疫苗行业周报：疫苗领域创新突破，国内外进展显著

敬请阅读末页之重要声明 疫苗领域创新突破 国内外进展显著 相关研究： 1. 《康希诺重组三价脊灰疫苗获批国内临床》20250720 2. 《关注疫苗企业中报业绩情况》20250803 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -20-10010203024/0824/1125/0225/05沪深300_累计疫苗_累计 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5 7 -13 绝对收益 8 12 9 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： 国内外疫苗动态。（1）沃森生物：呼吸道合胞病毒 mRNA 疫苗临床研究申请获得受理。沃森生物、复旦大学、蓝鹊生物及公司子公司玉溪沃森、北京沃森联合研发的呼吸道合胞病毒 mRNA 疫苗今日获得临床试验申请受理通知书。该疫苗是沃森生物联合蓝鹊生物、复旦大学共同基于自主研发建立的“mRNA 疫苗技术平台”开发，接种本疫苗可刺激机体产生抗呼吸道合胞病毒的免疫反应，用于预防呼吸道合胞病毒感染引起的下呼吸道相关疾病。目前国外已有 3 款呼吸道合胞病毒疫苗获批上市，分别为 GSK 的 Arexvy（重组蛋白疫苗）、辉瑞的 Abrysvo（重组蛋白疫苗）和 Moderna 的 mRESVIA（mRNA-1345，mRNA 疫苗），国内尚无呼吸道合胞病毒疫苗批准上市。（来源：Wind-沃森生物公司公告）（2）中国首个天坛株 HIV 疫苗Ⅰ期试验成功。中国疾控中心艾防中心等团队完成我国首个复制型天坛痘苗载体艾滋病疫苗Ⅰ期临床试验。该研究创新性采用曾用于消灭天花的“天坛株”痘苗病毒为载体，试验验证了该方案的安全性且能激发有效免疫反应。这标志着我国在艾滋病疫苗研发领域取得重要进展。目前全球已进行 300 多项艾滋病疫苗试验，包括 11 项疗效试验，其中大多数未能证明其保护性免疫效果。（来源：央广网）（3）艾博生物 mRNA 治疗性肿瘤疫苗获批临床，中美双报双批。根据 CDE 官网显示，艾博生物自主研发的同时覆盖多种 KRAS 突变的新型mRNA 肿瘤疫苗 ABO2102 新药临床试验申请获临床默示许可。ABO2102 适用于携带 KRAS 5 种常见突变中任意突变的实体瘤患者，是国内首个针对多个KRAS 突变的治疗性肿瘤疫苗，是在极具挑战的难成药靶点领域取得的重大进展。ABO2102 已于今年 5 月获得美国国家药品监督管理局（FDA）临床试验许可，此次国内获批标志着 ABO2102 达成中美双报双批的重要里程碑，充分展现了艾博生物在肿瘤免疫治疗领域全球领先的创新实力与国际化布局。（来源：艾博生物公司官网）（4）辉瑞二季度营收增长 10%超预期。辉瑞公司发布 2025 年第二季度业绩报告，第二季度营收 146.53 亿美元，同比增长 10%，超出市场预期。同期净利润为 29.1 亿美元，去年同期为 4100 万美元，调整后摊薄每股收益（EPS）为 0.78 美元。上半年整体来看，营收 283.67 亿美元，同比增长 1%，净利润 58.77 亿美元，同比增长 86%。从第二季度产品的业绩贡献来看，老牌抗凝药 Eliquis 贡献最多，达到 20.03 亿美元，同比增长 6%；包括 13 价肺炎球菌多糖结合疫苗在内的沛儿疫苗系列收入 13.83 亿美元，同比增长 2%；RSV 疫苗收入 1.43 亿美元，同比增长 155%。新冠口服药 Paxlovid和新冠疫苗 Comirnaty 在辉瑞的财报中表现亮眼，新冠口服药全球收入增长71%，达到 4.27 亿美元，新冠疫苗同比增长 95%，达到 3.81 亿美元。（来源：澎湃新闻） 近期，国内疫苗研发迎来多项突破：沃森生物联合开发的 RSV mRNA 疫苗进入临床阶段；艾博生物覆盖多 KRAS 突变的 mRNA 肿瘤疫苗实现中美双报双批；我国首创天坛株 HIV 疫苗 I 期告捷。国际市场方面，辉瑞 Q2 业绩超预期，RSV 及新冠产品增长强劲。从国内疫苗企业研发方向及进展看，我国疫苗领域在不断实现创新突破，国内外进展显著。 证券研究报告 2025 年 08 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 疫苗行业周报 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 市场回顾： ❑ 市场表现：上周医药板块略有回调，疫苗下跌 0.44%，跌幅相对较小 根据 wind 数据，上周（2025.08.03-2025.08.09）医药生物报收 8759.57 点，下跌0.84%；原料药报收 12618.24 点，下跌 0.02%；化学制剂报收 9712.13 点，下跌2.04%；中药Ⅲ报收 6714.81 点，下跌 1.88%；血液制品报收 9745.61 点，上涨0.94%；疫苗报收 12761.98 点，下跌 0.44%；其他生物制品报收 11520.87 点，下跌 1.41%；医疗设备报收 10326.93 点，上涨 1.94%；医疗耗材报收 6140.79点，上涨 3.93%；体外诊断报收 8954.03 点，上涨 2.55%；医药流通报收 2988.62点，下跌 1.35%；线下药店报收 13044.05 点，下跌 1.33%；医疗研发外包报收11855.74 点，下跌 3.56%；医院报收 5019.6 点，上涨 1.24%。医药板块略有回调，子板块涨跌互现。13 个三级子板块中，医疗研发外包跌幅最大，医疗耗材涨幅最大，疫苗表现相对较好，跌幅较小。2025 年以来累计涨幅较大的三个板块分别为医疗研发外包、原料药、化学制剂，疫苗累计表现由负转正，累计涨幅为 0.96%。 从公司表现来看，根据 wind 数据，上周疫苗行业表现居前的公司有：康华生物、康希诺、沃森生物、百克生物、金迪克；表现靠后的公司有：欧林生物、智飞生物、万泰生物、华兰疫苗、康泰生物。 ❑ 估值：上周疫苗板块 PE（ttm）为 80.76X，PB（lf）为 1.96X 根据 wind 数据，上周疫苗板块 PE（ttm）为 80.76X，环比下降 0.33X，近一年PE 最大值为 82.97X，最小值为 19.57X。疫苗板块 PB（lf）为 1.96 倍，环比下降 0.01 倍，近一年 PB 最大值为 2.58X，最小值为 1.62X。PE 处于 2013 年以来48.20%分位数，PB 处于 2013 年以来 2.72%分位数。 投资建议： ❑ 供需不平衡阶段性影响行业业绩，长期关注创新+出海 疫苗行业 2024 及 2025Q1 业绩承压明显，存货周转天数及应收账款周转天数有待改善，业绩仍处探底过程中。究其原因，供给端，疫苗行业 Me-too 类管线占比相对较高，导致部分产品同质化竞争激烈，部分品种价格出现大幅下降；需求端，消费疲软及市场教育不足导致需求有所下降，存在疫苗犹豫，供需不平衡影响行业整体业绩。 面对行业寒冬，疫苗企业正积