电子行业Qorvo FY26Q1跟踪报告：CQ2营收超指引上限，持续推进战略转型及产品结构升级

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2025 年 08 月 14 日 无评级（维持） Qorvo FY26Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： Qorvo（QRVO）发布 2026 财年第一季度（25CQ2，2025 年 4 月 1 日～6 月30 日）财报，FY26Q1 营收 8.19 亿美元，同比-7.63%/环比-5.86%；Non-GAAP净利润 0.86 亿，同比+2.38%/环比-35.33%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY26Q1 营收同环比下滑，营收、毛利率、每股收益仍超业绩指引 FY26Q1（25CQ2）单季度营收 8.19 亿美元，同比-7.63%/环比-5.86%；Non-GAAP 毛利率 44%；Non-GAAP 摊薄每股收益 0.92 美元；Non-GAAP 净利润 0.86 亿，同比+2.38%/环比-35.33%。营收、毛利率和每股收益均超此前业绩指引。净库存余额 6.38 亿美元，同比减少 8900 万美元。在最大客户方面，公司持续从现有产品线的高出货量中获益，同时在不断上量的新平台上，实现了同比超 10%的业务合作内容增长。 2、FY26Q1 国防与航空航天领域实现强劲两位数增长，CSG 走势低于预期 分部门来看，FY26Q1 公司 ACG/HPA/CSG 三大部门营收分别 5.71/1.37/1.1 亿美元，1）ACG（高级蜂窝网络）部门营收同比-11.06%/环比-1.6%。本季度公司持续扩大与最大客户的业务合作空间，持续凭借蜂窝产品组合的广度与性能优势发力。2）CSG（连接和传感器）部门营收同比-4.3%/环比+8.9%。CSG 正借助公司的超宽带和 Matter 协议产品组合，拓展新的应用场景并实现营收多元化，目前超宽带业务已建立起强劲的销售渠道，其中经认证的潜在商机规模超过 20 亿美元。3）HPA（高性能模拟）部门营收同比+6.2%/环比-26.7%。国防与航空航天领域实现强劲两位数增长，主要得益于美国及盟国国防开支的增加，预计该领域将实现持续同比增长。 3、FY26 业务布局持续优化，逐步退出低利润业务，整体毛利率有望提升 预计 FY26Q2 营收 10.25 亿美元（上下浮动 5000 万美元），同比-2.1%/环比+25.15%；Non-GAAP 毛利率 48%-50%；Non-GAAP 摊薄每股收益 1.75-2.25美元。分业务看，公司预计 ACG 部门 FY26 营收将出现个位数下滑，维持此前预期。公司正按安卓 5G 业务战略组合调整计划退出 1.5-2 亿美元的低利润率业务，预计中国区安卓业务的营收略低于 1 亿美元，且未来将呈逐步下降趋势。CSG 部门将实现同比低个位数增长，主要系一家汽车客户包含公司超宽带系统级芯片（SoC）的项目预计于 FY27 启动增长。HPA 预期增长保持此前指引。毛利率有望持续提升改善，主要因前期规划的产能优化举措落地，哥斯达黎加及北卡罗来纳州工厂关闭后产能向高利用率晶圆厂转移形成利好；同时业务组合结构调整推动国防与航空航天领域增长高于公司整体平均水平，对毛利率构成支撑；持续推进的成本削减工作预计也将贡献收益。 风险提示：宏观经济风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 507 9.9 总市值（十亿元） 10718.0 11.0 流通市值（十亿元） 9391.4 10.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 15.7 16.1 82.8 相对表现 11.7 9.1 57.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《半导体行业深度跟踪—国内设备、算力、代工等板块业绩增长向好，关 注 存 储 、 模 拟 等 复 苏 态 势 》2025-08-11 2、《华虹 25Q2 跟踪报告—产能利用率满载叠加涨价，25Q3 收入指引积极》2025-08-08 3、《英飞凌 FY25Q3 跟踪报告—行业库存调整基本完成，25H2 中美车市或有潜在压力》2025-08-07 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 赵琳 S1090525070012 zhaolin3@cmschina.com.cn -20020406080100Aug/24Dec/24Apr/25Jul/25(%)电子沪深300CQ2 营收超指引上限，持续推进战略转型及产品结构升级 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：Qorvo 季度营收及增速 图 2：Qorvo 季度净利润及增速 资料来源：iFinD，招商证券 资料来源：iFinD，招商证券 图 3：Qorvo 季度毛利率 资料来源：iFinD，招商证券 附录：业绩说明会纪要 财务情况 利润表：FY26Q1 营收 8.19 亿美元，同比-7.63%/环比-5.86%，最大客户营收占比约 41%。Non-GAAP 净利润 0.86 亿，同比+2.38%/环比-35.33%。Non-GAAP毛利率 44%。Non-GAAP 摊薄每股收益 0.92 美元。营收、毛利率和每股收益均超此前业绩指引。 资产负债表：截至 FY26Q1 末，公司现金及等价物约 12 亿美元，长期债务约 15亿美元，无近期到期债务。公司净库存余额 6.38 亿美元，同比减少 8900 万美元。 现金流量表：FY26Q1 产生营运现金流 1.83 亿美元，资本支出 3800 万美元，自由现金流 1.45 亿美元。 -60%-40%-20%0%20%40%60%02468101214营收（亿美元）营收YoY-5000%-3000%-1000%1000%3000%5000%7000%-2-101234归母净利润（亿美元）归母净利润YoY0%10%20%30%40%50%60% 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 未来展望： 展望下一季度，预计 FY26Q2 营收 10.25 亿美元（上下浮动 5000 万美元）。Non-GAAP 毛利率 48%-50%。Non-GAAP 摊薄每股收益 2 美元（上下浮动 0.25美元）。预计 Non-GAAP 运营费用为 2.65 亿美元，上下浮动 3%，环比增长主要系本财年上半年有望实现业绩超预期带来激励性薪酬相应增加、美元走弱形成汇率逆风影响以及关税相关因素冲击共同导致。其中包括 500 万美元的其他运营支出，这部分费用主要与得克萨斯州表面声波（SAW）滤波器生产线的启动相关，同时也涵盖其他项目支出。Non-GAAP 营业外支出预计 1000 万美元，主要系固定利率债务的利息支出、现金余额产生的利息收入、汇率损益及其他相关项目的抵消影响综合所致。 展望 FY26，毛利率有望持续提升改善，主要因前期规划的产能优化举措落地，哥斯达黎加及北卡罗来纳州工厂关闭后产能向高利用率晶圆厂转移形成利好；同时业务组合结构调整推动国防