农林牧渔行业周报：猪价创年内新低

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2842.93 52 周最高 2867.91 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《供强需弱，猪价承压》 - 2025.08.05 农林牧渔行业报告 （2025.8.4-2025.8.10） 猪价创年内新低 ⚫ 行情回顾：跑赢大盘 上周农林牧渔（申万）行业指数涨 2.52%，在申万 31 个一级行业中涨幅排第 10 位，农业各子板块全线反弹。 ⚫ 猪：价格创年内新低，“反内卷”行动或提升明年猪价 1）价格：截至 8 月 11 日，全国生猪均价 13.54 元/公斤，较上周回落 0.48 元/公斤，创年内新低，跌破行业盈亏平衡线。供给端产能释放积极，但需求端承接乏力：一方面市场猪源充足，同时政策调控不断加码，且天气炎热，猪只料肉比下降，集团厂降重出栏心态较明显；另一方面消费端始终未有明显增量，影响市场信心。2）体重：根据涌益咨询数据，8 月 1 日当周生猪出栏均重 127.80 公斤，较前周下降 0.18 公斤。政策调控加码，同时增重缓慢，生猪出栏体重下降。 25 年下半年供给压力大，行业“反内卷”利好明年猪价。自 5 月以来，官方多次强调控产能、降重、限制二育等，旨在引导生猪市场“高质量发展”，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决心。短期看，25 年下半年生猪供应已由 24 年下半年到 25 年上半产能决定，而此阶段能繁存栏、新生仔猪量均环比增加，预计 25 年下半年尤其是四季度，生猪供应压力较大。政策托底，或使猪价降速放缓。而政策效果的集中体现或要到 26 年下半年，届时猪价中枢有望抬升。 成本博弈或是现阶段竞争重点，进入中报季，关注成本优势突出企业。25 年猪价难以大幅波动，或难有全行业性质的机会。但各企业间成本差异仍大，优秀企业仍可盈利。临近中报披露期，各公司将交上中期答卷，其成本、盈利能力将体现得更明显。建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 ⚫ 白羽鸡：供应端推动苗价连续上涨 截至 8 月 8 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.50 元/羽，较上周涨0.5 元/羽，同比去年低 0.3 元/羽，平均单羽亏损盈利约 0.8 元；同时肉毛鸡价格 3.57 元/斤，较上周涨 5.0%，平均单羽盈利 0.65 元。7 月下旬以来，种鸡场前期补栏少、淘汰产能多，导致鸡苗供应量减少。同时毛鸡上涨，进一步带动鸡苗价格继续上行。 上半年祖代更新量下降明显，关注后续变化。2025 年 1-6 月，祖代雏鸡更新 54.12 万套，同比下降 29.62%，进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，商品代养殖场优先选择进口鸡苗，哈伯德、AA 等海外品种相对紧俏，从而形成了较大的价差。引种的不确定性是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%2024-082024-102025-012025-032025-052025-08农林牧渔沪深300发布时间：2025-08-12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格破年内新低 ................................................................. 5 2.2 白羽鸡：供应紧缺，苗价连涨 ........................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 8 月 8 日） ............... 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（8.2-8.8） .................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（8.2-8.8） ............................................ 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 8 月 11 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 8 月 11 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 8 月 8 日） .......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 8 月 8 日） .......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 8 月 8 日） .................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 25 年 8 月 8 日） .................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 6 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 6 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 8 月 8