农林牧渔行业周报：生猪产业政策方向持续，重点推荐“平台+生态”服务型企业德康农牧

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告农林牧渔行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师雷轶SAC：S1350524110001leiyi@huayuanstock.com冯佳文SAC：S1350524120003fengjiawen@huayuanstock.com顾超SAC：S1350524110005guchao@huayuanstock.com联系人李冉liran02@huayuanstock.com板块表现：生猪产业政策方向持续，重点推荐“平台+生态”服务型企业德康农牧——农林牧渔行业周报（20250804-20250808）投资要点：生猪：农业部召开生猪产业高质量发展会议，行业政策深刻转型涌益数据最新猪价为 13.72 元/kg（环比-0.02 元/kg），出栏均重略降至 127.8kg（环比-0.18kg），15Kg 仔猪报价 517 元/头（环比-10 元/头）。猪价短期下行或因政策引导的降重所致。若猪价继续下跌，不排除进一步的托市与控产能政策落地的可能。7 月 23 日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，头部养殖企业及饲料、屠宰等产业链上下游企业参与，部长韩俊在会议中强调行业高质量发展，提高生猪全产业链竞争水平，主要包括：①适当减少能繁、严控新增产能、控体重、减二育。②育种做优做强；强化疫病防控；推广低蛋白日粮技术；推进生猪安全规范屠宰、推进粪肥资源化利用；③鼓励大企业通过订单养殖、托管代养等方式，与中小场户建立紧密联系的合作机制，带动合作农户共享产业发展红利。行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。8 月 13 日畜牧业协会猪业分会将召开会议进一步传达落实农业农村部生猪高质量发展会议精神，行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有所有生产要素的能力。行业高质量发展阶段、盈利中枢有望提升。农业农村部表示将针对生产成本偏高、产能增加较多的头部企业继续开展“窗口指导”，防止逆市场行情扩张产能。我们认为，政策维护猪价稳定的决心坚定，行业产能调控力度或继续加大。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等。肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升8 月 12 日烟台鸡苗报价 3.65 元/羽，环比+20%，同比+1%；毛鸡价格 3.60 元/斤，环比+0%，同比-5%。受季节性因素影响+下游产品结构性涨价，产业链价格或触底回升。2025 年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率。2 条主线关注 ROE 改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上2025 年 08 月 12 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 17页游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。饲料：推荐海大集团本 周 水 产 品 价 格 表 现 较 好 ， 普 水 中 草 鱼 、 鲫 鱼 、 鲤 鱼 、 罗 非 鱼 同 比+17%/+15%/+4%/-30%，环比-0.6%/+0.6%/-3.5%/-0.2%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+27%/-11%/-2%/-13%，环比+0.9%/+1.0%/+0%/+0.2%。推荐【海大集团】：国内，行业回暖+24 年管理效果显现+产能利用率提升，量利增长；出海，价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。此外，公司自由现金流已释放，负债率降至 46%，分红率预计逐步提升。宠物：线上销售额增速较 6 月小幅放缓，关税不确定性影响有限根据燃数科技，2025 年 7 月宠物行业线上（淘宝+京东+抖音+快手）销售额增速较6 月小幅放缓。7 月销售额同比增长情况：【乖宝】麦富迪+14%，弗列加特+100.5%。【中宠】顽皮+32.4%，领先+82%；ZEAL+12.2%。【佩蒂】爵宴+16.2%。其他头部品牌：皇家+31.5%；鲜朗+3.9%；蓝氏+27.8%；网易严选-10%；诚实一口+15.1%。关税的不确定性及 2 季度的出口波动对宠物板块有所影响，市场对 2 季报业绩预期下修。中宠发布半年报，单季度来看：Q2 收入增速较 Q1 放缓，主要由于外销及费用影响。2 季度外销影响在于关税不确定性导致发货延迟，部分公司产能转移导致生产出货波动，但长远来看，关税影响有限：①因美国零售商的压价空间有限，且毛利率较高，大概率通过提价及压缩毛利空间消化关税影响。②板块公司均有海外工厂布局，抗风险能力较强。内销方面，各公司依然维持前期趋势不变，龙头公司优势领先，未来或将保持较高增速，带动行业集中化，行业投资逻辑不变。持续关注自主品牌表现优秀的乖宝，海外市场表现良好、自主品牌表现崛起的中宠，估值仍在低位且基本面有向好机会的佩蒂股份。农产品：关注四季度大豆进口不确定性、橡胶价格底部抬升中美贸易谈判缓和，豆粕高位回落。南美供应推进国内进口来源多元化，豆粕期货价格高位回落。当前四季度国内大豆进口采购具有较大不确定性，重点关注中美贸易谈判的进展。天然橡胶冲破 15000 元/吨关口高位震荡。现阶段宏观氛围偏暖，橡胶价格或维持偏强走势，但成品库存去库依旧困难，尤其是与出口密切相关的半钢胎消费较差影响下，橡胶价格短期上方仍存压力，后续关注宏观政策与下游累库情况。投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升，本次农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动 EPS、PE 双击，目前或处于第二阶段早期。风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 17页内容目录1. 板块观点....................................................................................................................... 61.1. 生猪...........................................................................................................................61.2. 肉禽.......................................................