机械行业周报：7月挖机销量超预期，持续推荐工程机械

敬请阅读末页之重要声明 7 月挖机销量超预期，持续推荐工程机械 ——机械行业周报（2025.08.04~2025.08.10） 相关研究： 1.《20250720湘财证券-机械行业：6月产销加速增长，关注通用设备和工程机械》 2.《20250801湘财证券-机械行业：7月PMI小幅回落，关注通用设备和工程机械》 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 8.2 4.9 33.5 绝对收益 11.0 11.6 56.7 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621) 50295321 Email：xuanpc@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 工程机械：7 月挖机销量超预期，单月出口量创历史同期新高 据中国工程机械工业协会统计，2025 年 7 月我国挖掘机总销量17138 台，同比增长 25.2%。其中国内销量 7306 台，同比增长 17.2%；出口量 9832 台，同比增长 31.9%。2025 年 1-7 月，我国累计销售挖掘机 137658 台，同比增长 17.8%；其中国内销量 72943 台，同比增长22.3%；出口 64715 台，同比增长 13.0%。7 月挖机国内销量增速环比回升 10.0pct，主要原因或为二手机加快出口带动国内存量加速消化以及上年同期低基数等因素所致，同时雅下水电工程开工亦开始贡献增量。而在海外市场需求回暖叠加国内主机厂加速出海驱动下，7 月出口量增速环比亦大幅回升 12.6pct，当月出口量创历史同期新高。展望下半年，国内市场有望在更新需求驱动下继续保持增长，出口则在低基数效应和海外需求持续好转影响下亦有望加速回升，国内外需求共振下国内主机厂业绩有望持续回升。 ❑ 半导体设备：6 月全球半导体销售 599 亿美元，同比增长 19.6% 据美国半导体行业协会统计，今年 6 月全球半导体销售额 599.1亿美元，同比增长 19.6%，增速较前值下降 7.4pct；我国半导体销售额 172.4 亿美元，同比增长 13.1%，增速较前值下降 7.4pct。受智能手机、PC 等消费电子出货量改善，叠加人工智能对相关芯片需求的快速增长，全球半导体终端需求保持快速增长。而从设备端来看，今年6 月日本半导体制造设备出货额约 4,045.9 亿日元，同比增长 17.6%，增速环比上升 6.3pct，或印证下游终端需求高景气。未来，随着人工智能相关需求持续快速增长，全球半导体销售额仍有望保持快速增长，带动全球半导体设备需求持续增长。 ❑ 投资建议 据 Wind 数据，受传统淡季和极端天气影响，7 月我国制造业 PMI环比小幅回落 0.4pct 至 49.3%，而生产指数仍处于扩张区间且生产经营活动预期指数环比有所回升。展望下半年，随国内政策持续发力，叠加“反内卷”等措施有望带动制造业盈利能力修复，制造业景气度有望逐渐回升，带动上游机械设备总体需求持续好转。综上，我们维持机械行业“买入”评级。建议关注：国内需求有望持续复苏和出口保持快速增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、柳工、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于全球需求持续增长和国产化替代持续的半导体设备板块。 ❑ 风险提示 国内政策出台和落地效果不及预期。“反内卷”效果不及预期。国内制造业需求不及预期。海外需求下降超预期。原材料上涨。半导体设备国产化替代不及预期。 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%24/0824/1024/1225/0225/0425/06机械设备(申万)沪深300证券研究报告 2025 年 08 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 本周，沪深 300 指数上涨 1.2%，机械行业上涨 5.4%，其中涨幅靠前板块为印刷包装机械（13.2%）、磨具磨料（12.9%）、机床工具（8.6%），涨幅靠后板块分别为半导体设备（0.1%）、光伏加工设备（1.7%）、工控设备（2.2%） 图 1 本周（2025.08.04-2025.08.10）机械设备及各子板块涨跌幅(单位:%) 资料来源：Wind、湘财证券研究所 截至 8 月 10 日，沪深 300 指数年内累计上涨 4.3%，机械行业累计上涨21.7%，其中涨幅靠前板块为印刷包装机械（55.7%）、工程机械器件(45.7%)、金属制品（43.9%），表现靠后板块为光伏加工设备(-3.9%)、轨交设备Ⅲ(-1.4%)、其他自动化设备(7.3%)。 图 2 2025 年年初至今机械设备及各子板块涨跌幅(单位:%) 资料来源：Wind、湘财证券研究所 02468101214印刷包装机械磨具磨料机床工具机器人金属制品能源及重型设备工程机械整机其他通用设备工程机械器件机械设备仪器仪表其他专用设备制冷空调设备纺织服装设备轨交设备Ⅲ激光设备其他自动化设备锂电专用设备楼宇设备工控设备光伏加工设备沪深300半导体设备(10)0102030405060印刷包装机械工程机械器件金属制品锂电专用设备其他专用设备楼宇设备制冷空调设备能源及重型设备机床工具仪器仪表激光设备机械设备磨具磨料其他通用设备工程机械整机机器人纺织服装设备工控设备半导体设备其他自动化设备沪深300轨交设备Ⅲ光伏加工设备 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 截至 8 月 10 日，机械行业 PE(TTM)为 35.6 倍，位于 2012 年至今 72.0%分位数；PB(LF)约 2.8 倍，位于 2012 年至今 72.3%分位数。当前机械设备估值水平总体处于历史偏高位置。 图 3 机械设备行业 PE(TTM)变化 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 4 机械设备行业 PB(LF)变化 资料来源：Wind、湘财证券研究所 截至 8 月 10 日，机械行业近一周涨幅靠前的公司为国机精工(46.4%)、洪田股份(34.0%)、日月明(32.2%)、浙海德曼(31.2%)、*ST 新元(28.2%)。年初至今涨幅靠前的公司为恒立钻具(294.0%)、瑞晟智能(263.5%)、九菱科技(254.8%)、中大力德(226.1%)、长盛轴承(214.9%)。 表 1 机械设备行业本周（2025.08.04-2025.08.10）涨幅前五公司（亿元，%） 证券代码 公司简称 总市值 PE(TTM) PB(LF) 近一周涨跌幅 年初至今涨跌幅 所属板块 002046.SZ 国机精工 167 58.9 4.0 46.4 124.7 磨具磨料 603800.SH 洪田股份 88 141.0 11.4 34.0 68.7 能源及重型设备 300906.SZ 日月明 31 40.8 3.5 32.2 49.6 仪器仪表 6885