至 3.3%。美国 7 月 PPI 同比涨幅从前月的 2.3%飙升至 3.3%，为今年 2 月以来最高水平，并且远超预期的 2.5%，美国 7 月 PPI 环比 0.9%，为 2022年 6 月以来最大涨幅。数据公布后，交易员减少了对美联储将在 9 月降息的押注。 大事件四：IEA 月报：明年全球石油供应或将严重过剩，刷新历史纪录。IEA 报告显示，全球石油需求增长乏力，预计今年仅增加 68 万桶/日，为 2019 年以来最弱增幅。与此同时，供应激增。供需失衡导致明年将出现创纪录的供应过剩，库存累积速度将超过 2020 年疫情期间的平均增幅。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 12 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 20 五、风险提示................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 8 月 15 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（8 月 11 日-8 月 15 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 13 图表 9： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................. 13 图表 10： 工业级碳酸锂四川 99.0%min............................................................. 13 图表 11： 工业级碳酸锂新疆 99.0%min............................................................. 13 图表 12： 工业级碳酸锂青海 99.0%min............................................................. 13 图表 13： 电池级碳酸锂新疆 99.5%min............................................................. 14 图表 14： 甲基环硅氧烷 DMC 华东（元/吨