公用事业行业周报：7月电力生产加快，火电、风光发电提速

敬请阅读末页之重要声明 7 月电力生产加快，火电、风光发电提速 相关研究： 《2025年可再生能源电力消纳责任权重发布，利好新能源消纳》2025.07.20 《新疆、蒙西“136号文”承接方案发布，存量平稳过渡》 2025.06.29 《广东“136号文”征求意见，增量项目保障比例不超过90%》 2025.05.18 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -6 -8 -26 绝对收益 -2 0 0 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：孙菲 证书编号：S0500524010002 Tel：(8621) 50293587 Email：sf06902@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 行情回顾：本周公用事业(申万)下跌 0.55%，跑输沪深 300 指数 2.92pct 根据 wind，截至 8 月 15 日，本周沪深 300 上涨 2.37%，公用事业(申万)下跌 0.55%，跑输沪深 300 指数 2.92pct，在申万一级行业中排名第 27 位。子板块中，燃气上涨 0.47%，热力服务上涨 0.32%，光伏发电下跌 0.09%，风电下跌 0.92%，水电下跌 1.02%，电能综合服务下跌 1.14%，火电下跌 2.66%。 ❑ 重点数据跟踪 本周现货煤价周环比小幅上升，库存回升：  国内现货：根据 wind，截至 8 月 14 日，秦皇岛动力煤(Q5500,山西产)平仓价 695 元/吨，周环比+17 元/吨，增幅 2.51%；截至 8 月 15 日，秦皇岛煤炭库存量 567 万吨，周环比+20 万吨，增幅 3.66%。  进口端：根据 wind，截至 8 月 8 日，澳洲纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 114.16 美元/吨，周环比+0.31 美元/吨，增幅 0.27%；截至 8 月12 日，印尼 3800K NAR 煤炭离岸价 42.2 美元/吨，周环比+0.85 美元/吨，增幅 2.06%。  电煤采购：根据 wind，截至 8 月 8 日，CECI 沿海指数 5500K 综合价664 元/吨，周环比+4 元/吨，增幅 0.61%；CECI 沿海指数 5500K 成交价 669 元/吨，周环比+21 元/吨，增幅 3.24%。  电厂库存：根据 wind，截至 8 月 1 日，样本区域电厂煤炭库存 10028万吨，周环比-126 万吨，降幅 1.24%；煤炭日耗 443 万吨，周环比+19万吨，增幅 4.48%；煤炭库存可用天数 22.6 天，周环比-1.3 天，降幅5.44%。 本周国内天然气价格周环比下降，美国市场继续回落。根据 wind，截至 8月 14 日，中国 LNG 出厂价全国指数 4176 元/吨，周环比-86 元/吨，降幅2.02%；截至 8 月 14 日，美国 NYMEX 天然气期货收盘价(连续)2.85 美元/mmbtu，周环比-0.24 美元/mmbtu，降幅 7.62%。 本周三峡水库站来水环比回升，蓄水小幅上升。根据 wind，截至 8 月 15日，本周三峡水库站平均入库流量周环比+49.13%，同比+11.54%；平均出库流量周环比+4.93%，同比-4.81%；平均水位周环比+0.55%，同比+1.86%。 ❑ 行业动态：7 月电力生产加快，火电、风光发电提速 国家统计局发布 2025 年 7 月份能源生产情况。7 月，电力生产增长加快，全国规上工业发电量为 9267 亿千瓦时，同比增长 3.1%，增速月环比+1.4pct；日均发电 298.9 亿千瓦时。2025 年 1-7 月，全国规上工业发电量 54703 亿千瓦时，同比增长 1.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长 1.8%。分类型看，7 月火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长 4.3%，增速月环比+3.2pct；规上工业水电下降 9.8%，降幅较 6 月扩大 5.8pct；规上工业核电增长 8.3%，增速月环比-2.0pct；规上工业风电增长 5.5%，增速月环比+2.3pct；规上工业太阳能发电增长 28.7%，增速月环比+10.4pct。 证券研究报告 2025 年 8 月 15 日 湘财证券研究所 行业研究 公用事业行业周报 敬请阅读末页之重要声明 ❑ 投资建议 全国统一电力市场建设加速推进下，我们持续看好电力资产价值重估。推荐关注三条主线：基本面稳健、长期有望受益统一电力市场建设的水电标的；成本下行情况下业绩有望改善且资产所在区域供需格局好的火电标的；绿电存量项目盈利平稳过渡推动板块估值修复，在全面入市开启背景下看好运营能力强的龙头企业和资源区位优质的标的。个股推荐长江电力、华能水电、华能国际、京能电力、福能股份。维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 行业政策执行力度不及预期的风险；行业下游需求不及预期的风险；行业原材料价格上涨风险；行业竞争加剧的风险。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 本周公用事业行情回顾 图 1 本周申万一级行业指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 公用事业 PE(TTM) 图 3 本周公用事业子板块涨跌幅 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 4 本周公用事业行业涨幅前五个股 图 5 本周公用事业行业跌幅前五个股 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 2 煤炭价格与库存跟踪 图 6 秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价(元/吨) 图 7 秦皇岛港煤炭库存量(万吨) 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 8 CECI 沿海指数(元/吨) 图 9 样本电厂煤炭库存(万吨，左)与日耗(万吨，右) 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 10 澳洲纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价(美元/吨) 图 11 印尼产 3800K NAR 煤炭离岸价(美元/吨) 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 3 天然气价格跟踪 图 12 中国 LNG 出厂价格全国指数(元/吨) 图 13 期货收盘价(连续):NYMEX 天然气 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 4 重点水库来水跟踪 图 14 三峡水库站入库和出库流量（立方米/秒） 图 15 三峡水库站水位（米） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所