有色金属行业周报：关注锂钴等能源金属的投资机遇

证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位5699.6852 周最高5699.6852 周最低3700.9行业相对指数表现2024-082024-102024-122025-032025-052025-08-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%39%44%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com近期研究报告《美国就业数据下滑刺激贵金属价格上行》 - 2025.08.04有色金属行业报告 （2025.08.04-2025.08.08）关注锂钴等能源金属的投资机遇l投资要点贵金属：非农数据下调后的恐慌情绪消退，白银出现反弹。贵金属本周表现良好，comex 黄金上行 1.24%，comex 白银上行 3.79%。本周在非农走弱导致的衰退预期逐步钝化的大趋势下，美国 2YR NOTE上行到 3.7%以上，白银反弹较多。美国试图对金条加征关税导致comex 黄金相对伦敦金出现较大溢价，但周五晚白宫澄清不会对金条加征关税，溢价随之回落到正常区间。总体来看，配置资产多元化的大时代下，我们继续看好贵金属板块的表现，建议择机超配贵金属，且短期内金好于白银。铜：铜价上行，本周 LME 铜上涨 1.40%。铜同样因为美国经济风偏的提升而受益，同白银一起出现了不错的反弹。短期来看，由于铜关税造成的下跌延续性已经结束，但美国依然存在交易衰退的可能性，其或以 C3 成本 95%分位-9350 美金作为底部支撑。建议等待铜价调整后择机做多铜价和权益标的。同时，关注在美国进行铜材布局的海亮股份。铝：继续看好铝价上行。本周沪铝上涨 0.85%。中美关税保持现状继续延期，铝价不存在较大的利空，淡季带来的库存扰动（本周累库 2716 吨）不会带来较大的影响。铝水比例方面，由于终端淡季氛围浓厚，各地合金产品减产明显，7 月国内电解铝厂铝水比例明显回落，环比下滑 2.06pct 至 73.77%，但向下空间有限。氧化铝：价格预计维持 3000-3300 元/吨的中枢继续震荡，不存在对电解铝利润大幅挤压的可能性。总体来看，电解铝板块存在配置价值。锂：枧下窝矿证到期，锂期货价格大涨。本周碳酸锂期货价格大涨，主要系宁德时代锂云母矿采矿证 8 月 9 日到期，市场预期采矿权证或交由自然资源部审核，存在停采可能，江西其他地区锂云母矿同有相同风险，后续如全部停产，总体或影响碳酸锂供给 10 万吨以上产量，供需有望由过剩转为紧缺。我们认为当前阶段锂作为战略资产，供给收紧是长期趋势，6.5 万元长期底部基本显现，叠加 2027 年固态电池上车影响，碳酸锂或于 2027-2028 年实现供需平衡，短期如政策执行力度超预期，价格有望上探 8-9 万元/吨。钴：四钴厂采购高价原料频率提升，看好钴价上涨行情。本周钴系产品中除电解钴报价下跌，其余产品报价继续上涨，目前电解钴库存较高，高温夏休下下游采购意愿偏弱，但四氧化三钴成交活跃度环比提升，四钴厂原料紧缺，采购高价原材料的频率明显上升，成本驱发布时间：2025-08-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2动下，上游陆续调涨报价；需求端，受益于终端消费向好，正极厂需求增加。考虑刚果金 2 月开始禁止钴出口，6 月再次延长，在途钴矿或已基本出清，金九银十旺季备货将带动存量库存去库，此外刚果金政府挺价决心坚定，9月或再次延期，继续看好钴价下半年上涨行情。稀土：旺季备货带动需求改善，轻稀土量价齐升。本周轻稀土价格回调，氧化镨钕持货商主动出货，下调报价，贸易商低价出货套现，导致氧化镨钕价格持续走低，需求端 7 月份钕铁硼毛坯量均有不同程度增加，大厂开工较满，新增订单尚可，企业库存量不大，随着市场波动少量采购，且国际端多单镨钕需求增加，市场价格支撑偏强。出口方面，7 月稀土出口 5994.3 吨，同比增加 21.4%，2025 年 1-7 月累计出口 38563.6 吨，同比增加13.3%，稀土出口呈现明显改善趋势。预计2025年起轻稀土供需逐步转向紧平衡，稀土价格有望稳定上涨。l投资建议建议关注招金矿业、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。l风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)......................................................